Coinbase Global（COIN）面临财报发布的“关键考验”

$Coinbase (COIN.US)$ 预计将在 2026年2月12日，星期四。

在经历了市场动态变化的一年之后，这份报告被视为该股票的“关键考验”，该股在过去一个月中面临了显著的下行压力。投资者越来越关注公司“全能交易所”战略的进展，而非波动剧烈的交易费用。

进入此次财报发布，华尔街的态度变得越发谨慎，过去30天内，市场普遍预计的每股收益（EPS）下调了约6%。

Coinbase 报告了其财年2025年第三季度 2025年10月30日的业绩表现。这是一个脱颖而出的季度，展示了公司积极推行的“万物交易”扩展战略及其超越预期的能力，即使更广泛的加密市场面临间歇性波动。

Coinbase 发布了显著的“超预期与提升”表现，主要得益于其机构业务板块及关键收购的成功整合。

总收入：$19亿，同比增长55%（超过市场共识的$17.5亿）。

净利润：$4.33亿（每股收益为$1.44），比分析师预期高出近40%。

总交易量：$2,950亿。尽管零售交易量增长37%，但机构交易量激增，尤其是在衍生品领域。

订阅和服务收入： 达到$747百万，创下历史新高。这一成绩得益于平台上平均持有USDC的$150亿增长。

尽管数据表现强劲，但Q4指引以及管理层的评论为投资者提供了一个重要的教训：收入多元化不再是一个“未来目标”——而是当前的生存策略。

最大的收获是Deribit收购（于2025年8月完成）。在仅仅六周的所有权期间，Deribit贡献了$52 million的收入。管理层表示，第四季度将是整合的第一个完整季度，Coinbase将从“仅现货”交易所转变为全球衍生品巨头。

教训： 投资者现在必须像跟踪现货交易量一样密切跟踪名义衍生品交易量以评估该股票的价值。

管理层预计第四季度的支出将增加（$9.25亿–$9.75亿），原因是员工人数增长和收购成本。然而，他们承诺在2026年初进入一个“消化期”，届时支出增长将放缓。

教训： Coinbase愿意牺牲短期利润率（更高支出），以在新领域（如“Base”（其第二层网络）和预测市场）中获取市场份额。

管理层指出，尽管USDC市值有所增长， 利率下调 可能会对第四季度及以后的订阅与服务收入构成阻力。

教训： “订阅收入”并非纯粹的有机增长；它对美联储的终端利率高度敏感。随着利率下降，Coinbase必须大幅增加其USDC余额，才能保持收入持平。

通过将去中心化交易所（DEX）功能直接集成到应用程序中，Coinbase将其可交易资产从 300种扩展到超过40,000.

教训： Coinbase正在转型为一个“代币搜索引擎”，通过对以前因监管或技术限制而无法上架的高流通、小市值资产收取费用来获利。

订阅与服务收入： 这是最重要的“收益质量”指标。虽然交易费用难以预测，但这一部分（USDC稳定币利息、质押奖励和Coinbase One）目前占到总营收的近40%关注稳定币收入是否达到预期的$366 million标记。

机构与个人投资者占比：零售（个人消费者）仍是高利润的主要贡献者，但机构交易量是规模化的关键。在2025年底收购Deribit之后，需观察整合是否成功，以及衍生品交易是否开始显著抵现货交易的低迷。

“Base”网络的发展势头：Coinbase的二层网络Base的增长是一个未知数。投资者将关注开发者活跃度及其对“其他交易收入”的贡献，该收入上季度增长了26%。

运营费用： Coinbase在成本控制方面一直表现得非常积极。对于技术和行政开支的指导为 $9.25亿–$9.75亿。即使收入未达预期，这里的超预期表现（更低的支出）仍可能保护公司的底线**。

根据Moomoo应用中19位分析师在过去三个月内给出的Coinbase Global未来12个月目标价。平均目标价为$319.87，最高预测为$440.00，最低预测为$230.00。平均目标价较最新价格$162.51有96.83%的变化。

