摩根大通偏爱低成本期权以应对中国的潜在反弹

在经历了三年的波动之后，与其他新兴市场相比，中国市场的估值显得明显较低。摩根大通的策略师周一表示，想要投资中国股票的投资者应考虑使用 “廉价期权” 来受益于该国的潜在复苏。

该报告表明，人们倾向于购买大盘指数的期权，以此作为应对中国股市潜在周期性上涨趋势的准备策略。该公司的分析师更喜欢窄幅看涨期权 $恒生指数(800000.HK)$ 或者 $A50指数主连(2405)(CNmain.SG)$，以及看涨中国股票的期权，前提是美元兑离岸人民币汇率不下跌。

由于中国的官方制造业数据达到一年来的最高水平，强劲的出口以及消费价格的上涨，投资者对世界第二大经济体越来越乐观。强劲的制造业、外国投资的复苏，以及所谓的国家队拯救市场的资本，都促成了恒生指数最近从1月份的谷底回升。

包括中国官方制造业采购经理人指数和3月份新订单指数在内的经济数据已攀升至2023年3月以来的最高水平，3月财新制造业采购经理人指数也达到2023年2月以来的峰值，这表明制造业恢复扩张。

在期权相关指标方面，策略师们指出，3月份中国主要指数的隐含波动率（根据期权价格衡量预期的未来波动率）继续下降。他们写道，主要股票指数的隐含波动率水平，特别是 $国企指数(800100.HK)$ 和富时A50指数处于两年区间的底部季度。

投资者前景改善的另一个迹象是，恒生国企指数的波动率偏差已降至2017年以来的最低水平，这表明对防范大幅下跌的需求有所减少。

摩根大通策略师认为，在经济活动改善的基础上，现在大量进入市场可能还为时过早。他们偏爱由企业回购和 “国家队” 支持的大盘股。

值得注意的是，最近越来越多的外国机构大声疾呼他们对中国资产的看涨立场。4月8日，花旗集团大中华区首席经济学家熊宇翔发布分析报告称，花旗集团已将其对中国今年GDP增长的预测从4.6％上调至5％，预计该国的年度增长目标是可以实现的。

2月底，摩根史坦利发布的研究表明，监管政策立场的变化、对私人部门的支持、稳定的房地产市场以及价格指数的反弹都推动了A股市场的复苏和吸引资本流入。3月初，高盛中国股票研究小组维持了对中国A股的高配置评级，预测摩根士丹利资本国际中国指数和2024年的预期回报率为10％，企业收益增长预计在8％至10％之间。

世界第二大经济体的复苏仍面临挑战。惠誉周二确认中国的主权评级为 “A+”，尽管由于该公司预测今年的经济增长将放缓，该前景被下调至负面。