【财报总结】英伟达、Blackwell无延迟！第四季度发货，明年将扩大规模，AI浪潮将于25年到来
「Blackwell的生产正”全速力”前进。本季度计划出货的Blackwell数量将比先前预期的要多。”
以下的强弱因素据信对股价产生了影响。
●"弱"要因：3Q实绩大幅超越预期，但焦点集中在4Q营业收入指引预期略微高于预期。随着Blackwell的出货开始，一些投资者期望指引会大幅上涨。
●"强"要因：关于Blackwell的延迟担忧关于这一点，Jensen Huang首席执行官表示一切顺利按计划进行。消除了担忧并且抑制了股价的下跌。然而，并没有提供强烈的业绩预期引导，因此，最终股价虽有小幅下跌。
●"弱"要因：3Q实绩大幅超越预期，但焦点集中在4Q营业收入指引预期略微高于预期。随着Blackwell的出货开始，一些投资者期望指引会大幅上涨。
●"强"要因：关于Blackwell的延迟担忧关于这一点，Jensen Huang首席执行官表示一切顺利按计划进行。消除了担忧并且抑制了股价的下跌。然而，并没有提供强烈的业绩预期引导，因此，最终股价虽有小幅下跌。
●谢谢（8-10月期）业绩：财务预测大幅上调
・营业收入：350.8亿美元、去年同期增长94%，环比增长17%，市场预期为332.1亿美元、公司预期为325亿美元±2%
其中主要的数据中心部门は307.7亿美元触发刷新纪录并实现同比增长112%，环比增长17%，市场预测为291.1亿美元
・调整后的毛利率：75.0％市场预测为75.0%，公司预先指导为75%±0.5%
・调整后每股收益（每股收益）：0.81美元、前年同期的2.1倍、市场预测为0.74美元
●4季度（11-1月期）指引：财务预测略高于预期
・营业收入：375亿美元±2％，市场预期为371亿美元
・调整后的毛利率：73.5％市场预测为73.5%
财报公布后，未来几个季度调整后的每股收益预期明显提高。
●Hopper产品
・NVIDIA Hopper的需求”异常”因此，营业额达到了数十亿美元，同比上一季度增长了两位数，成为公司历史上增长最快的产品。H200不仅在订单数量上大幅增长，而且在上市速度上也得到了显著提升。
●Blackwell製品
・3Q有13,000个gpu样本向客户交付了。其中包括面向Open AI的首批Blackwell DGX工程样本。所有客户都急于尽快进入市场。Blackwell目前控制着所有重要合作伙伴的手中，他们正在努力推动数据中心的设立。
・3Q有13,000个gpu样本向客户交付了。其中包括面向Open AI的首批Blackwell DGX工程样本。所有客户都急于尽快进入市场。Blackwell目前控制着所有重要合作伙伴的手中，他们正在努力推动数据中心的设立。
・Blackwall的需求非常强劲。我们的运行进展顺利，我们在世界各地都有大量的工程项目。目前，戴尔和Core Weave的系统已经启动，我认为甲骨文的系统也已经启动。微软的系统也在运作，Grace Blackwell的系统即将预览。
・Blackwell是素晴らしい状態にある。そして、先ほど述べたように、今四半期の供給量と出荷予定量は、以前の見積もりよりも多くなっている。前四半期の出荷台数はゼロだったが、今四半期のBlackwellシステム総出荷量（数十億ドル単位）から見ると、その成長は驚異的と言える。（供給懸念に対する質疑応答の際のコメント）
・Blacwell的生产正全速前进正在进行。供应链团队与供应合作伙伴合作，为增加产量做出了出色的工作。我们打算继续努力，以增加明年Blackwell的产量。
・随着Blackwell的推出，毛利率预计将稳定在70%左右。当完全推出时，Blackwell的毛利率为70%左右她预测，每股收益将达到0.13美元。
※2025年Hopper和Blackwell的出货预测
Hopper的需求直到明年，毫无疑问2025年前几个季度将继续下跌我们预计下一季度的出货量将比上一季度更高。而在这段时间内，下一个季度将比第一季度更好出货更多的Blackwell。
Hopper的需求直到明年，毫无疑问2025年前几个季度将继续下跌我们预计下一季度的出货量将比上一季度更高。而在这段时间内，下一个季度将比第一季度更好出货更多的Blackwell。
财报公布后，几位分析师上调了目标价预测。截至11月21日平均目标价预测は160.94美元、最高目标价预测は预计将达到200美元。、最低目标价预测は150美元。
（注意：根据Bloomberg汇总数据。数据截至11月21日日本时间12时。可能会有分析师的进一步修正。）
