加密货币周报 | 比特币测试Strategy的成本基础，CLARITY法案取得进展

本周，全球资产因多重因素经历了显著波动：中东紧张局势加剧、美国政府可能停摆的警报再起、关税冲击以及围绕CLARITY法案的延迟。

尽管像黄金这样的避险资产出现了剧烈波动，加密货币市场也未能幸免，连续多日下跌。周四，比特币短暂跌破76,000美元，触及自去年四月底以来的最低点。

截至目前， $比特币 (BTC.CC)$ 比特币在78,000美元附近盘整，本周跌幅近11%； $以太坊 (ETH.CC)$ 以太坊已跌至2,300美元左右，单周跌幅超过19%。

在本文发布时， 恐惧与贪婪指数目前为17，进入“极度恐惧”区域。这是继去年10月11日市场崩盘后的又一个情绪低点。

本周，比特币价格回落至接近78,000美元，这一波动引起了市场的广泛关注。

从链上数据和机构持仓结构来看，76,000美元不仅是心理技术层面的关键水平，更是市场上最大企业持有者的“重要防线” $Strategy (MSTR.US)$ .

公开数据显示，MicroStrategy的比特币总持仓已超过71万枚，平均成本价正好在 $76,000左右。在金融市场中，大型机构的成本线通常具备较强的支撑效应。

当市场价格接近此水平时，大资金通常表现出更强的惜售或护盘意愿，因此当前水平是一个非常有价值的观察窗口。

尽管市场情绪低迷，MicroStrategy执行董事长Michael Saylor周日在社交媒体平台X上发布了一张写有“More Orange”的图片，暗示持续加仓。

MSTR持有超过70万枚比特币，占比特币总供应量的3%以上；市场普遍将MSTR的入场价视为支撑位。“以低于机构的成本价买入筹码”可能成为主流的市场交易策略。

1月30日， 《加密市场结构法案》 （CLARITY法案）在周四通过了参议院农业委员会。然而，民主党和共和党之间的党派分歧进一步加深。

最终投票结果为12票对11票，严格按党派划分，所有民主党人投了反对票。争议的焦点集中在唐纳德·特朗普及其家族与加密货币的利益关联上。CLARITY法案接下来将提交参议院银行委员会进行听证和审议。

由于涉及稳定币收益的更具争议性条款，该法案在银行委员会的进展一直缓慢。白宫计划于周一召开会议，邀请银行业和加密行业高管参加，以协调行业、银行、两党和政府之间的立场。

此次会议由白宫加密委员会主持，将邀请多个行业协会的高管出席。据消息人士透露，讨论将集中于该法案如何对待加密公司可以向客户提供的与美元挂钩代币（稳定币）相关的利息及其他收益。

这次会议可能有助于促成目前在法案问题上陷入僵局的两个行业达成妥协，凸显了特朗普政府迫切希望推动这项立法通过的愿望。

参议院农业委员会和银行委员会被视为最关键的瓶颈。随后的参议院全体投票以及总统签署则被认为是相对容易的步骤。农业委员会的通过标志着Clarity法案的一项关键突破。

据《金融时报》报道，全球最大的稳定币公司Tether因黄金价格创下历史新高，其持有的黄金资产增值超过50亿美元。根据Jefferies利用Tether披露的数据估算，截至9月底，Tether持有约116吨黄金，当时价值约为144亿美元。

去年9月底，黄金交易价格为每盎司3858美元。随着地缘政治不确定性上升以及投资者涌入避险资产，黄金价格已飙升至超过5200美元。这意味着Tether在这些持仓上实现了超过50亿美元的增值。

Tether本周表示，去年第四季度购入了额外27吨金条以支持其与黄金挂钩的稳定币。仅这部分持仓今年就增值了至少7亿美元。Tether目前的黄金总持仓价值约为240亿美元，成为当前黄金上涨行情的最大受益者之一。

