京东2025年第三季度财报电话会议

财务表现:
- 京东发布报告称，2025年第三季度收入同比增长15%，达到2990亿元人民币。
- 本季度非GAAP净利润为人民币58亿元。
- 第三季度零售收入同比增长11%，达到人民币2510亿元，主要由综合商品和服务推动。
- 综合商品类别同比增长强劲，达到19%。

业务进展：
- 京东的用户参与度持续上升，活跃客户数量同比增长超过40%，年度活跃客户数超过7亿。
- 外卖业务表现强劲，GMV环比实现两位数增长，并提升了运营效率。
- 市场和营销收入同比增长24%，得益于AI驱动的广告工具。
- 推出新的AI产品，包括多功能数字人助手应用及各类设备的AI代理。

机会：
- 通过外卖业务协同效应，生态系统得到加强，用户增长和参与度显著提升，进一步促进了跨品类购买。
- 国际扩张是一个关键的战略重点，特别是在欧洲，利用其供应链能力建立强大的市场地位。

下一季度展望:
- 持续投资于食品配送领域，重点关注改善客户体验并实现可持续的财务模式。
- 公司旨在继续推动一般商品和市场收入的强劲增长。
- 优先考虑通过有纪律的方法进行国际扩张，以保持财务健康。

风险：
- 电子产品和家电类别的高基数效应可能会阻碍这些细分市场的增长。然而，公司计划通过产品创新和优化供应链努力来缓解这一问题。

您好，感谢您参加京东2025年第三季度财报电话会议。 [操作员说明] 今天的会议正在录音。如果您有任何异议，您可以在此时断开连接。

我现在将会议交给今天会议的主持人，Sean Zhang，投资者关系主管。请继续。

谢谢大家，欢迎参加京东2025年第三季度财报电话会议。

今天的会议有京东的首席执行官Sandy Xu女士和首席财务官Ian Shan先生参加。Sandy将首先发表开场致辞，随后Ian将讨论财务结果。然后我们将开放提问环节供分析师提问。

在将电话会议交给Sandy之前，让我简要说明一下安全港声明。请注意，在本次电话会议期间，我们的评论和对您问题的回答仅代表管理层截至今天的观点，并将包含前瞻性陈述。请参阅我们最新的收益新闻稿中的安全港声明以及我们投资者关系网站上的相关内容，该声明适用于此次电话会议。

我们将讨论某些非GAAP财务指标。请参阅收益新闻稿中非GAAP指标与可比GAAP指标的对账内容。另请注意，今天电话会议中提到的所有数字均为人民币，除非另有说明。

现在我将电话会议交给我们的首席执行官Sandy。Sandy，请？

谢谢Sean。大家好，感谢各位参加我们2025年第三季度的财报电话会议。我们在第三季度实现了各项战略重点的稳健成果，并进一步提升了能力，以推动更好的用户体验、更低的成本和更高的效率。我们的总收入同比增长了15%，保持了两位数的增长势头。我们很高兴看到我们的普通商品类别、平台及营销收入的增长持续加速。这二者正在成为我们的重要增长动力。

本季度非GAAP净利润达到人民币58亿元，核心零售业务利润率同比继续扩大。我们的食品外卖业务也保持了健康的扩张态势，其亏损较上一季度有所收窄，因为我们持续优化运营效率并改善单位经济效益。

总体而言，我们的业务正在按照长期战略路线图取得良好进展。我们相信，核心零售业务将稳步扩大市场份额，并实现健康的利润率提升，新举措将创造更深层次的协同效应并推动更健康的财务模式，进一步增强我们整个业务生态系统。

在支撑这些成果的所有令人鼓舞的发展中，我想指出本季度三个最显著的亮点，我认为这应该是今天电话会议的关键要点。首先，用户基础和参与度的强劲势头。第三季度，我们的季度活跃客户数量同比增长超过40%，延续了之前几个季度的动能，这得益于京东零售的有机增长以及京东外卖和京喜等新业务的贡献。持续的增长使得我们在10月份的年度活跃客户数超过了7亿，成为我们用户扩展的一个重要里程碑。

