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科技板块财报季：行业格局将如何重塑？
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财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？

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Moomoo Learn 参与了话题 · 01/21 22:52
从下周开始，美股将正式进入 2025年第四季度财报季。对大多数投资者而言，一个问题立刻成为关注的焦点：
如何有效利用期权“交易财报”？
这款 moomoo App 提供了一套丰富的工具，可以帮助您在财报交易期间提高胜率，并避免常见的陷阱。从今天开始，我们将推出一个新的课程系列，旨在帮助投资者在财报季这种高度不确定的环境中找到 高概率机会 在财报季这种高度不确定性的环境中。
在本文结尾，你可以通过一个简单的测验来加深对今天主题的理解。
要在财报季提高您的胜率，对于每一支您交易的股票，您需要清楚地了解两点：(1) 股票的 财报行为模式， (2) 财报前其期权市场的状态。
在Moomoo平台上，这归结为三个关键工具：
– 预期变动
– 隐含波动率崩溃
– 波动性分析
以下是一个基于这三大 核心产品工具的实用框架.
1. EM与AM（预期波动 vs 实际波动）
首先——什么是 EM（预期波动）?
预期变动 反映了期权市场对于股票可能波动幅度的隐含预期 财报发布后换句话说，这是已经被 期权做市商计入价格的变动.
在moomoo App上，您可以在股票发布财报前轻松找到其EM统计数据。选择一只股票，点击“期权”和“财报”，然后找到 “预期与实际波动”.  
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
那么，EM对期权交易者意味着什么？
简单来说，如果投资者购买期权来押注财报——尤其是 短期期权——股票实际的财报后波动必须 超过预期波动（Expected Move） 投资者才有真正获利的机会。否则，买方很可能会亏钱。
这就是为什么一个有用的统计数据是：
在过去的财报事件中，实际波动（AM）超过预期波动（EM）的频率是多少？
这为你提供了一个大致的 历史“胜率” 在财报发布前买入期权。
需要注意的是，虽然隐含波动率（IV）通常与EM呈正相关， 隐含波动率（IV）， 但这并不 不 但这并不意味着高IV的股票‘期权买方’胜率总是较低。
例如：
– 特斯拉 历史数据经常显示高IV，但在过去的 14 次财报发布中，有8次 实际波动幅度（AM）超过了预期波动（EM），这一命中率相对较高。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
– 然而，摩根大通 通常具有较低的IV，但在其过去的 14 在财报发布中，仅4次（包括本季度）出现 AM超过EM的情况——这意味着单纯靠买入期权来赚取收益是非常困难的。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
总结来说：
– 如果某只股票 历史上AM超过EM的概率较高，那么在财报期间作为期权买方操作通常会略占优势；反之，
– 如果 如果AM通常未能胜过EM，买入期权很可能导致亏损。
接下来的问题是，如果某只股票不适合期权买方……是否就意味着期权卖方应该介入？
不一定。 要评估卖出方的设置，你需要另一个指标： 隐含波动率崩溃.
2. 隐含波动率暴跌 (IV Crush)
隐含波动率崩溃 描述隐含波动率常见的现象，即隐含波动率 在财报发布后急剧下降.
我们不需要争论其背后的所有原因。重要的是：
– IV Crush 是否会发生
– 它的规模通常有多大
历史上的IV-Crush数据与EM显示在同一页上，即选择一只股票，>> 期权，>> 财报，然后页面顶部、EM图表上方会显示IV-Crush统计数据。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
为什么IV Crush对卖方很重要
在财报发布前卖出期权本质上是一种 捕捉波动性崩溃.
在单日内，时间衰减（Theta）没有足够的时间占据主导地位，如果股价变动没有大幅超过预期移动（EM），价格影响（Delta效应）可能有限——因此 隐含波动率（IV）下降 可能成为降低期权溢价并使期权卖方受益的主要驱动因素。
一个易于理解的工作结论是：
– 这款 更大的 隐含波动率暴跌（IV Crush）越显著， 越适合 股票倾向于适用于 财报前的期权卖出策略
– 这款 较小 隐含波动率暴跌（IV Crush）越显著， 越不适合 进行卖出操作
示例：
– 科技类股，如软件、芯片、数据分析和高增长公司，通常会表现出 较大的财报后隐含波动率暴跌。下图展示了Snowflake (SNOW) 过去八个季度的财报后IV Crush情况，每次下降通常在15-20个百分点左右。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
– 传统行业——如消费、工业和能源——通常表现为较小的隐含波动率暴跌，甚至几乎没有IV Crush。下图显示了波音 (BA) 过去八个季度的IV Crush情况。可以看到，IV Crush事件很少发生，大多数时候财报前后的IV曲线较为平稳，甚至在一个季度中财报后IV还出现了大幅飙升。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
– 一些股票的IV Crush表现不一致——有时暴跌非常明显，而其他时候几乎不存在。 台积电 (TSM) 就是一个很好的例子，如下图所示，有4次显著的IV Crush，另外4次则是平稳的IV曲线...