根据世界黄金协会的数据，Tether已成为全球最大的黄金持有者之一，其储备量与卡塔尔中央银行相当（作为对比，英国的黄金储备为310吨）。Jefferies分析师在11月的一份报告中写道："Tether是除央行外最大的黄金持有者，其持仓规模与韩国、匈牙利和希腊的央行相当。"

多元化的资产配置以及超过50亿美元的盈余大幅增强了Tether的风险抵御能力，为稳定币行业的未来发展提供了持续动力。

加密市场低迷离不开美联储。在1月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储将基准利率维持在3.50%至3.75%的区间，并在其声明中强调失业率已趋于稳定，而通胀仍然居高不下。

虽然声明本身并未显著超出市场预期，但它在情绪层面上完成了“预期闭环”——市场对短期降息或政策转向的模糊幻想已被正式压缩或清除。

对于风险资产而言，这类时刻通常并不表现为“新的坏消息”，而是“好消息不能再被透支”。2025年多次FOMC会议后的比特币回调正是这一机制的重复体现：并非政策突然转鹰，而是市场不得不承认流动性不会如预期般早到。

当持仓过于集中且杠杆率较高时，这种“另一只靴子落地”的确认足以引发风险释放——这不是多米诺骨牌的第一推，而是已经摇摇欲坠的结构失去了支撑点。

值得注意的是，Kevin Warsh已被 提名 为下一任美联储主席。此前，德意志银行预测‘降息+量化紧缩（QT）’的组合可能成为新常态。

市场面临一个 预期冲突：尽管有希望Warsh放松利率以支持经济增长，但他 历史的 在金融稳定性方面的鹰派立场表明他可能会维持严格的流动性管理。

这次人事变动迫使市场重新计算未来宏观环境的风险溢价。

随着ETF和DATs成为比特币持仓的主要形式，华尔街现已持有超过200万枚比特币，这使得美联储成为加密货币的核心晴雨表之一。

1月29日，美国证券交易委员会发布了新指引，明确表示代币化证券（包括代币化股票）不会因技术形式的改变而免于当前的证券监管。无论证券是在链上还是链下发行或注册，联邦证券法中关于注册、披露、报告和反欺诈的规定仍然适用。

美国证券交易委员会强调，证券的本质优先于其技术形式；代币化仅仅是发行和记录方式的一种变化。

该声明为发行人和资产管理人提供了更清晰的合规预期，可能鼓励更多传统金融机构尝试证券代币化。该指引将代币化证券分为两类：

1. 直接由原始发行人支持并发行的。

2. 由第三方机构发行和支持的。即使第三方代币未赋予持有人股权、投票权或信息权，只要涉及证券属性，就必须遵守证券法。

然而，SEC尚未为证券代币的二级市场交易提供明确的监管路径。目前，一些代币化股票已在美国以外地区推出，例如Robinhood在欧洲MiCA框架下推出了超过2000只美国股票代币。

行业认为该指引有助于减少合规不确定性，但在美国的大规模采用仍取决于像《CLARITY法案》这样的立法进展，由于行业分歧，该法案最近再次被推迟。

纯加密货币被视为数字商品，而封装类加密货币则被视为证券。随着法律的明确，未来各类加密资产可以有序发行。

SEC主席Paul Atkins和CFTC主席Mike Selig在CNBC采访中表示，当前的首要任务是建立清晰、合理的监管规则（“道路规则”）。

他们认为，通过一个确保市场透明度和投资者保护的综合框架，加密资产可以成为一个合法的投资类别。

Paul Atkins倾向于支持投资者拥有更多选择，包括在401(k)等退休账户中配置私募资产和加密货币的权利。

在1月29日，当时美元指数 (USDindex.FX)过去一年下跌了10%，但比特币并未像以往美元疲软时那样上涨，同期反而下跌了13%。

摩根大通私人银行策略师表示，当前的美元疲软主要由短期资本流动和市场情绪驱动，而非增长预期或货币政策预期的变化所致。

自年初以来，利率差异实际上有利于美元，导致比特币未能发挥典型的美元对冲作用。

分析师认为，由于市场并不认为当前的美元下跌是一次持久的宏观转变，比特币仍被视为流动性敏感的风险资产，而不是可靠的价值储存手段。相比之下，黄金和新兴市场资产更直接地受益于美元分散化。

