通过管理层改组，Dada Nexus更接近京东的轨道

2023 年 12 月 22 日

Dada Nexus已任命两名京东物流资深人士为其新任董事长兼首席财务官，暗示两家公司将更加紧密地整合

自从京东将其在Dada Nexus的股份从之前的47％提高到52％以来，这家城内送货公司与京东的融合度越来越高

作者：Doug Young

本周当地快递公司的情况变得非常个人化了 Dada Nexus Ltd (DADA.US) 宣布进行重大改组，董事长和首席财务官都离职。我们对这些变化的描述有点滑稽，因为周一表示，董事长辛立军和首席财务官陈兆明的离职都是出于样板的 “个人” 原因。

在这种情况下，两次离职很可能不是自愿的，特别是对于辛而言，他直到一年多前才出任董事长。前首席财务官陈在Dada Nexus工作了一段时间，于2018年加入。但是他的离职似乎也为电子商务巨头家族的替代者铺平了道路 JD.com (JD.US；9618.HK)，它控制 Dada Nexus。

两位京东资深人士被任命为新任董事长兼首席财务官并不令人意外，因为京东自去年以来一直拥有达达的大部分股份。更重要的是，两位新任高管，即担任董事长的苏珊和担任首席财务官的毛军，都与京东在香港上市的物流部门有着密切的联系， 京东物流 (2618.HK)。

因此，这次最新的重组似乎使Dada Nexus更接近京东，特别是更紧密地进入了京东物流的轨道。因此，如果京东物流最终提出收购达达，我们也不会感到惊讶，根据达达的最新市值，这仅耗资约4亿美元。相比之下，京东物流的市值要高得多，约为78亿美元。

这样的合并是有道理的，因为两家公司都主要从事物流。但是，尽管京东物流是一家更传统的全国性快递公司，例如美国的UPS（UPS.US）或中国的中通（ZTO.US；2057.HK），而达达则专注于为需要从附近的杂货店运送到客户家中的食品等物品提供同城服务。

为了了解正在发生的事情，我们将快速回顾一些关于Dada Nexus如何演变到当前状态的历史。该公司成立于2016年，由一家名为Dada的独立城内送货公司与京东的类似服务JDJ合并而成。京东获得了新公司46％的股份以换取JDDJ，而达达最初的创始人快佳奇成为合并后公司的新任董事长兼首席执行官。

Dada Nexus于2020年上市，其地位基本保持不变，直到2022年京东向该公司额外投资5.46亿美元，将其股份提高到目前的52％多数席位。从那时起，京东一直在努力将JDDJ更紧密地整合到自己的服务中，这导致JDDJ在收入贡献方面放弃了Dada最初的Dada Now服务。尽管过去这两项服务大致相等，但JDDJ在其最新的第三季度财务报告中提供了该公司收入的62％，而Dada Now提供了其余的38％。

去年8月Kuai离开Dada Nexus时，京东发出了迄今为止最强烈的信号，表示希望在公司拥有更大的发言权。现已离任的辛接替他担任董事长，后者成为非执行董事长。Kuai 的首席执行官职位在他离职后从未被填补。

该公司没有任命新的首席执行官，而是任命了另一位京东资深人士何惠健为新总裁。看一下达达的网站，在 “管理” 页面上只有两个人，由何领导。另一位是该公司的新任首席财务官毛军，他接替了现已离任的陈兆明，我们稍后将描述他的历史。

何惠健现在看起来像是Dada Nexus做主的大鱼，他的历史表明他在JDDJ有着深厚的背景，被描述为该部门的 “核心创始成员”。

同时，新任董事长苏珊和新任首席财务官毛军也都与京东，特别是与京东物流有着密切的联系。新任董事长单于今年5月被任命为京东首席财务官，但在2021年从投资银行生涯加入京东大家庭后，他曾担任京东物流的首席财务官。新任首席财务官毛泽东在过去三年中曾在京东物流工作，最近担任投资者关系主管。

我们应该指出，即将离任的董事长辛立军在京东工作了很长时间，包括在2012年加入京东后担任京东零售和京东健康（6618.HK）部门的负责人。但看来他在11月失去了青睐，当时他突然被接替为京东零售的负责人，该公告只是说辛将 “在公司担任不同的职务”。

最重要的是，达达的前两个高管职位及其非执行董事长职位现在都由京东资深人士担任，他们都与京东或京东物流有着密切的联系。这解释了我们之前的说法，即为什么现在合并京东物流和达达很容易，因为按目前的价格计算，后者相当实惠。

尽管该公司的排名大为动摇，但投资者似乎对这些重大变化并不感到兴奋或沮丧。Dada Nexus的股价在宣布后的四个交易日内下跌，目前比公告前的水平高出约4.6％。

由于对中国经济的悲观情绪和中美紧张局势，该股今年已经下跌了54％，这在许多在美国上市的中国股票中很常见。它目前的交易价格与销售比率（P/S）仅为0.52，落后于国内同行 顺丰同城 （9699.HK）为0.74，远远落后于美国同行 主力小组 (WKHS.US)，比率为5.55。但是Dada Nexus的比率实际上领先于潜在的追求者京东物流的0.33市盈率。

尽管我们显然不知道任何内幕消息，但如今来自Dada Nexus的所有信号，加上该公司最近的历史，似乎表明其与京东大家庭的融合更加紧密。在经历了多年的亏损之后，预计Dada Nexus明年也将实现盈利，这将使其成为京东物流更具吸引力的新舞蹈合作伙伴。