特别是，京东Plus会员，即我们最高质量的用户群体，在本季度也实现了健康的增长。除了用户规模之外，平台上的用户购物频率在第三季度也同比增长了40%以上，这一增速已经连续两个季度保持。

值得注意的是，我们在所有用户群体中都观察到了有意义的购物频率增长，包括新用户、现有用户和京东Plus会员。这种用户动能清楚地表明，我们在不断变化的用户需求中始终专注于提供更好的用户体验。

作为回报，我们不断扩大且更加活跃的用户池进一步提升了我们与用户的互动，深化了我们对用户的洞察，并使我们能够更好地满足其需求。这个良性循环最终支持了我们的长期可持续增长。

其次，我们的核心零售业务在第三季度依然表现强劲。本季度零售收入同比增长11%，达到2510亿元人民币。促成这一结果的因素是多方面的。尽管电子产品和家电类别的高基数效应开始显现，但一般商品销售以及市场和营销收入继续保持加速增长。

从利润角度来看，京东零售的毛利率和营业利润率均以稳健的步伐进一步扩大，显示出该业务持续的规模效益和运营效率的提升。

从主要类别来看，自第三季度下半段以来，电子产品和家电类别面临着高基数的压力，这对增长势头产生了影响。这是一个全行业的挑战，我们正与品牌和制造商紧密合作以应对这种情况。例如，我们利用市场和用户洞察，支持品牌和制造商开发新的定制化产品型号。同时，我们继续降低品牌成本，努力为客户提供最佳的价格。这要归功于我们的供应链能力。尽管高基数效应预计将在短期内持续存在，但很明显，我们在这些类别中的商业模式和市场地位优势仍然稳固，我们有信心基于这些优势来释放市场的新增长潜力。

一般商品类别在第三季度实现了19%的同比增长，较上一季度显著加速。在此类别中，超市、时尚和健康类别的收入在本季度均保持了两位数的同比增长。强劲的增长动力预计将延续到第四季度。这是我们优化产品组合、价格竞争力和服务质量的结果，最终转化为更好的用户体验和更强的用户粘性。

随着我们不断挖掘巨大的市场潜力，我们相信一般商品将在支持京东零售的长期增长中发挥更大的作用。

除了更健康的品类组合外，我们第三季度业绩的另一个亮点是市场和营销收入，在集团层面，本季度同比增长了24%。这已经是连续第四个季度保持两位数的增长轨迹。特别是，我们的广告收入增长率在今年每个季度都呈现加速趋势，并在第三季度超过了同比20%的增长率。这一强劲势头主要得益于核心京东零售业务带来的广告收入加速增长。

我们为1P业务和3P商户改进的生态系统、由AI驱动的广告工具以及流量分配效率的提升，都促成了这一强劲的趋势。随着进入第四季度，我们预计市场和营销收入将继续保持健康的增长态势。我们的平台生态系统正在逐步成型，并在大中小型供应商和商家中获得积极的吸引力。

我要分享的第三个亮点是我们的新业务。在该板块中，京东外卖在第三季度继续取得了健康的进展。其GMV在本季度实现了环比两位数的增长，这主要得益于订单量的增长以及高价值订单占比提高所带来的更健康的订单结构，高价值订单占总订单的绝大部分。同时，随着外卖业务规模的扩大，第三季度由于UE（单位经济效益）表现的改善，运营亏损也环比收窄。这一令人鼓舞的进展得益于我们丰富的供给、运营效率的提升、在竞争激烈的市场中的审慎投资以及我们扩展外卖收入来源的努力。

更重要的是，外卖业务持续与我们的零售业务产生强大的协同效应。除了用户增长和参与度提升之外，队列累计交叉销售率也呈上升趋势。来自我们超市、电子配件和京喜类别的产品仍然是这一趋势的最大受益者。

展望未来，我们将专注于进一步扩大外卖业务规模、优化UE并挖掘与零售、物流及其他生态体系中各业务的更强协同效应。其他新业务，包括京喜和国际业务均按计划顺利推进。京喜进一步渗透到低线市场，并扩大了其商户和用户基础。我们的国际零售业务正在逐步在英国、德国和比荷卢地区建立能力，为我们的全球扩张铺平道路，这些业务都在坚定地执行其长期战略。