1月29日，Liquid Capital（前身为LD Capital）创始人Yi Lihua发帖称，一些看空者正以“四年周期”为主要逻辑，认为2025年已进入类似于2019-2020年的熊市阶段，预计将长期横盘或出现极端洗盘。

他指出，趋势研究在过去周期中成功低位积累以太坊并在高位区间震荡时清仓，这些操作已通过链上数据验证。

Yi强调，团队不会因为情绪或短期噪音而改变既定策略。核心目标是把握加密宏观周期内的主趋势，避免错失牛市机会，实现长期回报。

在其周报中，Glassnode明确警告称，83,400美元的水平是市场 “最后一道防线” ，防止重蹈“2022-2023年熊市结构”的覆辙。

报告指出，如果未能守住这一支撑位，不仅会为更深度的回调打开大门，还可能触发 “机械性增加下行动能” 由交易商（做市商）推动，并导致 “长期持有者重新实现亏损。”

随着比特币今日跌破76,000美元，这些下行风险不幸成为现实，市场焦点已完全从“防守”转向寻找新的流动性底部。

1月29日， $Robinhood (HOOD.US)$ 宣布参与Talos的B轮融资扩展轮次，这家机构级加密交易基础设施提供商估值约为15亿美元。

本轮融资新增4500万美元，投资者包括索尼创新基金、IMC、QCP和Karatage，以及现有支持者a16z crypto、BNY和富达（Fidelity）。

Talos为全球数百家机构客户提供全生命周期的交易基础设施，其资产管理规模合计约21万亿美元。

此次融资凸显了对加密基础设施持续的机构需求，并反映了Robinhood加速向区块链和原生加密金融领域的扩张，包括构建其Arbitrum生态系统区块链、代币化股票交易及多样化的加密产品。

加密托管服务提供商Copper正在就潜在的公开上市进行初步谈判。消息人士透露，高盛、花旗和德意志银行可能参与此次上市，最终决定将取决于公司近期的营收表现。

Copper基于多方计算（MPC）技术提供机构级加密基础设施，包括托管、结算和主经纪商业务，旨在降低银行和交易公司的交易对手风险。

以太坊金库公司 $Bit Digital (BTBT.US)$ 宣布计划完全停止其比特币挖矿业务，转而专注于以太坊基础设施、质押以及高性能计算（HPC/AI）战略。

首席执行官Sam Tabar在致股东的信中表示，随着市场变化，挖矿已不再是资本效率最高的选择。

该公司将把数字资产敞口集中在以太坊，并通过收购WhiteFiber加强其AI基础设施布局，从而实现可运营、可变现且具有复利效应的长期增长。

据*The Block*报道，Coinbase已通过与受CFTC监管的平台Kalshi合作，将其预测市场业务扩展到全美50个州。

此前为有限试点，现在该服务已全面推出，允许用户就现实世界事件的结果进行交易，例如政治、体育、娱乐、文化和经济指标。

Coinbase用户可以在单一界面内管理其加密货币、股票和现金余额，预测市场合约交易门槛低至1美元（支持美元或USDC）。

此次全面上线正值预测市场交易量创历史新高，Polymarket和Kalshi等平台的交易额达到数百亿美元。

$特斯拉 (TSLA.US)$ 发布了其第四季度财报，显示其比特币持仓保持不变，仍为11,509枚。

然而，由于去年第四季度比特币价格从约114,000美元跌至88,000美元，特斯拉录得约2.39亿美元的税后减值损失。根据比特币当前价格，公司持有的比特币价值约为10亿美元。

特斯拉于2021年2月首次披露持有43,200枚比特币，当时价值约17亿美元。随后在2022年熊市底部附近出售了约75%的持仓，此后持仓相对稳定。

在财务方面，特斯拉报告营收为249亿美元，略低于预期的251亿美元，但调整后每股收益为0.50美元，超过了市场预期的0.45美元。