历史来看，Coinbase发布财报后的交易通常伴随着高波动性。以下是2月12日之后几天的布局情况：

“双重未达预期”风险（看跌情景）： 该股票存在 Zacks 排名 #4（卖出） 以及负面的盈利ESP。如果2025年底疲软的加密货币市场导致交易量和订阅增长均不及预期，该股票可能会测试关键支撑位（历史上大约在$263范围内）。

指引“转折点”（看涨情景）： 即使第四季度数据疲软，若管理层基于加密货币市场反弹或衍生品推出速度快于预期而提供强劲的2026年第一季度指引，股票仍可能出现反弹。

隐含波动率 (IV)： COIN期权通常会为财报定价出大幅波动（通常为8%-12%）。交易员经常通过“跨式期权”来博弈波动性本身，而非方向，但由于高溢价，这属于一种风险极高的“全或无”玩法。

Coinbase Global, Inc. (COIN) 的30天隐含波动率（均值）为 0.7389 对于 2026-02-09.

同行调整： 尽管仅关注比特币价格作为COIN的代理指标很诱人，但请记住， 稳定币市值 和利率现在同样重要。比特币的下跌可能对市场情绪不利，但高利率实际上有助于Coinbase的USDC收入。

观察到当比特币出现最大跌幅至$6万时，COIN股价显著下滑，虽然有所反弹，但仍徘徊在$6.8万至$7万之间。

那么现在是否是关注COIN的好时机呢？尽管有报告称资金流入比特币，但交易量可能还不足以引发更大的上涨动力。

我们可以关注的一点是，COIN需要在50日均线之上交易，并且RSI动量再次进入正值区域。

Coinbase Global（COIN）即将发布其2025年第四季度财报 在2026年2月12日，星期四。在经历了2025年底的剧烈波动后，这份财报将成为检验该公司“全能交易所”战略能否抵消加密货币市场降温的关键测试。

华尔街已转为谨慎，分析师下调了每股收益（EPS）预期6%过去30天内。

每股收益估计： ~$1.15 (一个陡峭的同比骤降66%).

收入估计： ~$1.85–$1.90 十亿（一个18.8% 同比下降).

“小道消息”数字：内部跟踪表明可能未达预期，一些分析师预测每股收益（EPS）低至$0.79 由于第四季度末加密货币价格较低且质押收益率受压。

交易收入下滑：交易收入的预测为 $10.3亿（同比下降33.5%）。尽管比特币在10月接近$12.6万的高点，但11月和12月的交易活动减少，尤其是在高利润零售（消费者）用户中。

衍生品黑马： 这是首个完整季度包含 Deribit 的整合。虽然现货交易量疲软，但机构衍生品收入预计将增长 ~52%环比，成为应对零售疲软的重要缓冲。

订阅和服务韧性： 预计将落在$710M–$790M。尽管美联储降息正在挤压USDC储备的收益率，但Coinbase One订阅用户群的增长以及平台上较高的平均USDC余额预计将使该业务板块保持稳定。

运营支出：管理层预计由于收购Deribit/Echo及员工人数增加，开支将有所上升（$925M–$975M）。投资者将寻找“支出峰值”信号，并希望在2026年获得更精简的指引。

市场预期波动幅度大约为8%至12% （每股$21–$25）

看跌触发因素： 如果零售交易量和订阅收入均未达预期，可能会使该股跌至接近 $240–$260.

看涨触发因素： 如果管理层强调衍生品扩展取得成功或提供激进的2026年指引，该股可能瞄准 $350 12月高点

如果您能在评论区分享您对COIN是否会在去年第四季度实现更大的盈利改善的看法，我们将不胜感激，因为投资者开始入场购买加密货币。

免责声明：本分析及结果并非推荐或暗示投资所述股票。这纯粹是为了分析用途。