我读了一下‘共同探讨启动’的内容
总体而言，感觉作为一份‘合作公告’，其中免责条款的表述偏多。
我试着从以下三点主要方面，分析其免责的理由。
① 以完成法律法规及监管要求所需手续、各公司内部决策程序，以及与相关主管部门和利益相关方的协商为前提。
👉 这可能是因为Metaplanet与其子公司Metaplanet证券之间的母子公司关系存在障碍。也就是说…
母公司：「希望尽可能以低利率筹集更多资金」
子公司证券公司：「需公正地审查母公司的产品，并判断是否会对客户造成不利影响」
日本金融厅对于由证券公司及其母公司或子公司共同设立的产品，若由该证券公司自身向客户销售的情况，典型的关联交易利益冲突被列为典型案例。
因此，日本证券业协会规定，会员证券公司在母公司或子公司发行有价证券时，禁止担任主承销商必须指定一家独立的承销牵头券商。
而Siiibo证券是日本证券业协会的会员。
从事后来看，如果Metaplanet希望将此次融资产品作为自身资金筹措工具，那么不将Siiibo证券完全子公司化，显然在监管和审批方面会更容易。
②JPYC的角色被定位为“与Metaplanet证券的合作可能性”以及“探讨公司债等发行的相关选项”。
👉JPYC仅希望作为结算通道参与其中，若存在可能损害自身品牌的情况，则可在条款中保留撤回参与的权利。
例如，若产品设计可能导致投资者损失，或存在明显利益冲突，则可能被误解为“由JPYC进行偿付”＝“JPYC为公司债提供担保”，因此，看起来像是在提前准备退路。
③并未明确表示以BTC作为担保，而是使用了模糊的表述，仅称‘有可能设计成将BTC作为支持资产或信用增级的核心资产’。
👉这可以解读为Progmat‘尚未认可BTC作为担保品’。
其原因在于若BTC价格下跌，追加担保该如何处理？这被认为是最大的担忧。
Metaplanet所持有的BTC已通过信贷融资协议（credit facility agreement）和期权交易在一定程度上被限制了。
特别是当信贷融通协议被设定为所持全部比特币的概括性担保时（详情保密），若要将比特币作为Nova的新担保品，需重新审查既有协议并获得贷款方的同意。
从Metaplanet的角度来看，届时可能会被要求支付协议修改手续费、提高利率等高于以往的成本。因此，若不先理清现有的担保安排，就无法设立新的担保。
总而言之，与希望实现融资的Metaplanet形成对比的是，我们认为其余三家公司设定了自身的风险承受范围。
更直白地说，其余三家公司并没有迫切需要强行推动NOVA项目落地的资金需求，且看不到有理由去承担超出其所获手续费的信用风险。
因此，对于此次公告，
我们必须再次明确意识到，这并非“启动合作”，而是“开始探讨合作”。
我试着从以下三点主要方面，分析其免责的理由。
① 以完成法律法规及监管要求所需手续、各公司内部决策程序，以及与相关主管部门和利益相关方的协商为前提。
👉 这可能是因为Metaplanet与其子公司Metaplanet证券之间的母子公司关系存在障碍。也就是说…
母公司：「希望尽可能以低利率筹集更多资金」
子公司证券公司：「需公正地审查母公司的产品，并判断是否会对客户造成不利影响」
日本金融厅对于由证券公司及其母公司或子公司共同设立的产品，若由该证券公司自身向客户销售的情况，典型的关联交易利益冲突被列为典型案例。
因此，日本证券业协会规定，会员证券公司在母公司或子公司发行有价证券时，禁止担任主承销商必须指定一家独立的承销牵头券商。
而Siiibo证券是日本证券业协会的会员。
从事后来看，如果Metaplanet希望将此次融资产品作为自身资金筹措工具，那么不将Siiibo证券完全子公司化，显然在监管和审批方面会更容易。
②JPYC的角色被定位为“与Metaplanet证券的合作可能性”以及“探讨公司债等发行的相关选项”。
👉JPYC仅希望作为结算通道参与其中，若存在可能损害自身品牌的情况，则可在条款中保留撤回参与的权利。
例如，若产品设计可能导致投资者损失，或存在明显利益冲突，则可能被误解为“由JPYC进行偿付”＝“JPYC为公司债提供担保”，因此，看起来像是在提前准备退路。
③并未明确表示以BTC作为担保，而是使用了模糊的表述，仅称‘有可能设计成将BTC作为支持资产或信用增级的核心资产’。
👉这可以解读为Progmat‘尚未认可BTC作为担保品’。
其原因在于若BTC价格下跌，追加担保该如何处理？这被认为是最大的担忧。
Metaplanet所持有的BTC已通过信贷融资协议（credit facility agreement）和期权交易在一定程度上被限制了。
特别是当信贷融通协议被设定为所持全部比特币的概括性担保时（详情保密），若要将比特币作为Nova的新担保品，需重新审查既有协议并获得贷款方的同意。
从Metaplanet的角度来看，届时可能会被要求支付协议修改手续费、提高利率等高于以往的成本。因此，若不先理清现有的担保安排，就无法设立新的担保。
总而言之，与希望实现融资的Metaplanet形成对比的是，我们认为其余三家公司设定了自身的风险承受范围。
更直白地说，其余三家公司并没有迫切需要强行推动NOVA项目落地的资金需求，且看不到有理由去承担超出其所获手续费的信用风险。
因此，对于此次公告，
我们必须再次明确意识到，这并非“启动合作”，而是“开始探讨合作”。
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