加密货币：第二次探底与反弹 —— HOOD和COIN的入场时机？

ImSteven 参与了话题 · 2025/12/03 03:17

我是Steven。今天的话题回到加密货币和加密货币相关股票。

然而，首先在我们开始之前，让我们先问一个发人深省的问题： 你认为加密货币的抛售结束了吗？

在我们之前的报告中 - 恐慌还是机会？利用COIN和MSTR期权交易加密货币的崩盘我们指出，2022年加密货币危机之后，比特币的价格走势变得更加稳定。如果没有新的“加密市场崩盘”或重大的基本面破裂， a 正常技术性回调往往发生在 25%–35% 范围内。我们还引用了2022年之后的三次下跌来支持这一模式。

事实上，最近的低点在 80,600 相对于之前的高点在 126,199 意味着 36% 回撤——如期而至。

在深度抛售后以及第一次反弹之后，通常会看到 双重底：空头再次施压测试多头的防守位置，而多头往往会在最初的反弹后退一步，观察抛售潮是否继续。只有在第二次测试后——当双方“找到平衡线”时——新的持续上升趋势才会形成。

目前， $比特币 (BTC.CC)$ , $以太坊 (ETH.CC)$, $Solana (SOL.CC)$, 和 $币安币 (BNB.CC)$ ——四大“魔法币”——已经重新回到 20日均线（MA20），这表明暴跌阶段可能正在降温。一些论坛仍在期待进一步的“加密灾难”或“漫长寒冬”，但 -36% 不是已经相当寒冬了吗？

随着加密货币的“极地反气旋”逐渐消退，加密货币及相关股票的解冻或许指日可待。

Coinbase（COIN）

从基本面角度来看， $Coinbase (COIN.US)$ 并不显得昂贵。基于当前市场普遍预期， 明年的总收入 预计将达到约 85亿至90亿美元。以接近 700亿美元的市值计算，这意味着一个 市销率约为7.8至8.2倍——鉴于COIN的增长选择权，这一估值是合理的。回到七月，当该股票在价格达到高点时， $444基于2025年收入的隐含市销率高达 约16倍.

如果我们假设明年的峰值倍数不会回到16倍，而是最高达到 约12倍，并且我们使用 90亿美元 收入，一个简单的目标价格大约是 $405（低于2025年的高点——我们的假设是有意保守的，——也证明了7月的高点可能包含了一些估值泡沫。）

期权思路

（1）卖出看跌期权

如果你想在股票仍在盘整时提高现金收益率，并不一定立即大幅上涨，可以考虑 卖出看跌期权 ， 3-4个月 距离到期，行权价大约 比现货价低20%-30%一个实用的管理规则是 在获取约50%的权利金后平仓.

(2) 长期期权看涨

如果您看好未来一年的上涨空间但又不想持有过多股票，可以考虑 深度价内（长期期权看涨） ， 9到12个月 距离到期大约 比现货低约20%。请记住：COIN的隐含波动率（IV）并不低，因此即使执行价比现货低20%，该期权仍可能带有 $30+ 时间价值（大约 ~30%).

Robinhood（HOOD）

$Robinhood (HOOD.US)$ 的增长叙事是 更简洁明了比COIN的要好。首先，纳入标准普尔500指数于9月22日有助于引入被动资金流，并提升了该股票的“机构认可度”。其次，其在欧洲推动代币化股票和其他加密产品被视为中长期增长动力。此外，加密货币并购和全球扩张（例如，Bitstamp）也被视为战略杠杆。

最近，Robinhood宣布通过与预测市场, through a JV structure withSusquehanna。它还涉及收购一家加密衍生品交易所资产，预计于2026年推出。 预计2026年推出。最后一个支柱是 黄金（订阅服务）——用户增长和更多元化的收入结构强化了‘从交易平台到全方位金融平台’的重新估值故事。

市场对明年收入的普遍预期约为 54亿至56亿美元。按当前市值计算，这大约相当于 约20倍市销率—在富裕端，但考虑到Robinhood的技术倍数特征及其跨资产增长空间（股票、期权、加密货币），并不算极端。

期权思路

(1) “收益”卖出看跌期权

如果你主要是为了获取溢价而不是试图获得交割，考虑 4到6个月 到期时间，行权价 比现货低30%以上.