收益预览：Lululemon的业绩能否振兴其下滑的股价？

$Lululemon Athletica (LULU.US)$ 将在6月5日市场收盘后发布财务业绩。分析师预计公司2026财年第一季度营业收入为23.6亿美金，同比增长6.80%；每股收益预计为2.585美元，同比增长1.77%。

这家总部位于加拿大温哥华的公司在过去四个季度中超出了华尔街的盈利预期。然而，LULU的股票在2025年下跌了15.55%，落后于美国和加拿大的股市。

● Lululemon的股票在最后的盈利报告之后暴跌

在2024年第四季度每股收益为6.14美元和营业收入为36亿的强于预期的报告发布后，Lululemon的股价因前景指引疲软和宏观经济担忧而下跌了14.2%。管理层预测2025年第一季度的增长仅为6%-7%。2025年全年的营业收入指引为112亿-113亿，低于分析师的预期。

此外，美国同店销售持平以及管理层对由于通货膨胀导致的消费者支出减少和美国客流减缓的评论，加剧了投资者的担忧。

● 投资者应密切关注以下因子：

1. 门店数量和同店销售增长

Lululemon每家门店的同比增长率已从高峰时期的20%以上降至2025财年第四季度的3%。随着同店销售的放缓，门店数量已成为线下销售增长的主要驱动力。分析师预计2026财年第一季度的同店销售增长率为2.43%，且有进一步下降的潜力。

2. 按地区划分的营业收入

上个季度美国销售的放缓是股价暴跌的关键因素之一。目前，美国销售在2024财年第一季度占比78.4%，在2025财年第一季度占比73.4%。分析师预计，到2026财年第一季度，美国销售份额将降至70%以下，而中国的销售份额预计将从去年的13.8%上升到16.2%。

在美国瑜伽服饰市场中，像Alo YOGA和Vuori这样的品牌大约有90%的Vuori美国门店和84%的Alo门店位于Lululemon门店的0.5英里半径内。在过去的一年里，这两个品牌分别在美国市场上各自获得了约1个百分点的市场份额，侵蚀了Lululemon的市场份额。

中国的销售也面临挑战。Lululemon的产品在中国的二线和三线城市相对竞争力较弱，一些地方品牌在中端市场中通过定价在500-800人民币的瑜伽裤占领市场。此外，将生产转移到越南和柬埔寨等国家导致了产品质量的波动。Lululemon的许多面料仍来自中国，可能存在供应链风险。

在Lululemon的产品结构中，女性产品仍占据大多数。60%的男士服饰销售来自女性消费者的推荐，表明男性顾客缺乏独立购买意图。此外，Lululemon在高尔夫和运动鞋等新类目上的表现未达到预期，尚未开发出差异化的竞争优势。

3. 毛利率

Lululemon的毛利润率近年来持续上升。一方面，中国的毛利率高于其他地区。另一方面，Lululemon继续推出高溢价产品，如与设计师合作的Roksanda系列（价格高达998美元），并通过功能性面料（如专利Luon）保持其高端定位。

公司的毛利率和净利润持续增长，与其稳步下跌的股价形成鲜明对比。实际上，Lululemon的市盈率估值已达到过去十年的3.98百分位。

历史数据表明，Lululemon在发布财报时，其股价常常剧烈波动。投资者可以使用期权工具来对冲风险。

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三帆风顺 : 已确认

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105170675 : 遵循联合健康的例子

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71426715 : Lululemon最新的收益下降是强劲数字被疲弱前景指导掩盖的一个完美例子。每股收益$6.14和营业收入$36亿本应是一个成功，但华尔街不仅仅关注当前的情况——它在给未来定价。

表面上14%的下跌似乎很严厉，但当你深入细节时，这些担忧显得更为合理：
• 美国的同店销售持平，表明市场饱和，尤其是面对Alo YOGA和Vuori的激烈竞争。如果你在0.5英里范围内看到品牌之间的相互侵蚀，那就是一个警告信号。
• 中国可能是救命稻草，但情况复杂。二三线城市对价格敏感，品牌忠诚度尚未形成——缺乏本地化很难打破。如果由于外包导致质量不一致，这种溢价品牌形象很快就会变得模糊。

话虽如此，并不是所有的消息都是坏的：
• 毛利率强劲，且该品牌在零售业中仍然拥有最佳的毛利率水平之一。
• 如果中国市场增长加快，男性产品线获得真正的关注（不仅仅是女性驱动的购买），这可能会抵消一些美国市场的疲软。
• 在当前水平上，股票的市盈率处于过去10年的3.98百分位。对于长期投资者来说，这实际上可能是一个吸引人的入场时机——如果你相信LULU能够在国际上执行并重新激活美国市场的需求。

就个人而言，我持观望态度。可能会小额建仓，并在下次财报发布时通过期权对冲，因为LULU在报告后会变得非常波动。

好奇其他人有什么想法——是死猫反弹还是长期买入机会？

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