财报季期权策略手册（3）：空方策略
在之前的文章中，我们分析了用于 买入期权交易财报的策略和关键考虑因素。总体而言，在财报季购买期权通常是一个 “低胜率、低回报” 的游戏，从理论上讲并不划算。
这自然引出了下一个问题： 如果我们使用卖期权策略来交易财报，是否可以提高胜率并更容易赚钱？
理论上是可以的——但有几个陷阱必须避免。 
在这篇文章中，我们将详细解析如何利用 期权卖出策略 在财报发布前后进行交易。
1. 做期权卖方在财报季的优势
期权做市商往往会 提高隐含波动率 (IV) 在财报前以应对不确定性。财报公布后，隐含波动率通常会回落。这种财报后的隐含波动率下降就是众所周知的 “隐含波动率暴跌（IV Crush）”， 这自然使期权卖方更容易获利。
此外，对于大多数股票来说， 实际的财报后价格变动（实际变动，AM） 往往未能超过 期权在财报前隐含的预期波动（预期波动，EM）。这是为什么在财报发布前买入期权往往会令交易者遭受重大损失的原因之一。
基于这两个因素：（1） 隐含波动率暴跌，和（2） 实际波动（AM）小于预期波动（EM）， 在财报期间作为期权卖方倾向于提供一个 较高的胜率 相比于作为期权买方。
尤其是在某些股票出现 财报后的“双重打击” （即，无论是认购期权的买方还是认沽期权的买方都会受到惩罚），作为卖方则会感觉轻松许多。
一个经典的财报后双杀案例是 英伟达上季度的财报。财报发布后，该股票首先 跳空高开5%，然后急剧反转走低，并最终 收盘下跌3%，并且 日内波动幅度高达8个百分点.
在这种 残酷的双向屠杀中期权买方会感到筋疲力尽，甚至被市场撕裂而卖方几乎可以感觉到他们只是冷静地观察着混乱的展开。
而卖方几乎可以感觉到他们只是冷静地观察着混乱的展开。
因此，在财报季使用期权卖出策略做确实比使用买入策略更容易生存——甚至获利。心理压力通常也较小。
然而，仍然有一些雷区需要避开。而且如果财报后的价格走势与你的预期相反你必须立即止损.
让我们详细分析一下。
2. 财报季典型的期权卖方策略
一般来说，财报季的期权卖方策略主要分为两种：
– 短期勒式期权
– 看跌期权空头
至于 卖出看涨期权通常更适合 在已经持有标的股票时使用 （即备兑看涨期权的情境）。一个 裸卖空看涨期权 具有非常高的风险，并且 不推荐使用.
(1) 短期勒式期权策略
目标是获取 短跨式期权 的波动率收益 Vega收益 财报发布后的 隐含波动率暴跌。构建该策略有两个关键点：
快速行动，快速退出 ——不要使用到期时间过长的期权（通常不超过1个月)
设置足够远的执行价 ——以降低爆仓风险
投资者可以使用moomoo的 策略构建器 功能尝试不同的组合。
点击 “空头扼杀” 策略进入配置页面。投资者随后可以查看 到期收益曲线。在左下角区域，您可以配置 到期日 和 行权价 两个期权的相关参数。
关于到期时间，通常 不应超过1个月。至于行权价的选择，不能随意进行。 隐含波动率（IV）可以作为一个重要的参考。
一般来说，每 16个点的隐含波动率（IV） 对应着预期的 月度股价波动约为4.04%.
例如，如果某股票的隐含波动率为 48 （即16 × 3），这意味着预计月度波动幅度大约为 12.12%.
由于财报前的短期隐含波动率（IV）可能被人为抬高，您可以使用 3到4个月后到期的适度价外看跌期权的隐含波动率 作为参考值。
假设 英伟达的参考隐含波动率为50. 这意味着每月的价格波动大约为 13%基于当前股价，如果向上和向下各波动13% 上下各13%，就可以确定短期无方向策略（Short Strangle）的理论看涨和看跌期权行权价位。（如上图所示。）
在实践中，投资者应保持灵活性并选择 最安全的行权价位 根据他们自己对市场状况的判断。
(2) 卖出看跌期权
部署一个 财报前的卖出看跌期权策略 可以让你从以下方面潜在获利：
– Vega收益 来自财报后隐含波动率（IV）收缩，以及
– Delta收益 如果股价上涨
即使股票略有下跌，隐含波动率（IV）收缩带来的收益可能 部分抵消股价波动造成的损失.