・数据中心调整为1万亿美元规模的现代化我认为必须这样做。原因是有很多老化的数据中心。随着未来4年IT的增长，假设全球数据中心将现代化。如您所知，IT行业每年增长约20％至30％。到2030年，全球的计算数据中心将达到数万亿美元。我们需要增长到这个规模。从编码到机器学习，我们需要对数据中心进行现代化。这是第一点。
・2つ目は、人工智能的应用。我们现在正在创造出全新类型的功能，开辟了全新的市场细分，这是世界以前从未见过的。看看OpenAI，就会明白它并非取代了任何东西。这是全新的。就像iPhone推出时一样，这是全新的。
・因此，首先我们打算推进IT的现代化，计算的现代化。其次、人工知能を生産する新しい産業となる创建ai工厂する。”ai的下一个浪潮"是企业级人工智能和面向工业的人工智能。
【备注】
关于Blackwell的延迟报道和公司管理团队（主要是CEO詹森· 胡安）的主要评论请参考以下有关时间轴整理的内容。
●8月28日，管理团队
「为了提高生产良率对Blackwell GPU掩膜版-半导体进行了修改以改进”认可。但也透露了以下信息。”「Blacwell产品已广泛取样。生产开始将于25年1月启动4Q（11月至1月）开始，并将持续到26年1月。「4Qは数十亿美元的Blackwell出货量预计Blackwell平台的需求远远超过供应，预计这种情况将持续到明年。（业绩会）
●9月12日，管理团队
「目前，Blackwell目前正在进行全面生产。。第四季度发货，从第四季度开始到明年扩张要开始了。需求非常强劲，每个人都想第一个获得，所有人。这种热情真的是非常非常异常。（高盛投行的会议）
● 10月3日，管理团队
“Blackwell的需求”异常”果然如此（脱离常规）”。（CNBC采访）（此后10月8日，鸿海精密工业董事长表示：“正如黄仁勋首席执行官所说的需求疯狂，我们正在应对疯狂的需求”，并指出，“疯狂”这个表达开始在媒体上被广泛讨论。）
●11月17日，报道
Blackwell的争议激烈问题最近几个月我们一直要求供应商对服务器机架进行设计更改，目前担心投入会有延迟。已经发生。（The Information、Bloomberg）
另外，英伟达的公关负责人表示「工程重复是正常的”。伯克希尔哈撒韦是S&P 500价值指数ETF-iShares（）和罗素1000价值指数ETF-iShares（）的最大组成股之一。财务预测如预期。
●11月20日，这次的业绩会
（本レポートの「管理团队的主要评论」部分を参照されたい。）
关于Blackwell的延迟报道和公司管理团队（主要是CEO詹森· 胡安）的主要评论请参考以下有关时间轴整理的内容。
●8月2日，报道
Blackwell是由于技术问题，可能会延迟投入（The Information、Bloomberg）●8月28日，管理团队
「为了提高生产良率对Blackwell GPU掩膜版-半导体进行了修改以改进”认可。但也透露了以下信息。”「Blacwell产品已广泛取样。生产开始将于25年1月启动4Q（11月至1月）开始，并将持续到26年1月。「4Qは数十亿美元的Blackwell出货量预计Blackwell平台的需求远远超过供应，预计这种情况将持续到明年。（业绩会）
●9月12日，管理团队
「目前，Blackwell目前正在进行全面生产。。第四季度发货，从第四季度开始到明年扩张要开始了。需求非常强劲，每个人都想第一个获得，所有人。这种热情真的是非常非常异常。（高盛投行的会议）
● 10月3日，管理团队
“Blackwell的需求”异常”果然如此（脱离常规）”。（CNBC采访）（此后10月8日，鸿海精密工业董事长表示：“正如黄仁勋首席执行官所说的需求疯狂，我们正在应对疯狂的需求”，并指出，“疯狂”这个表达开始在媒体上被广泛讨论。）
●11月17日，报道
Blackwell的争议激烈问题最近几个月我们一直要求供应商对服务器机架进行设计更改，目前担心投入会有延迟。已经发生。（The Information、Bloomberg）
另外，英伟达的公关负责人表示「工程重复是正常的”。伯克希尔哈撒韦是S&P 500价值指数ETF-iShares（）和罗素1000价值指数ETF-iShares（）的最大组成股之一。财务预测如预期。
●11月20日，这次的业绩会
（本レポートの「管理团队的主要评论」部分を参照されたい。）
24年11月21日制作 市场分析师 Julie
来源：公司资料和Bloomberg，由moomoo证券制作
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184295026 : ・英伟达，Blackwell没有延迟！