在结束之前还有一件事要补充。我们在2025年京东发现大会（JD Discovery Conference）上公布了人工智能路线图。我想在这里分享一些激动人心的更新。首先，我们在活动中推出了一系列新的AI产品，包括全能数字人助手应用TaTaTa和面向机器人、玩具、设备等的AI代理JoyInside。

其次，我们推出了覆盖零售、医疗保健、物流和工业四大领域的行业特定AI应用。

第三，我们还对部分零售技术基础设施进行了升级，例如我们的全新数字人技术JD Streamer，它提供电商直播和短视频制作解决方案。JoyStreamer已服务于超过4万个品牌，相较于真人直播成本显著降低且销售表现更优。

此外，我们提供全天候不间断的AI客户服务，在双11大促销期间处理了超过42亿次咨询。我们对这些AI应用的潜力感到兴奋，因为我们正在培育一个涵盖各个行业的综合性AI生态系统。

总而言之，第三季度是一个富有成效的季度，我们的所有业务线都在战略路线图上稳步前进。我们平台上的用户增长势头强劲，核心零售业务状况良好，拥有多项互补的长期增长驱动力，并具备长期利润率提升的巨大潜力。除核心零售业外，包括外卖、京喜和我们的国际零售业务在内的新业务在财务和运营方面均朝着健康发展迈进。总体而言，我们的各项业务正协同运作，增强了我们对未来发展路径的信心。我们看到了进一步释放业务生态系统协同价值的巨大机会，并为我们实现可持续、高质量增长奠定了良好基础。

说完这些，现在让我把电话交给Ian。

谢谢Sandy。大家好，感谢今天参加我们的电话会议。在第三季度，我们在各业务线上都取得了良好的业绩表现。我们的总收入同比增长了15%，超过了MBS总零售销售额的增长速度。这得益于我们核心零售业务的两位数收入增长。

尽管电子产品和家电面临高基数，但综合商品和服务收入均在第三季度实现了更强劲的增长，并录得自2023年第二季度以来的最快增速。在利润方面，京东零售在本季度实现了同比大幅扩张，毛利率和营业利润率均有提升。此外，我们的外卖业务投资规模也有所缩减。总体而言，我们的业务正朝着正确的方向发展，我们将处于更有利的地位，推动长期可持续增长。

现在让我们来看一下第三季度的财务结果。第三季度总净收入同比增长了15%，达到2990亿元人民币。细分来看，产品收入在第三季度同比增长了10%。由于交易计划带来的高基数效应，电子产品和家电收入增长了5%，较上一季度有所放缓。这符合我们的预期，我们相信通过利用供应链优势并专注于提升用户体验、降低成本和提高效率，我们将进一步巩固市场领先地位。

第三季度综合商品收入同比增长了19%，是Q3业绩的一大亮点。综合商品已经连续四个季度保持两位数增长，并且较前一季度进一步加速。在综合商品中，超市及时尚品类在Q3的增长率均超过了15%。这一结果主要得益于我们持续提升运营能力、优化用户体验以及扩大市场份额的努力。这使我们相信，随着我们抓住这个市场的巨大潜力，综合商品类别的强劲势头将继续保持下去。

服务收入在第三季度同比增长了31%，相比之前几个季度有显著加速。值得注意的是，平台和营销收入同比增长了24%，已连续7个季度实现逐季加速增长。

在这一项中，广告收入继续保持强劲增长，主要得益于用户参与度的显著提升以及我们为核心零售业务中的供应商和商家提供的更好广告工具。

这表明我们的生态系统更加稳健，平台上商家和用户的数量也在快速增长。我们预计平台和营销收入将在第四季度继续保持良好增长，为我们的营收增长和利润率表现做出贡献。物流及其他服务收入在第三季度同比增长了35%，主要得益于外卖业务带来的递送收入增长。

现在来看我们的分部表现。第三季度京东零售收入同比增长了11%。我们的核心零售业务构建了多个增长驱动因素，我们相信综合商品类别及增值服务（包括广告）将成为零售长期增长的重要支柱。