只要股票不出现 急剧崩盘，使用短期看跌期权交易财报通常可以安全过关。
当然，如果股票在财报前的估值不高，并且行权价可以设置在 估值底部附近，那么 安全边际 对于短期看跌期权来说会更大。
以英伟达为例。 华尔街目前预计 $7.5 2026年的每股收益（EPS）。以当前股价计算，这意味着 市盈率（P/E）约为25.6倍，这一数值并不算特别高。
如果投资者将短期看跌期权的行权价设定在 20-22倍市盈率范围内 （即大约 $150–$165），该头寸将拥有相对较强的安全边际。
由于有较大的安全边际，到期时间可以适当延长。因此， 3-4个月，甚至是 6个月，也是可行的。
3. 卖出期权在什么情况下会适得其反？
虽然在财报期间卖出期权的胜率相对较高，但并不是 万能解决方案.
转换过程中 两种情况 是应该尽量避免的。
（1）财报前股票已经连续大涨
首先，如果一只股票在财报发布前已经经历了一波 强劲的上涨，那么请 不要盲目卖出看跌期权.
为什么？因为该股票可能已经 已计入价格 超出了盈利预期。在这种情况下，即使是稍有瑕疵的财报也可能引发 急剧抛售.
一个经典案例是： 英特尔2025年第四季度的财报
财报发布后，它连续下跌了 三个交易日，累计跌幅达 超过25%.
如此规模的跌幅是任何隐含波动率暴跌（IV Crush）都无法抵消的。
因此，当处理一只在财报前已暴涨的股票时，更好的方法可能是 等到财报发布之后以及回调之后，然后再考虑卖出看跌期权。
是否存在这样的情况：某只股票在财报前飙升，但 财报后却没有下跌？?
当然存在——例如， 本季度（2025年第四季度）的SNDK.
在这种情况下，你可以简单地等待一个 自然回调 再考虑策略。没有必要强行进行财报前的交易。
(2) 历史上高频出现实际波动(AM)大于预期波动(EM)的股票
第二类需要避免的是那些 实际财报后波动(AM)经常超过预期波动(EM)的股票.
一个典型的例子是： 特斯拉
在特斯拉最近的 15次财报发布中实际波动(AM)超过了期权隐含的预期波动(EM) 15次中有10次，这是一个非常高的比例。
因此，尽管特斯拉以 高隐含波动率（IV） 和 强烈的IV暴跌，在此水平新开空头看跌期权 在没有深思熟虑的情况下不适合随意部署短期期权策略.
那么要如何查看股票历史上的 实际值(AM)和预期值(EM)之间的关系呢？当然——使用moomoo的 期权分析 功能。
例如，对于 AMD:
在过去的15份财报中， 实际值超过预期值6次，这属于正常情况。这6次当中， 有4次是向下的偏离.
对于 Snowflake，次数为 8次，相对较高。
投资者可以自行观察和研究这些规律，逐步建立对财报季期权交易的直觉。
4. 止损
最后必须强调的是：虽然期权卖方通常享有较高的胜率，但一旦发生 尾部风险事件 ，损失可能是 无限的.
因此，一旦发现方向错误，你必须严格执行止损—— 严格止损.
如果股票在财报后跳空低开并触发下跌趋势，短线看跌仓位必须立即止损！
如果股票在财报后跳空高开并触发上涨趋势，短线看涨仓位也必须立即止损！
下面我们来看一个经典案例： 特斯拉2024年第三季度财报
当时，由于电动汽车销售不如预期以及Robotaxi进展缓慢，特斯拉一直面临压力，股价也持续低迷。
但在那场财报电话会议上，埃隆·马斯克进行了有效的 “预期管理”，这重新给予了投资者信心。结果，该股票不仅 在财报发布后跳空高开，还形成了一个 强劲的上升趋势.
事后来看， 如果某位投资者在财报前看空并部署了短期空头头寸但未能在财报发布后立即止损的话， 损失几乎不可能估量。
一旦期权变为 价内，卖出看涨期权实质上等同于一个 无保护的空头头寸：每当股票上涨 $1，你就会亏损 $1 ——而且 没有上限.
这里的教训很明显： 如果你在财报前的空头仓位最终被证明是错误的，那么 一旦财报结果揭晓，你必须立即止损。
现在，我们已经完成了 moomoo Learn 财报季期权策略三篇系列。希望本系列能对你的财报季交易有所帮助！
免责声明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，仅用于信息交流和教育目的。更多信息
评论（573）
发表评论
518
54