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
如何在手机APP上找到这些有用的工具？
您可以进入股票指标页面，找到 “公司” 页面中间的标签，然后点击 “财务数据”，您可以在右侧看到 “财报中心” 。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
在“财报中心”，您可以找到类似这样的工具 “盈利波动” 和 “预期与实际波动”.
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
将隐含波动率（IV）压缩与预期波动（EM）结合起来
在这一点上，我们可以总结如下：
– 某只股票是否适合期权买入，主要取决于隐含波动（EM）与实际波动（AM）的对比
– 某只股票是否适合期权卖出，主要取决于隐含波动率（IV）的压缩
如果某只股票出现实际波动（AM）大于预期波动（EM）, 和我低隐含波动率崩溃那么在财报发布前它既不适合买方也不适合卖方——即“双不” 一个典型的例子常常是银行股.
另一方面，如果某只股票有很高的概率出现实际波动（AM）大于预期波动（EM）, 和我和大隐含波动率崩溃…那么买卖双方都可能找到机会——“双重肯定” 从历史上看， 特斯拉 和 英伟达 （在某些时候）表现出这种“双方均可交易”的特征。
3. 波动性分析（隐含波动率排名/隐含波动率百分位）
通过使用AM与EM以及IV暴跌，我们已经可以很好地判断在财报发布前部署期权买方还是卖方策略是否更为合适。但关于隐含波动率本身的统计数据能够提供额外的线索，并作为有用的交叉验证。
内部波动性分析其中最重要的指标之一是：隐含波动率排名/隐含波动率百分位。
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
该指标衡量当前隐含波动率相对于过去一年的位置。
– 如果隐含波动率百分位 较高，当前隐含波动率（IV）相对于其自身历史处于高位。鉴于隐含波动率倾向于 均值回归，隐含波动率（IV）在某个时间点更有可能会 下跌 下跌（或大幅下跌）。
– 如果隐含波动率百分位 较低，隐含波动率（IV）更有可能会 上涨 稍后。
需要注意的是，财报前较高的隐含波动率百分位并不 不会 保证财报后隐含波动率会立即暴跌。 同样，较低的隐含波动率百分位也 不 保证隐含波动率（IV）会在财报后立即反弹。
因此，IV排名/百分位并非“充分条件”，但它是有价值的参考。
一般来说：财报前隐含波动率百分位越高， 越安全 对于 期权卖方（因为隐含波动率有更多‘下降空间’）。
在moomoo手机App上哪里可以找到“波动率分析”板块？您可以进入股票行情页面，然后选择“期权” tab, then “分析”. 向下滑动至接近底部区域, 然后就来了“波动率分析”功能.
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
总结框架
使用预期变动, 隐含波动率崩溃, 和波动性分析您可以构建一个实用的决策框架，判断某只股票是否更适合 期权买入或期权卖出进入盈利期。
一般来说：
更适合在盈利期前进行期权卖出
– 更大预期波动 (EM)
– 更大隐含波动率崩溃
– 更高的 隐含波动率百分位（相对于过去一年）
更适合在盈利期前进行期权买入
– 更小的 预期波动 (EM)
– 更小的 隐含波动率崩溃
– 更低的 隐含波动率百分位
最后一点：方向仍然很重要
但是，无论你是期权买方还是卖方，一个不可避免的要求是：
你仍然需要对财报后的走势有一个判断。
而这正是最难的部分——因为没有任何一个通用指标能够持续准确预测财报后的走势。这也使得财报交易如此困难——又如此迷人：
分歧正是创造交易机会的关键！！！
财报季期权操作手册（1）：我应该是买家还是卖家？
测验1：（判断题）如果股票X在过去14次财报中有9次实际股价变动超过了预期波动，那么买入长期跨式期权来赌财报后的价格反弹是合适的。
测验2：（判断题）Jack发现股票Y的历史隐含波动率跌幅为10个点，目前其隐含波动率百分位为85％，适合的财报前策略是卖出价外看跌期权。
欢迎在评论区写下你对两个测验的答案。
在接下来的两期中，我们将涵盖：
财报季期权卖方策略
财报季期权买方策略
我们还将分享判断财报后走势的模式和实战经验，敬请关注！
免责声明：此内容由Moomoo Technologies Inc.提供，仅用于信息交流和教育目的。 更多信息
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