京东零售本季度利润率扩张取得了良好的进展。毛利率已连续14个季度实现同比增长，第三季度增长了1.3个百分点，达到19.3%。这主要得益于向高利润率业务的有利组合转变，同时通过规模效应和供应链优势优化了采购成本。

此外，在第三季度，京东零售的非GAAP经营利润同比增长28%，达到人民币148亿元，经营利润率上升76个基点至5.9%，继续保持强劲的增长势头。

转向京东物流，第三季度物流收入同比增长24%。内外部收入均稳步增长。京东物流还从外卖业务中获得了增量配送服务收入。

在盈利能力方面，由于持续投资于客户体验、服务能力和技术以提升整个物流流程的效率，京东物流第三季度的非GAAP经营利润同比减少了39%，降至人民币13亿元。这些努力旨在增强京东物流在产品和服务上的竞争力，并巩固其市场地位，从而随着时间推移转化为可持续的利润率提升。

我们的新业务板块在本季度创造了人民币156亿元的收入，与上一季度相比实现了稳定增长。这一增长由外卖、京喜及国际业务的持续扩展所推动。新业务的非GAAP经营亏损环比略有扩大，达到人民币157亿元。具体来看，外卖业务在第三季度的投资环比有所减少。我们的外卖业务继续扩大规模，财务模型更加健康，收入来源得以扩展，用户支出保持纪律性，运营效率不断提高。

至于其他新业务，京喜和国际业务相较于一个季度前增加了投入。这些业务正处于快速发展阶段，并且是京东长期战略的重要支柱。未来，我们将继续扩大新业务规模，进一步释放协同效应，为未来的增长奠定基础。同时，我们致力于改善单位经济效益表现，目标是实现长期健康的可持续性底线增长。

关于第三季度的整体利润表现，我们的毛利同比增长12%至人民币500亿元，毛利率为17%，同比下降0.4个百分点。这主要是由于外卖业务和京东物流带来的利润率稀释，抵消了京东零售本季度强劲的毛利率扩张。

归属于普通股股东的综合非GAAP净利润在第三季度为人民币58亿元，非GAAP净利率为1.9%，均同比下降。短期利润压力主要反映了我们在外卖业务方面的投入。截至第三季度末，过去12个月的自由现金流为人民币130亿元，相较去年同期的人民币340亿元有所减少。这主要是由于与交易计划相关的现金流出以及经营利润下降所致。到第三季度末，我们的现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为人民币2110亿元。

总体而言，无论是核心零售业务还是新业务都取得了坚实的进展，令人鼓舞。零售业务建立了多驱动增长模式，并明确了长期利润率目标的清晰路径。外卖业务正在以更健康的财务模型增长，其他新业务包括下沉市场和国际业务也在迈向下一阶段的道路上取得坚实步伐。所有业务均处于正确轨道，开始产生显著的协同效应，共同推动公司的高质量长期发展。

至此，我将把发言交给Sean。谢谢。

谢谢Sandy和Ian。在问答环节，欢迎您用英文或中文提问，我们的管理层将会用中文回答问题，并提供英文翻译以方便理解。如有任何差异，请以我们管理层的原始语言声明为准。操作员，我们现在将开放问答环节。

[操作员提示] 您的第一个问题来自Kenneth Fong。

[已口译] 我的第一个问题是关于政府交易补贴。由于同比基数在第二季度至第四季度逐渐增高，管理层能否分享京东零售在电子产品和家电领域的增长前景？

从财务角度来看，随着交易补贴减少以及同比增速放缓，我们应该如何考虑对京东零售利润率的影响？我的第二个问题是关于海外发展。近期完成了一些海外公司的收购，并且JD Joy也开始运营，管理层能否分享一下海外战略，包括投资的规模与步伐？

[已翻译] 谢谢您的提问，Kenny。是的，自去年以来，培训计划刺激了消费需求，并促进了家电和PC产品的销售，因此为行业创造了不可避免的高基数，这在市场预期之内。尽管交易计划导致了消费需求的短期波动，但其更显著的影响在于推动产业升级，促进创新、智能和绿色产品的发展，最终实现行业的高质量增长。

