原油的未来供应正在减少

1。至于欧佩克,在过去的12个月中，它在世界原油产量中的份额从8月22日的峰值约40％下降了约300个基点，降至8月23日的37％左右。“核心成员” 的石油主要被 “受制裁成员国”（伊朗、利比亚和委内瑞拉——不受欧佩克配额限制）产量的增加所取代。

同时，伊朗（3）、委内瑞拉（）和利比亚（8）已接近其最大产能。从此以后的可持续产量增长只能带来额外的资本支出，而额外的投资资金需要数年才能转化为边际桶。

在特朗普总统重新对伊朗实施制裁Innov-2018之前，这三个国家的总产能利用率在2017-18年度平均接近92％。当前产能的利用率为92％，意味着这些产能的总产量将增加约300kbd——这一数字意义重大，但不是从根本上改变全球供应格局的实质性数字。

美国SPR和商业库存约占经合组织可追溯原油库存（美国、欧洲和日本）的90％，多年来这一份额一直相对稳定

(1) 商业原油库存低于历史平均水平。截至9月15日，美国商业原油储量为4.18亿桶，已经低于最近的5年平均水平和2015-19年度的平均水平（欧佩克的首选指标），仅比每年这个时候的历史低点高出6％。我们注意到，美国的SPR和商业库存约占经合组织可追溯原油库存（美国、欧洲和日本）的90％，而且这一份额多年来一直相对稳定。

（2）美国的SPR处于1983年以来从未见过的水平，比6亿桶的长期平均水平（截至9月15日的最新读数为3.51亿桶）低约40％。尽管由于储量仍然很低，我们预计SPR不会有实质性的额外供应，但我们不应排除如果油价明显走高，则有可能进一步释放；

（3）此外，在油价上涨期间，较低的生产率、更高的债务和股权成本将成为美国供应持续保持高弹性的主要障碍。

债务总成本仍翻了一番，从2021年的约3％增加到今天的6％。