分析师预言BTC将破14万：上车时机已到？

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从币圈踏足美股，我为何敢满仓虚值期权？

很大很大的橙子参与了话题 · 09/28 20:54

先学会亏小钱，再追求赚大钱

社区的朋友们好，我是大橙子。上一篇我介绍了我的十二年加密货币之路，如果你还没来得及看，请点击此链接>>

800人民币买下第一个BTC：我的十二年加密货币之路了解我对数字货币的一些个人见解和布局策略。

本期，我将带来的是我在美股期权上的交易故事。我会讲述期权的交易逻辑并分享我的个人经验和心法，希望这些能对你们的交易有帮助！

我最早是 2013 年进入币圈的，算是一路见证了加密资产的发展。股票是我今年才开始认真关注的，主要契机是币股联动越来越明显，加上川普提出要把美股上链，我觉得这是一个历史性的转折点。而期权，则是因为我早期接触过结构化产品，想搞清楚它们的底层逻辑，所以开始深入学习，也逐渐把它作为投资组合里很重要的工具。

更重要的是，现在我们正站在 AI 时代的起点。未来 AI 代理会深刻改变人类的投资习惯，从信息获取、策略执行到风险管理，都会被重塑。我自己也希望保持足够的前瞻性，去熟悉所有主流的二级市场投资方式和衍生品工具，不管是加密货币、股票，还是期权、ETF，都要尽可能掌握。因为未来真正的优势，往往在于你能不能把科技与金融的不同维度结合起来，走在别人前面。

我在moomoo上的第一篇帖子提到了我购买HOOD和TSLA远期虚值看涨期权的事情，具体的择股逻辑如下：

首先是我做过测算，美股三年期虚值 20% 的看涨期权，大致等效于一个三倍杠杆的永续合约。区别在于：永续合约加杠杆很容易在中途被波动洗掉，哪怕方向对了也可能爆仓；但期权的最大好处是提前锁定亏损、抗住波动，只要逻辑没错，就能拿到最后。这对我这种看长期趋势的人来说非常关键。

换句话说，美股真正的杠杆工具其实不是融资，不是永续，而是期权。

其次是标的选择：

– HOOD：它是“币股联动”里的核心入口，年轻用户的首选交易平台。未来如果美国监管放开，甚至允许加密与传统金融深度融合，Robinhood 会是最大的受益者之一。

– TSLA：它已经不是单纯的汽车公司，而是一个集合了 AI、能源、自动驾驶等叙事的综合体。它天然高波动，市场故事不断，非常适合用 LEAPS Call 去捕捉非线性的机会。

最后是操作的精髓其实这波操作，本质上是我最喜欢的 “波动率置换”。我卖出了以太坊四个月的看涨期权，拿到的权利金去买了 HOOD 和 Tesla 的三年期看涨期权。

换句话说，这是白嫖的筹码，不是拿真金白银掏钱去买。所以心态完全不同——当仓位是白嫖来的，我能拿得住，不会因为短期波动而慌。

HOOD 和 TSLA 是我眼中的长期叙事标的，而 LEAPS Call 给了我杠杆与耐心的结合。再叠加“白嫖”的波动率置换，这个组合让我既能博取未来的大趋势，又能心态稳定地拿下去。

从 crypto 到期权，我经常会思考：这两者到底有哪些相似之处，又在哪些方面差别明显？

共同点

– 都是高度波动、高风险高收益的市场：情绪和预期往往比基本面更快反映在价格里。

– 本质上都是一种 押注未来 的工具：crypto 押注的是技术、共识和网络效应；期权押注的是波动率、方向和时间。

– 两者都容易让人掉进“贪婪和恐惧”的心理陷阱：考验的不是工具本身，而是交易者的心态和纪律。

不同点

– 定价逻辑：crypto 的价值来自供需关系、网络效应和叙事；期权的定价则有成熟的数学模型（Black-Scholes 等），更多依赖波动率和时间价值。

– 市场结构：crypto 市场 7x24 小时、不停歇，更接近完全自由市场；期权市场虽然灵活，但依旧在传统金融框架和监管下运行。

– 参与门槛：crypto 入场相对容易，买个钱包就能上手；期权则对理解和策略组合的要求更高，不懂 Greeks 很容易踩坑。

我一直觉得 crypto 和期权是两个看似差别很大、但精神内核很像的领域：都在教你如何用有限成本去博取未来的不确定性。不同的是，crypto 代表着新世界的叙事，期权则是旧世界的成熟工具。把两者结合起来，才能真正把握住未来 AI+金融时代的投资机会。

当然，不管是 crypto 还是期权，交易路上都会遇到挑战。我也不例外，所以我想聊聊我遇到过的难题，以及我是怎么调整心态和策略的。

1. 遇到的挑战

– 在 crypto 里，最大挑战是极端波动和黑天鹅，价格可能一天走完传统市场一个季度的行情；

– 在期权里，挑战在于对 波动率的预判，尤其是事件行情，经常会出现“方向对了但波动率错了，依然亏钱”的情况。

– 但两种品类的交易有一个共同的挑战，那就是情绪控制。我也经历过那种因为赚钱太快就贪心满仓追高，或者因为连续亏损变得恐惧，不敢在该出手的时候出手，最后错过机会的情况。

2. 后来我给自己定下几条铁律：

– 我会把仓位分层，核心仓长期拿住，这是重中之重。我长期囤着比特币和以太坊，不管市场怎么波动，这部分仓位绝对不会动，它让我始终保持底气和长期视角。核心仓之外只留一小部分做短线试错，错了也不会伤筋动骨。