你在说什么？？
文章标题难道不是错误的吗
确实在上次财报的8月底时，
・黑韦尔存在结构性缺陷
・承诺在技术上克服，并在秋季（好像是从11月到12月左右）实现全面量产和发货
但实际情况揭晓了（本次财报公布）怎么解释！？
从夏天开始就有传言的新款旗舰型号“黑韦尔”芯片的结构性问题，
到现在还没能克服！！！
因此导致明年的全面量产推迟了！！！
不是在今年内实现的！！！
事实上，当时在8月的经济文章中是这样写的
・Blackwell是英伟达在2024年3月发布的新GPU架构，最初计划于2024年第四季度（10～12月）开始量产出货
所以文章标题是错误的
嬉天堂 184295026 : 是吗？标题并非完全错误，我想。此外，不应该盲目相信股票信息。我的消息来源与时间线相关。重要的不是布拉克韦尔的延迟，而是真正的可用品质对吧？已经证明它是可用的。所以取样也成功了，变得疯狂了。接下来是要相信英伟达是买还是卖，这取决于您。情绪化的论调会导致毁灭。这是我的股票导师的话。请加油。
鳥貴族 : 自布莱克韦尔宣布以来，他们一直在说第四季度，但是每次预期价值太大时，他们都会说第四季度，没错
如果你不正确听詹森的言论，你就会成为煽动者的牺牲品〜
184295026 : 样品和试制品通常是在非常细致和精密的环境下制造的主流。
️”。
在试制阶段，Blackwell可能取得了成功，否则就不会有试制品。
“全新的旗舰型号已经诞生！！！我们将大量制造并送到世界各地，期待大家迎接新的AI时代的到来
不过，问题是：
- 在仔细和谨慎的环境下制作试制品，也就是说需要非常漫长的时间。
- 而且，在短时间内以高质量的大量生产，并且不会出现次品是另一回事。
此外，如果新产品的量产计划启动时间不断更改，将完全失去市场信用。
在这次财报说明中，由于量产计划延迟和上次财报说明的开始时间修正，市场对其失去了信心这是事实。
必须明确这一点是“事实”。
- 只有英伟达没问题。
- 由于该公司现在已经是全球第一的ai芯片制造商，无论发生什么都不在话下。
如果做了这件事，就是真正的蠢货之举，“一生一起英伟达～”，就像那些傻瓜唱着可悲的歌一样，毫无变化的水平。
在这些建议中关于“盲目相信股票信息”，也就是根据近期股价波动情况，随之而来由各经济学家和分析师（类似于赛马场预测员的人）发布的由词句和文章组成的经济新闻文章，认为他们信口开河。
- 因为是经济新闻，所以不会说谎或出错。
- 由于是分析师和经济学家，他们不会提出错误的观点。
- 因为即使他们说了与事实相差甚远的话，“他们就是说了绝对错误、撒了谎、胡说八道的人！！”
会彻底失去社会信用。
因此，他们在发布信息之前，会拼命核实信息。
- 所以他们说的话是可信的。
- 这种过于强烈的偏见始终存在，由经济信息得出现状和审查工作，用于投资活动。
根据对英伟达汇报后市场动态的观察，发现自己犯了一个非常严重的错误，那就是将自己的思想固定在一个观点上的“思维诅咒”，自己认为“绝对正确”的思想即使被指出错误也会全力反驳并否认。
认为是正确的事情 → 就是否定自我存在。
因此，即使发现了偏见的错误也无法摆脱诅咒。
然而，此次通过您的建议发现“在投资活动中，自己目前受到非常强烈的偏见诅咒”的事实。
幸运的是我没有按照新手的方式将自己资金的大部分，超过60%集中在一个品种上，因此受英伟达资产所带来的损失较小。
但是，由于拥有与英伟达股价有很大关联和影响的半导体相关股票，对英伟达的动态变化非常敏感。
不过，这就是，
“虽然不是单一品种的极端集中投资，但是却集中在一个行业类型中”，因此在广义上与极端集中相同。
随着特朗普政府的正式启动，
- 美国优先的国内经济政策
- 与经济无直接关系，但对世界经济影响直接的地缘政治和战争风险的外交政策
- 与强硬贸易政策相关的经济外交政策（强硬关税等）
由此可见，世界市场（股票、债券、汇率）将受到严重干扰，从严格的经济保护政策开始，包括英伟达在内的许多美国国内全球企业将受到限制，这是显而易见的，因此，从明年开始选择并持有投资标的的感觉与今年以前完全不同，这种选择是非常危险的，"剑吞"是非常明显的。
（实际上，很多人并没有意识到这种世界性事实的变化，“因为是长期投资，所以没问题”，而在剑吞中激动的乐观。未确认无法查明自己的资产变动来源→连世界情势的变化都没有确认）
再者，根据您的建议，“不要盲目相信股票信息”现在已经摆脱了偏见，思维视野开阔，所以即使是到现在为止实施的1行业1极集中的投资组合重新构建，至少在今年年底之前也要落实。
最后，感谢您提供的建议。