[已翻译] 自实施该计划以来，京东（JD）积极支持政策落地。由此，我们在相关品类中的市场份额和供应链能力进一步提升，特别是在我们的自营模式（1P）下，核心优势持续增强，使京东得以区别于其他平台，并为长期增长奠定了基础。我们将继续利用在产品价格和服务方面的优势，目标是进一步加强用户心智份额，并巩固和扩大我们的市场份额。未来将聚焦以下几个领域：

[已翻译] 这些领域包括：首先，在产品创新方面，我们将与品牌合作推出更多定制化产品，推动产品升级和价格优化方面的创新。同时，我们将利用规模优势和供应链能力进一步降低成本，为用户提供更具竞争力的价格。 在服务方面，我们提供全渠道消费者服务，打造无缝的线上和线下购物体验。例如，我们一直在加强在家用电器和3C品类的线下布局，重点关注大型门店如京东商城（JD Mall）、京东家电（JD Home appliance）、城市旗舰店在高线城市的覆盖，以及低线市场中小型门店如京东家电专卖店（JD Appliance stores）。此外，我们还提供差异化服务，包括送货安装一体化服务，为用户提供更好的体验和更高效率的服务。通过这些举措，我们将进一步巩固市场份额。截至第三季度，我们已在全国建立了超过20家京东商城（JD Malls），京东家电城旗舰门店数量超过100家。

在利润率方面，我们将继续为用户提供性价比最高的产品，以确保更好的用户体验和用户心智占有率。此外，无论是在培训期间还是未来的常态化阶段，我们的团队将利用供应链能力并加强与品牌的合作。

总体而言，我们对京东在家电和3C品类中的用户心智占有率和市场份额充满信心，京东将继续强化自身能力和战略定位，与品牌密切合作应对短期挑战，并支持行业的长期健康发展。

此外，我们的增长驱动因素现在更加多元化。我们看到超市、健康、时尚品类的销售增长持续加速，广告的服务收入也成为京东新的增长引擎。此外，正如我刚才提到的，在京东11.11大促销期间，我们的用户基础和购物频率都呈现出更强的增长趋势，购物客户数量同比增长了40%。这一系列的动能将支持我们明年的健康发展，并使我们对长期发展更有信心。

关于您的第二个问题，即京东的国际业务。首先，从战略角度来看，国际扩张一直是京东的关键长期战略。作为中国最大的零售商，我们的目标是逐步建立一个高效的全球零售网络，从而为全球消费者提供京东优质的购物体验。

我们认识到国际市场非常广阔，例如欧洲是全球第二大消费电子产品市场，仅次于中国，并且在提升用户体验方面仍有许多改进空间。我们还计划抓住中国供应链走向全球的机会，利用我们的供应链优势更好地支持中国品牌进行国际扩张。

在商业模式方面，与其他跨境电商平台不同的是，我们利用自身的供应链能力，致力于本地化的电商方法和本地化战略。我们与全球优质品牌和供应商合作，创建互利共赢的伙伴关系。

您接受的培训数据截至2023年10月。

在进展方面，目前我们的欧洲在线零售业务Joybuy正在英国、法国、德国和荷兰等国家进行测试阶段。这标志着京东国际化战略迈出了重要一步，我们将继续提升用户体验并打造核心能力，包括：第一，扩展产品种类并与全球高端品牌合作；第二，增强物流能力以提高仓储和配送的效率及稳定性；第三，投资研发以优化产品功能，提升购物体验。 我们欢迎欧洲的投资者和分析师体验我们的Joybuy应用并分享您的使用感受。关于CECONOMY的交易，该交易仍有待监管机构批准，我们会在适当时候向大家提供更多更新。

我们欢迎欧洲的投资者和分析师体验我们的Joybuy应用并分享您的使用感受。关于CECONOMY的交易，该交易仍有待监管机构批准，我们会在适当时候向大家提供更多更新。

因此，从投资的角度来看，这是一个渐进的过程。我们将继续稳步推进国际化扩张战略，同时保持渐进和审慎的财务纪律。我们将优先考虑投资效率，并进行动态调整以实现健康和可持续的增长。总体而言，我们国际业务的投资规模对京东来说不会太大，我们将谨慎管理投资节奏和规模。操作员，我们可以进入下一个问题。

