联邦公开市场委员会预览：加息会有鹰派暂停还是结束？

美国东部时间9月20日下午2点，美联储将就利率做出决定，并发布最新的季度经济预测和利率点阵图。 经济学家认为，美联储将在周三会议结束时维持利率稳定。

美联储主席鲍威尔稍后将举行新闻发布会。他上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度峰会上的讲话似乎让鹰派和鸽派都感到满意，反通货膨胀言论和鸽派细节相结合，没有透露在即将举行的会议上是否加息的具体计划。这些言论的基调很可能会继续反映在本周的会议上。

彭博社调查的经济学家的预测中值显示，美联储可能在2023年将经济增长率提高至2.0％（美联储6月份预测今年的增长率为1.0％），失业率将从4.1％降至3.9％。个人消费支出价格指数保持不变，而核心个人消费支出通胀可能会略有下调。

美国经济的弹性可以从最近红皮书零售销售数据的增长中看出。截至9月9日的一周，该指数比去年同期上涨了4.60％。

密歇根大学的最新统计数据显示，消费者预计1年期通货膨胀率将从3.5％降至3.1％，5年期通货膨胀率将从3.0％降至2.7％。这可能会强化人们的信念，即通货膨胀可能会持续缓解到今年年底，尽管最近油价的上涨也可能给前景带来不确定性。

彭博社的调查显示，45％的经济学家预测美国经济将在未来12个月内陷入衰退，其中55％的人认为衰退将在明年第一季度发生。

考虑到预测者对过去的衰退视而不见，美联储越来越多地用 “粉丝图” 来补充传统预测，将概率区间置于 “平均预测” 周围。彭博社对该模型的 “平均预测” 显示，到2023年底，失业率将升至3.9％，与软着陆的普遍共识相符。但是，模型结果中最引人注目的发现是，失业前景的风险不对称地向上倾斜。

尽管美联储可能在9月份暂停加息，但由于央行逐步削减国债和MBS，美联储的资产负债表仍稳步下降。这意味着使用量化工具，美国的货币政策仍然可以保持限制性。

我们可以指的是，欧元区加息可能已经结束。欧洲央行最新会议声明中最大的变化是 “根据目前的评估，我们认为关键利率已经达到可以维持足够时间的水平。”市场将其解释为暗示利率已达到顶峰。

尽管欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上否认了 “已达到利率峰值” 的说法，但很明显，市场定价更偏向于加息的结束。隔夜掉期显示，市场预计欧洲央行在10月份加息的可能性仅为20％左右。

欧洲央行的政策路径指导着美联储，因为欧洲和美国之间利率差异的增加可能会导致欧元进一步疲软，从而影响美国的出口和经济弹性。