美国股市继续创下纪录：下一章是什么？
华尔街在上周五达到历史新高后，周一继续保持上涨趋势。收盘时， $标普500指数(.SPX.US$ 和 $道琼斯指数(.DJI.US$ 在突破2022年1月创下的历史新高后，继续攀升，分别上涨0.22％和0.36％。这个 $纳斯达克100指数(.NDX.US$ 也连续三天创下新高。 多种迹象表明，在经历了年初的修正之后，人工智能主题再次点燃了市场情绪，科技股领涨 $英伟达(NVDA.US$，引领美国股市进入新篇章。
但是，在一波乐观情绪中，一些谨慎的分析师警告潜在的隐患。对于投资者而言，在抓住机会的同时合理管理风险同样重要。
1。过于乐观的降息预期正在修订
对美联储转变货币政策的强烈预期使美国股市在2023年底前实现了强劲反弹。但是，在 2024 年， 美联储官员的鹰派言论和高于预期的经济数据导致了激进的降息预期的修正。这短暂地引发了美国股市的回调，与 $纳斯达克综合指数(.IXIC.US$ 暴跌3.25％， $标普500指数(.SPX.US$ 第一周下跌了1.52％。
尽管此后市场找到了新的支撑并恢复了动力，但数据表明，降息预期继续降温。 截至最新消息，交易员早在3月就放弃了对美联储降息的预期，将今年首次降息的预期时间推迟到5月。 此外，5月份至少降息25个基点的可能性也降至84.48％，大大低于一个月前的97.47％。
2。与2023年一样，人工智能热潮再次战胜美联储
回顾最近美国股市的出色表现，对主题投资的热情似乎掩盖了降息预期的重大调整。2024年开局的回调仅持续了一周，在科技股，尤其是半导体板块的推动下，市场找到了新的上行支撑。 随着人工智能热潮的看涨势头持续到2024年，并从中游模型延伸到上游计算能力和下游应用程序，新一轮科技股的上涨已经开始。 其中，盈利确定性更强的上游计算能力行业，例如NVIDIA和AMD，分别比年初增长了20.46％和14.09％。
根据美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特奈特的说法，2023年美国股市上涨的领导人再次成为交易者的首选。投资者现在正在重新定位成长股、科技股、人工智能概念股和蓝筹科技股，即所谓的壮丽七股。
3.强劲的经济增长预期是市场反弹的另一个重要驱动力
尽管提前降息的前景渺茫，但强劲的经济数据正在加强 “软着陆” 的共识。具体而言：
1）上周五公布的12月美国零售销售数据显示大幅增长0.6％，超过了预期的0.4％。密歇根大学的消费者信心指数也从12月的69.7飙升至1月份的78.8，这是自2005年以来的最大月度涨幅，超出了市场预期， 表明了美国消费者支出的弹性。 同时，消费者预计明年通货膨胀率将增长2.9％，低于先前的预期，未来五到十年的通货膨胀率为2.8％，触及四个月低点。
2) 在就业方面，上周美国首次申请失业救济人数降至18.7万人，为2022年9月以来的最低水平，这表明 一月份的就业增长可能保持稳定.
学院证券宏观策略主管彼得·齐尔表示：
“好消息就是好消息” 现在正在奏效；它消除了一些对经济衰退的担忧。
根据美国银行的月度调查，79％的机构投资者目前预计2024年全球经济将出现 “软着陆” 或 “不着陆”，这是九个月来的最高百分比。此外，41％的机构投资者认为，未来12个月美国不会出现经济衰退，高于去年年底。 随着市场开始以更强劲的经济增长和企业收益进行定价，美国股市获得了重大支持。
随着市场继续飙升，分析师正在评估这种趋势能持续多久。 如果稳定的金融流动性、弹性的经济、对人工智能发展的乐观情绪以及对降息的积极预期共同推动了2023年股市的上涨，那么这些积极因素在2024年延续似乎是个好消息。 今年人工智能的热门话题并未消失，对经济和宽松货币政策的预期仍在起作用。 现在的问题是，人工智能趋势能否在更长的时间内引领美国股市，以及高收益增长能否抵消美国股票的高估值。
在估值方面，花旗集团策略师斯科特·克罗纳特认为，美国股票并不像看起来那样昂贵，标准普尔500指数的市盈率可能具有误导性。 一方面，在消除了七家科技巨头对美国股市的过大影响后，标普500等权重指数的远期市盈率约为16，比基准的标准估值低17％。另一方面，标普500指数中只有大约60％的成分是按市盈率衡量的，而40％是由其他指标衡量的。目前，标准普尔500指数的估值接近19的市盈率，而不是远高于20。
至于Mag Seven和其他引领市场的科技新手的趋势能持续多久，这可能取决于各种因素，包括收益实现情况、市场情绪等。 以去年涨幅超过200％的英伟达为例，尽管其估值似乎很高，但一再超过盈利预期反复证明了其估值的合理性。市场目前普遍认为，除特斯拉外，科技 “七大巨头” 中的六家公司将继续推动标准普尔500指数的收益增长。 本周，特斯拉和英特尔等美国科技股将陆续发布财务报告，而它们能否取得令人信服的表现将在很大程度上决定这一轮市场趋势能走多远。 此外，从去年的情况来看，FOMO（害怕错过）情绪也可能是美股上涨势头的重要原因。
瑞银全球财富的索利塔·马塞利指出，大型科技股的溢价估值是合理的。与五年平均水平相比，全球半导体股票目前的交易溢价约为25％，这种溢价得到 “过去五年中半导体的重大演变，受到许多大趋势的影响和强大的定价能力” 的支持。
尽管迄今为止表现强劲，但我们认为人工智能及相关公司的投资理由，尤其是半导体行业的公司，将在2024年持续下去，并将得到加强。
期权市场也发出了看涨信号。 SpotGamma的数据显示，看涨墙基准已从4,800上涨至5,000，这表明期权交易者认为美国股市有望进一步上涨。这与花旗集团和高盛的最新预测一致，后者预计标准普尔500指数可能触及5,100。
但是，考虑到美联储货币政策的不确定性、科技 “七大巨头” 的拥挤交易、潜在的通货膨胀复苏、衰退风险以及持续复杂的地缘政治紧张局势，仍有一些谨慎的分析师发布风险警告。 因此，投资者仍然需要保持警惕。
一些分析师提出了相对平衡的配置策略，包括同时向相对高风险的科技股和低风险的货币市场基金进行配置。 这种方法不仅使投资者能够享受科技明星股票的高增长潜力，避免错过高回报，而且还使用低风险投资为投资组合提供稳定性和安全性，实现风险与回报的平衡。
来源：彭博社、道琼斯、高盛、摩根大通
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