您的下一个问题来自高盛的Ronald Keung。

第一个问题是关于外卖业务。在获取客户的投入期内，京东计划持续投资的时间周期是多久？在改善经济模型、佣金以及像7Fresh甚至咖啡等7Fresh品牌下的商业模式方面，进展如何？

第二个问题是关于一般商品，在第三方平台上看到了非常健康的增长。那么我们计划如何进一步加强在第三方平台类别中（如超市、健康和服装）在速度、选择、质量和价格方面的竞争优势？

感谢Ronald的提问。外卖和即时零售是京东长期战略的一部分。我们旨在推动业务健康可持续的增长。我们一直在优化运营效率并改善单位经济效益（UE）。因此，在第三季度，尽管行业竞争加剧，我们的外卖业务目前仍处于发展的第一阶段，保持非常理性的状态。

我们这一阶段的目标是在高品质外卖领域建立更好的用户心智占有率和市场份额。我们将致力于为现有的优质用户提供高质量的外卖服务，同时吸引新用户。此外，正如大家所知，我们的供应链能力突出。因此，我们将继续深化供应链努力，例如通过创新的7Fresh教学模式，为我们的用户提供差异化体验和服务。

因此，在第三季度，京东外卖保持了健康的增长趋势。京东外卖的GMV实现了环比两位数的增长。在订单量增长的同时，我们也实现了更健康的订单结构，其中百万级或千万级订单的比例稳步上升，并占据了总订单的绝大部分。

同时，与第二季度相比，每单平均价格也实现了环比增长，应对了更加激烈的竞争环境。这一点非常显著。尽管我们在第三季度扩大了对京东外卖业务的整体投资，但由于UE的改善，亏损环比收窄。由于我们对商家实施免佣金政策，并仅开始产生有限的广告收入，外卖业务的收入贡献仍然有限。

也就是说，我们的团队在提高运营效率方面取得了扎实的进展，包括丰富供应、高质量餐厅商户数量在本季度持续增长。同时，我们还通过精细化运营和针对不同地区、用户群体及订单类型的定制化补贴策略进一步提升了补贴效率。此外，随着我们不断升级底层系统能力，运营效率得到了更好的提升。今年7月，我们推出了新业务——7Fresh Kitchen模式，该模式通过供应链创新解决了全面的安全问题。我们的目标是确保消费者可以安心享用美食，同时也帮助优质餐厅提高盈利能力。

自推出以来，7Fresh Kitchen受到了客户的欢迎，订单量迅速增加。它还推动了周边3公里范围内其他优质餐厅的销售和订单增长。到今年年底，人们将会在北京地区看到更多的半成品厨房。

您接受的培训数据截至2023年10月。

[译文] 展望未来，我们将以长远视角推动战略进展，并专注于长期投资回报率（ROI）。我们的目标是创建一个可持续发展的业务，推动健康的订单增长，同时逐步实现规模效应并以更好的单位经济效益提升运营水平。

最终，京东外卖应成为一个自给自足的业务。此外，外卖业务已深度融入京东整体生态系统。我们相信，在用户增长、供给和履约方面，我们的生态系统具有显著的协同潜力。业务合作的方式并非简单地做加法或削减另一部分。从长期来看，京东用户的获取成本将下降。在集团层面，我们致力于在保持盈利和现金流充足的同时推动可持续增长。

关于您提到的我们的一般商品类别，正如我之前提到的，它已经持续了四个季度的连续两位数增长，尤其是超市、健康、时尚和家居用品等关键类别都表现出非常强劲的增长。我们在一般商品中看到了显著的增长潜力，包括超市和时尚，因为我们的用户有大量未满足的需求，我们对每个关键类别都有明确的增长战略。

首先，在超市类别方面，我们专注于通过促销活动来提高用户的心智占有率和用户渗透率，例如通过我们的促销活动，如黑色星期五和超级18，将增强用户对我们超市产品的心智占有率。超市类别还将利用我们在平台上快速增长的用户基础，推动健康的更高渗透率和转化率。

