HBM 从药品许可协议中获得健康提振

2023 年 12 月 22 日

HBM Holdings的子公司Nona Biosciences已与辉瑞旗下的一家生物技术公司达成许可协议，初始金额为5300万美元，里程碑式付款高达10.5亿美元

通过许可合作关系和提供研发服务，HBM Holdings在今年上半年将其收入提高了48％

作者：Molly Wen

在中国制药行业度过艰难时期之际，一些生物技术公司仍在设法推进新药的开发并在此过程中赚钱。

HBM 控股有限公司 例如，(2142.HK) 在数量上表现强劲，与许多知名合作伙伴达成了药物开发协议。周五传出另一项许可的消息，根据该许可协议，HBM子公司Nona Biosciences从全球制药巨头旗下的Seagen Inc. 获得了5300万美元的初始款项和高达10.5亿美元的里程碑式付款 辉瑞 (PFE.US)。

根据该协议，西根将开发一种由Nona Biosciences开发的抗体药物偶联物（ADC），作为靶向癌症治疗药物。但是，尽管有望出现新的收入来源，但HBM股价在新闻发布当天暴跌了7.3％，并在接下来的一个交易日又下跌了8％。

事实上，对于中国公司生产的抗癌ADC来说，预付5300万美元的交易并不是特别慷慨的报价。在同一周， 四川百康制药 (688506.SH) 与... 签署了许可协议 百时美施贵宝 (BMY.US) 的初始支付额为8亿美元，最高付款额超过80亿美元，远远超过HBM的交易。

但是，HBM协议还有其他优点。西根是ADC领域的资深人士，被辉瑞以高达430亿美元的价格收购。西根有兴趣与HBM合作可以看作是对这家中国公司研发敏锐度的信任投票。那么，为什么投资者推低了股价呢？值得注意的是，在没有任何利好消息的情况下，该股在宣布之前的四天内上涨了25.5％。收益似乎已经计入了价格，这使得该交易公开后该股没有上涨的余地。

获得许可的ADC专门针对间皮素，这是一种位于癌细胞表面的蛋白质。该协议赋予西根药物临床开发和商业化的全球权利，该药物在临床前试验中显示出希望，并可能在抗击癌症方面具有广阔的潜力。美国食品药品监督管理局（FDA）在8月为该药物作为晚期实体瘤的治疗药物进入临床试验开了绿灯。

Nona Biosciences成立于2022年11月，是HBM的全资子公司，运营着一个生产人类抗体的转基因小鼠平台以及与两种不同抗原结合的下一代双特异性抗体平台。该公司为合作伙伴提供从发现到临床研究批准的临床前药物开发服务。

新来者已经找到了许多合作伙伴。与这位后起的 mRNA 新星达成协议 摩德纳 (MRNA.US) 为该公司赢得了600万美元的预付款，预计将获得约5亿美元的里程碑式付款和分级许可费。它还与美国的Dragonfly Therapeutics和Mythic Therapeutics等公司建立了联系，并与华盛顿大学等学术机构建立了关系。根据其最新的半年财报，该公司已经达成了30多项合作协议，其中20项是今年增加的。

HBM仍然缺乏商业化产品，但与去年相比正在取得进展。该公司将其关键产品Batoclimab转让给了其子公司 CSPC 制药集团 (1093.HK) 去年结束了对另一种候选药物的三期临床试验。其在苏州的工业生产基地移交给了无锡疫苗，该单位是 药明生物 （2269.HK），造成6,193万元人民币（合870万美元）的亏损。

今年上半年收入有所回升，这要归功于特许药品和研发服务的协议。该公司带来了约4100万美元的收入，比去年同期增长了48.4％。分子药物许可收入跃升45.8％，达到3,950万美元，这主要是由于合作伙伴关系的前期收入和里程碑收入增加。研究服务和技术许可收入也从去年同期的50万美元增至150万美元。

今年2月，该公司将其HBM7008 抗体药物的美国许可权移交给了库里南肿瘤学，预付了2500万美元，里程碑式付款高达6亿美元。

自获得许可以来，Batoclimab也取得了研发进展，今年在治疗全身性重症肌无力（一种免疫疾病）的III期临床试验中取得了积极成果。同时，中国药品监管机构同意审查Batoclimab的许可证申请，这有可能为未来的里程碑付款扫清道路。

通过将其药物管道移交给合作伙伴，该公司节省了临床试验成本，可以作为一家更精简的企业向前迈进。其研发成本已从2022年上半年的8,360万美元下降到2023年同期的2,840万美元。通过其新战略，HBM首次实现盈利，2023年上半年盈利291万美元，而去年同期亏损7308万美元。

但是，许可安排的未来收入来源将取决于临床试验的进展和合作伙伴的项目决策。今年 Cstone 制药 (2616.HK)， 百济神州有限公司 （BGNE.US；6160.HK；688235.SH）和许多其他创新制药公司已将已获许可的药物退还给他们，这影响了他们的收益。

12月初，HBM以三期临床试验延迟为由撤回了Batoclimab的许可证申请，并表示将在2024年上半年重新申请，这对收入产生连锁反应。

一连串的许可协议帮助该公司从出售工厂和管道的阶段转向了财务状况。但是，HBM的估值仍然滞后。该公司的市售率（P/S）仅为1.8倍，而亏损率为9.4倍 科伦生物制药 (6990.HK)，这是ADC领域的另一家拥有专有技术平台的活跃参与者。但是，如果HBM的合作伙伴关系开始取得成果，该公司可能会获得更稳定的收入流和投资者的关注。