爱奇艺2023年第三季度财务报告预览：业绩有望改善，ARM优化支持会员收入的高质量增长

11月21日，爱奇艺将发布其2023年第三季度财务报告。10月18日，交银国际发布了爱奇艺2023年第三季度财务报告预览，并表示第三季度业绩有望改善。诸如优化ARM（每位用户的平均收入）之类的措施将支持会员收入的高质量增长。但是，电影收入可能略低于预期。

股票评级： 买

收盘价（在预览版发布时）：4.650美元（2023年10月18日）

当前收盘价：4.970美元（2023年11月9日）

目标价格：6.9 美元

(1)。调整后的2023年第三季度利润预测已上调。

（2）。爱奇艺的剧情播放份额仍然是业界第一，ARM的推广推动了会员收入的高质量增长。

(3)。广告增长率可能好于市场平均水平，而电影收入略低于先前的预期

主要业务如下图所示：

爱奇艺收入的最大比例来自会员服务领域，占总收入的61.08％。交银国际预测，爱奇艺的会员收入将在2023年第三季度实现高质量增长。爱奇艺的在线广告行业占总收入的18.39％，交银国际预测，爱奇艺的在线广告增长率将好于2023年第三季度的市场平均水平。

预计爱奇艺第三季度收入将为80亿元人民币，同比增长7％/3％，略低于先前的预期，这是由于电影行业的激烈竞争导致电影收入略有下降。但是，他们预计，内容成本优化将提高毛利率，调整后的营业利润预计将同比增长69％，达到8.9亿元人民币，超过市场预期。

爱奇艺在第三季度的电视剧播放份额为36％，保持了其在行业中的领先地位。交银国际预测，第三季度会员收入将同比增长19％至50亿元人民币，但会员数量可能略有减少至1.08亿。但是，在基于高质量内容的优化和优化运营的推动下，预计每月ARM将同比增长12％/5％，尽管本季度会员数量有所波动，但仍支持会员收入的增长。

爱奇艺第三季度综艺节目在常规剧集中的播放份额为23％，低于去年同期和第二季度。但是，诸如 “Joy of Life” 之类的热门综艺节目和收视率最高的电视剧仍有望推动品牌广告收入的增长。分析师预测，营销产品的优化和在线服务、电子商务和游戏等行业预算的增加将推动有效广告的快速增长。预计第三季度广告收入将同比增长34％/12％，达到17亿元人民币，表现优于整个广告市场。制作的电影的票房收入略低于之前的预期，但新电影《普通男女》和《热门搜索》将分别在11月和12月上映，这可能有助于第四季度的增长。

交银国际对爱奇艺2023/24年的收入预期进行了小幅调整，并将调整后的净利润预期上调了2％/3％。根据2024年市盈率的15倍和市销比率的1.4倍的行业平均水平，目标价格维持在6.9美元。公司拥有丰富的内容储备，升级会员权益和增值服务可以提高会员的价值认知，而成本优化将带来更多利润。因此，交银国际维持买入建议。