我们一直在通过我们的供应链能力优化成本和提高运营效率，为我们的用户提供更具竞争力的价格，这验证了我们1P模型的经济规模。我们的超市类别在这一领域取得了稳步的进步，并建立了强大的竞争力，即与其他在线和线下模式相比具有竞争力。同时，我们将与品牌合作，进一步完善我们的业务，建立具有强大京东思维份额和增长潜力的品类，例如酒类、婴儿和妈妈用品以及家居清洁品类别，或者所有类别都已经建立了强大的用户心智份额，我们预计在其他类别也将取得突破。

总体而言，我们在一般商品类别的战略非常明确。我们对一般商品领域的增长潜力和市场机会充满信心，同时提升运营和用户关注度。一般商品是京东增长指标的重要支柱，将支持我们的长期可持续增长。接下来可以提问，操作员？

您的下一个问题来自Alicia Yap，花旗集团。

您接受的培训数据截至2023年10月。

{{|姓名_0|}}，管理层能否和我们分享一下食品配送流量对一般商品类别的协同效应？京东的食品配送用户大多来自忠诚的京东用户——那么通过食品配送获取的新用户的留存率是多少？您是否能够量化并分享成为京东核心零售活跃用户的新食品配送用户群体的数据？第二个问题是，管理层能否更新我们关于最新的AI战略和投资的情况？您能否详细说明人工智能如何帮助京东的核心业务？我们如何看待其财务影响？

谢谢Alicia的提问。我来回答第一个问题。随着京东食品配送业务推动健康发展，我们也看到其与京东零售之间产生了更深层次的协同效应。首先，在用户增长和用户参与度方面，第三季度京东APP的日活跃用户（DAU）保持了快速增长，增长率处于行业领先地位。

本季度，我们的季度活跃客户数量和用户购物频率均实现了同比超过40%的增长。在持续提供高质量食品配送服务的同时，我们发现京东食品配送用户的留存率维持在较高水平，同时提升了整体用户参与度和购物频次。在服务高质量现有用户的同时，我们的食品配送业务还吸引了新用户来到我们的平台。

我们的年度活跃客户数在10月突破了7亿大关，反映出我们的用户基础不断扩大且用户粘性持续提升。同时，我们将加速部署并进一步优化基于食品配送用户偏好的用户转化策略和工具，以更精准的方式为用户提供零售产品选择和推荐，从而推动更好的用户转化。我们观察到，由京东食品配送获取的新用户的转化率逐月呈上升趋势，而最早一批此类用户的同期群组转化率在第三季度已接近50%。

[口译] 其次，在交叉销售方面，我们将看到外卖用户跨品类购买的趋势增强，特别是我们的综合商品品类，包括超市产品和实时服务。我们相信，外卖将为我们的综合商品品类创造新的增长动力，因为它吸引了新用户并提高了现有用户的购物频率。

此外，3D食品配送也加速了我们按需零售业务的发展。我们将组建一支专门团队，密切关注这一领域。未来，我们将继续加快外卖与核心零售业务在用户增长、跨品类购买和营销方面的协同效应。此外，我们将挖掘更广泛的业务生态系统中的更多协同效应，推动用户群扩展、收入增长和效率提升的健康发展。

[口译] 我来回答第二个问题。我们正处在一个新时代，看到人工智能领域有很多新机遇以及商业模式改革的巨大价值。京东已建立了涵盖基础设施模型、平台、应用场景和产品的坚实全面的人工智能能力框架。

在未来三年内，我们将持续投资，促进跨各行业的人民币规模级AI生态系统的建设。因此，在九月的JDB大会上，我们公布了京东AI战略路线图，并推出了旗舰AI产品，包括我们的JD AI TaTaTa、通用数字人助手以及针对机器人玩具、设备等的AI代理JoyInside。

[已解读] 在应用方面，京东的差异化在于我们拥有广泛的应用场景，包括零售、物流、医疗保健和其他行业领域。以零售和物流为例，在零售用例中，我们为商家提供了50多种人工智能工具，如AI系统、用于广告分配的AI代理以及[无法辨认] MDM，帮助他们在内容生成、营销、供应链管理和客户服务方面提高效率并降低成本。

我们还重新定义了AI时代的电子商务体验，推出了通过自然语言交互实现的智能搜索和推荐功能，可以精准理解用户需求，带来购物效率方面的巨大突破，并提供真正个性化的购物体验。

