26 年加密打新第一股：Founders Fund、加密沙皇和川普支持的 BitGo IPO 会复制 Circle 的 3 倍神话吗？
由 Founders Fund、加密沙皇投资，川普 USD1 合作的 $BitGo Holdings (BTGO.US)$ 要上市了。作为 2026 年加密行业 IPO 第一枪，会复制去年 Circle 首周 3.7 倍，Bullish 的翻倍神话吗？
我研究了这次打新，结论是值得参与。Moomoo 还有一周认购时间。
核心逻辑：
看多理由
1️⃣ 估值合理
P/S 3.5x vs 行业 8x+，几乎接近上轮融资估值，平价上市
2️⃣ 华尔街背书，投资人强大
A 轮有 Peter Thiel 的 Founders Fund，B 轮里美国现任 AI 与加密沙皇 David Sacks 参与并曾任 BitGo 董事。主承销商高盛自己也是 B 轮投资人，自己有持股通常会护盘
3️⃣ 监管护城河
美国银行牌照 + 欧盟 MiCA 合规，有利于获机构客户青睐
4️⃣ 川普概念股
BitGo 是川普 WLFI 项目稳定币 USD1 的托管方，稳定币服务是 2025 年新开的增长业务线
5️⃣ 创始人在一线，高管团队稳定
需要注意的风险：
– 收入质量一般 - 96% 是流水收入，Staking 收入在下降
– 托管资产集中 - BTC 48.5% + Sui 20%
– 治理结构 - CEO 以 7.7% 股权控制 55.5% 投票权
– 竞争加剧 - 传统银行和新兴托管商都在入场
下面是我的详细分析，供参考！
一、IPO 基本信息
注意：有绿鞋机制，承销商可额外购买 177 万股，价格有一定的托底
二、业务真相：看清收入质量
BitGo，2013 年硅谷起家，是面向机构的数字资产托管和基础设施服务商。
核心业务：
– 托管服务（Qualified Custody）
– 数字钱包技术（Self-Custody Wallet）
– 流动性服务（Staking、Trading、Settlement）
– Stablecoin-as-a-Service（2025年新推出）
– WBTC（Wrapped Bitcoin）托管方
收入结构拆解
BitGo 2025 年预估总收入 $16B，但这个数字有严重误导性：
利润情况：
净利润 $165M 看起来不错，但多数来自持有的数字资产增值，实际营业利润只有 $3-4M。
这就是为什么 P/S 只有 3.5x，而不是 Coinbase 的 8.9x。
三、为什么值得关注
虽然收入质量一般，但 BitGo 有四个硬核优势：
1. 华尔街天团背书
投资人名单藏着惊喜：
– Peter Thiel (Founders Fund) - A 轮投资人
– David Sacks (Craft Ventures) - B 轮参与，曾任董事
– Antonio Gracias (Tesla/SpaceX 董事) - A 轮领投并加入 BitGo 董事会
– Goldman Sachs - 既是 B 轮投资人，又是主承销商
主承销商自己持股，通常会更卖力护盘。
更关键的是： 这次共有 14 家承销商 参与，对于 $1.89 亿规模的 IPO 来说相当罕见——华尔街在全力推。
总融资 $1.7 亿，C 轮（2023）估值 $1.75B，这次 IPO 估值 $1.9B，仅溢价 6-12%，几乎是平价上市。
2. 监管护城河
– 2024 年升级美国银行牌照
– 欧盟 MiCA 合规
– 机构客户的安全选择 = 长期竞争优势
传统银行虽然在入场，但合规门槛和技术积累不是一两年能追上的。
3. 川普概念股
BitGo 是川普 WLFI 项目稳定币 USD1 的托管方，提供储备托管和铸造/销毁基础设施。
川普上台后的加密友好政策，直接利好托管和稳定币基础设施服务商。
4. 估值便宜
看最新的可比公司估值（截至 2026年1月14日）：
– BitGo P/S 基于剔除 pass-through 后的高质量收入 $500-550M
明显低估。
四、团队：创始人在一线
Mike Belshe - CEO/CTO/President，前 Google Chrome 工程师
Ben Davenport - Co-founder，前 Facebook Messenger 联合创始人
两人搭档 12 年，从 "构建互联网协议" 转向 "构建加密银行基础设施"。
CFO 和 COO 都已任职 4-5 年，团队稳定。
但要注意： CEO 以 7.7% 经济利益控制 55.5% 投票权，是比较极端的投票权结构。
五、打新策略
综合开篇提到的优势和风险，我认为 下行空间有限，上行可以搏市场情绪。
我会参与认购，目标首周 30-50% 收益。
– 定价在 $15-17 区间内都可接受
– 关注首日市场情绪和整体加密市场走势
– 如果开盘即大涨 40%+，考虑部分获利了结
– 长期持有价值一般，更适合做打新交易
时间线：
– 提醒下，富途 US (Moomoo US) 认购还有一周
– 预计 1/21（周三）晚定价，1/22（周四）首日交易
六、总结
BitGo 不算事让人激动的高增长故事，但它是一个 合理估值 + 稳健背景 + 政策红利 的组合。
在 2026 IPO 大年的开局，作为加密第一股，情绪溢价和稀缺性都具备。
适合参与，期待开门红。
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*本文不构成投资建议。加密资产波动性大，请根据自身风险承受能力决策
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十年美股投资经验，深入观察加密行业
看好 Stablecoin, tokenization, onchain finance
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Kay McCullough : 3.5倍市销率 vs. 行业平均8倍以上，高盛支持，还有1亿美元托管业务——BTGO.US 的IPO作为短期操作显然是明智之选。
Theressa Perico : CEO 控制了 55.5% 的投票权？天哪，这是一个令人担忧的危险信号。但低溢价加上加密货币 IPO 稀缺性？可能还是会稍微参与一下。
Aimee Shackleton : BTGO.US：估值低+大牌支持=轻松获利