当然，如果市场走势超出预期，不要硬扛；利用 Delta 动态对冲（DDH） 或者减仓止损，确保风险可控。

– 与此同时，我深信一句话：没有止损的赌狗，亏完是 100% 概率的事。所以我会严格设置止盈止损点，一旦触发就机械执行，把情绪挡在外面。

– 再加上定期写交易日志复盘，把错因拆开，看是节奏、仓位还是逻辑问题；以及提醒自己 AI 和 crypto 时代才刚刚开始，短期波动只是噪音，这些都让我在面对波动时更加冷静。

总结下来，能长期活下来的关键就是：核心仓不动，坚持止盈止损，把情绪关进笼子里。

3. 策略调整

– 遇到挫折时，我更倾向于 降低杠杆、拉长周期，把视角放回大趋势；

– 在 crypto 里，多用现货 + 期权保护；在期权里，偏向组合策略（spread、collar）来控制回撤；

– 总结一句话：不怕犯错，怕的是不调整。市场教育费交过一次，就要换成经验留着。

除了单腿看涨，我平时也会用一些常见的策略。

1. 卖方策略

如果我是做期权卖方，本质上就是赚波动率衰减。当波动率在我预期范围内，我就收时间价值；一旦波动超出想象，我会用 DDH 动态对冲（Delta 动态对冲），相当于“变向止损”，把损失锁在可控范围。

我最常用的卖方策略是 Sell Put，相当于“伪买现货”，在我愿意接的价位卖出 put，拿权利金的同时博一个低成本建仓（这是段永平最常用操作）。但风险点是，下跌幅度超预期时要有现金去接货，否则容易被动爆仓。

Covered Call 我也常用，尤其是在长期持有比特币、以太坊的核心仓上。这样可以多赚一层权利金，把波动转成现金流。不过缺点也明显：如果行情突然大幅拉升，核心仓的上行空间会被限制，所以一般只在中性偏多的行情里用。

2. 买方策略

如果我是期权买方，会分两种：

– 末日价外期权（0DTE, out of the money）：这是纯赌，不会止损，通常等到期，要么归零要么暴赚。

– 远期期权（LEAPS）：这是为了加杠杆，因为期权的杠杆率是非线性的，盈利也非线性。赌对了收益倍数很夸张；赌错了，会根据走势和盘面情况选择止损，不会硬扛到归零。

3. Straddle/Strangle 更适合重大事件前，比如美联储议息、监管落地或者川普的链上讲话。它们直接博波动率，但风险是 时间价值损耗，方向没走出来的时候亏损很快，所以仓位一定要小、要快。

4. 把上面的买卖策略做一个结合，可以得到我最喜欢的一个玩法—— 波动率置换。

举个例子：这次我卖出以太坊 5000 USD价位的 call，用拿到的权利金去买 Robinhood和特斯拉的看涨期权。逻辑是 ETH 的波动率高、权利金丰厚，我先收下来，然后去换取股市里我看好的标的。

这不仅是对冲，也是资产之间的 跨市场波动套利。好处是：即便 ETH 短期没走出大行情，我也能用它的波动，去押注另一个市场的机会。这类操作在币股联动越来越强的当下，意义更大，也是我最喜欢做的事情。

整体来说，我会把策略分层使用：Sell Put + Covered Call 偏稳健，适合叠加在核心仓上；Straddle/Strangle 博取事件行情；而 波动率置换 则是我个人最有乐趣、也最有想象力的玩法。

当然，讲策略离不开风险管理原则，我个人的风险承受度是：

– 单个远期看涨期权，我可以接受 50% 的账面回撤；

– 但在组合层面，会控制整体回撤在 25%–30%，通过仓位分层和对冲工具，避免系统性风险失控。

小结：卖方靠管理波动、买方靠非线性爆发，两种思路不同，但核心是——单笔能扛大回撤，组合一定要有纪律。

在“币股联动”越来越紧密的当下，我发现有些期权策略是可以“通用”的，并且我觉得期权最大的魅力在于它的逻辑在任何市场都能通用。

在币圈，波动率高、黑天鹅多，很多时候我会用期权来“买保险”或者通过卖方赚取高权利金；在美股，虽然波动率低一些，但财报、政策这些事件也能制造出很好的波动机会。逻辑其实是一样的，只是市场环境不同。

一些经典策略完全可以复用。比如 Sell Put 建仓、Covered Call 做现金流、Straddle/Strangle 博事件波动，这些在 BTC/ETH 上能用，在特斯拉、Robinhood 这些股票上也同样好使。差别更多是在仓位和节奏上：币圈要特别注意极端行情，美股则要特别注意事件窗口。

另外我最喜欢的“波动率置换”也能跨市场操作。比如我会卖出 ETH 的高波动 call，把权利金拿去买 Robinhood 的看涨期权，用一个市场的波动率去“换”另一个市场的机会。这类玩法让我觉得币股联动更有意思。

所以对我来说，经验就是一句话：期权的工具和逻辑通用，市场只是舞台不同，关键在于你如何把它们组合在一起。

最后，我想给刚入门的新手一些建议。

1. 不要一上来就梭哈高难度策略。我建议从最简单、最直观的几种入手：

– Buy Call/Buy Put：先理解方向性和时间价值，熟悉期权和现货/正股的区别；

– Covered Call / Sell Put：如果已经有 BTC、ETH 或股票现货，可以用来赚权利金，算是安全一些的卖方策略；

– 暂时少碰复杂的 Straddle/Strangle，更不要随便裸卖期权，风险大得超乎想象。

2. 学习方法上，建议先把 Greeks（Delta、Gamma、Theta、Vega）理解透彻，哪怕只记住最直观的一点：

– Delta = 仓位方向性

– Theta = 时间价值消耗

– Vega = 波动率敏感度

这些搞明白了，基本就能看懂期权在市场里的位置。