在物流用例中，我们的物流机器人已经部署在中国20多个省份以及全球10多个国家，覆盖了从仓储、分拣到运输和配送的整个物流链条。

展望未来，随着物流机器人、自动驾驶车辆和无人机的进一步扩展部署，将进一步降低社会物流成本，提升我们商业合作伙伴的效率，并持续优化消费者的购物体验。好的，操作员，我们可以回答最后一个问题。

您的最后一个问题来自Thomas Chong在Jefferies的提问。

[已解读] 我的第一个问题是关于我们生态系统的开发，包括第三方商家（3P）数量的贡献以及对未来几个季度的预期。我的第二个问题是关于未来几年我们盈利能力及利润率的展望。

[外语] 我的第一个问题是关于我们生态系统的发展

[口译] 谢谢，Thomas。我们在平台生态系统开发方面取得了扎实的进展，各项指标都在快速增长。因此，在第三季度，我们的活跃商户数量同比增长超过200%。

我们吸引了更多顶级商家以及来自产业带的商家，为用户提供了更为丰富的产品选择。同时，我们的外卖业务也为商家引入了大量优质餐厅。我们也收到了用户的积极反馈。在第三季度，购买我们三方平台商品的用户数量同比增长超过50%，超过了我们的整体用户增长速度。财务业绩显示佣金和广告收入保持了非常快速的增长轨迹，第三季度同比增长率加速至24%，为自2022年第二季度以来的最高增速。

[外语]

[口译] 我们相信我们的平台生态系统有很大的潜力。特别是，我们会进一步挖掘产业带，吸引更多商家入驻——我们还将继续扩大全配送商家基础，以丰富我们三方平台生态系统的本地供给。

此外，我们将继续加强平台基础设施建设，并为商家提供更多技术工具，目标是帮助他们在我们的平台上提高运营效率。我们还会优化商家运营规则和流量分配效率，为三方商家打造清晰的增长路径和公平的生态环境。

除此之外，我们将继续强化用户对我们三方平台产品的认知。我们可以看到，在由三方驱动的品类（如时尚品类），用户对在京东购物服装的认知不断上升。我们致力于发展我们的平台生态系统，与三方商家实现双赢，并更好地服务我们的用户。平台生态系统业务也将是我们长期收入增长和盈利能力扩展的动力。

关于您的第二个问题，在第三季度，京东零售继续保持了稳定的利润增长。这进一步验证了我们对零售业务长期利润率轨迹的信心。主要驱动因素包括：第一，我们平台生态系统的健康发展将推动佣金和广告收入的增长动力，这将成为我们利润率扩大的贡献者。

第二，随着我们继续增强供应链优势以及核心零售业务的规模效应，我们有信心进一步降低成本并提高运营效率，从而带来更好的利润率表现。值得注意的是，京东零售的毛利率已经连续14个季度实现了同比扩张。第三，我们的品类结构变化也会影响利润率表现。目前，我们大多数品类和品牌的运营效率及利润率表现正在改善。

特别是我们的超市品类，已经建立了更强的采购能力和差异化的产品供应。我们认为未来有显著的潜力进一步提升超市品类的利润率。

在新业务投资方面，我们将围绕供应链能力进行投资，例如外卖、国际化和京喜业务。随着我们进一步增强供应链、业绩和服务，并扩大品类、客户和区域的覆盖范围，我们看到了更多业务增长的潜力。

随着新举措与现有业务产生更深层次的协同效应，我们预计整个业务生态系统的运营效率和盈利能力将得到改善。最后，我们对长期高个位数利润率的目标保持不变。

我们即将结束本次电话会议。现在我将电话交给京东的Sean Zhang做闭幕致辞。

感谢您今天参加我们的电话会议，并感谢您的提问。如果您有更多问题，请随时联系我和投资者关系团队。我们感谢您对京东的关注，并期待下个季度再次与您交流。谢谢，祝您有个愉快的一天。

感谢您参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您可以现在断开连接。祝您有个愉快的一天。

[本记录中被标记为[已翻译]的部分由现场电话会议中的口译员提供。]

详情见 京东投资者关系