中国公报：中美习近平通话、耶伦来访，和解仍在继续

2024 年 4 月 7 日

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宏观

由于复活节和清明节假期，上周对交易者来说是短暂的，但中美两国的政府官员都没有休息。在新的重大对话清单中，排在首位的是习近平主席和乔·拜登主席之间的对话。紧随其后的是本周晚些时候，美国财政部长珍妮特·耶伦。

本周双方去年还成立了商业问题工作组。大多数讨论被认为是坦率和建设性的，双方都提出了他们认为重要的问题。使用诸如 “建设性” 之类的积极词语，以及会议在如此高的级别上举行的事实，应被视为总体上是积极的。

回到中国，随着3月份最新的财新采购经理人指数（PMI）数据的发布，制造业和服务业也出现了其他积极的迹象。本月财新制造业采购经理人指数在连续五个月收缩后，首次突破50水平，这意味着扩张。

同时，财新服务业采购经理人指数也为52.7，高于2月份的52.5。这些数字可能表明中国经济刚刚复苏。但是，在去年年初疫情后的反弹迅速失败之后，许多人希望至少再看到几个月的积极数据，然后才宣布任何复苏正在进行中。

尽管美国整周都开盘，但中国股市上周在香港两个假期的缩短交易中继续上涨。但是收益并不大。恒生中国企业本周上涨0.9％，而iShares MSCI中国ETF收盘上涨0.6％，更广泛的恒生指数上涨1.1％。

最新的涨幅意味着中国企业指数今年以来已经上涨，实际上已从1月下旬的低点上涨了17％。这意味着，如果它能再上涨一点，它将正式进入牛市区域，即上涨20％。但是最近几周的大部分涨幅相对较小，这表明市场情绪可能正在改善，但仍处于初步阶段。

工业

上周，当中央银行取消了政府规定的新车贷款最低首付额时，购车者得到了一些好消息。这意味着这些买家现在可以完全靠信贷购买汽车，对于越来越谨慎地使用自己的资金的消费者来说，这可能是个好消息。

新政策是现有规则的一部分，该规则自2018年以来首次修订。这些修订还使人们更容易交易二手车。政府在抵押贷款方面也尝试了类似的方法来刺激病态的国内市场，但收效甚微。这项政策可能也是如此，因为如今大多数消费者都在回避购买大宗商品。

来自中国两家领先的在线旅行社的新数据显示，外国旅行者的速度缓慢但可以肯定。今年前三个月，使用领先的旅行社Trip.com预订的中国入境旅行比去年同期增长了近三倍，而外国人在同程的酒店预订量也增长了136％。

从我们在上海的立场来看，我们可以相对肯定地说，现在进入中国的外国人比一年前多得多。部分原因可能是中国的宣传举措，包括对越来越多的国家的签证豁免。话又说回来，当你的基数接近零时，要获得巨大的收益并不难。

我们已经写了很多关于习近平长达十年的反腐败运动的文章，这场运动吸引了成千上万来自政府和国有企业的人，其中绝大多数是共产党成员。但是，一份新的媒体报道说，随着两个小党派官员的调查，拖网已经脱离了共产党的轨道。

乍一看，对中国农工民主党和台湾民主自治联盟高级官员的拘留似乎暗示腐败运动可能正在超越共产党。但是这些规模较小的政党只是共产党为使中国政治看起来更加多元化而设计的橱窗装饰。

公司

农业公司先正达宣布了拖延已久的上海大规模首次公开募股计划，筹集650亿元人民币，合90亿美元，此后，该计划正在大放异彩。该公司因未能获得中国证券监管机构的批准而撤回了申请。中国证券监管机构担心如此大规模的新发行会对疲软的股市产生影响。

先正达总部位于瑞士，但在2017年被中国化工集团以价值430亿美元的大宗交易收购后成为中资企业。几年来，中国化工一直希望将该公司单独上市，以筹集资金偿还为收购提供资金的部分巨额债务。但是现在看来还得再等一会儿。

在先正达和中国化工正在舔伤口时，另一份报告称，吉利旗下的新能源汽车制造商Zeekr的另一项重大首次公开募股计划。Zeekr于去年11月首次公开申请上市，但此后一直没有收到任何回复。但是该公司已经悄悄地重启了这一进程，并且已经在与一些潜在的投资者进行谈判。

先前的报道称，该公司希望筹集高达10亿美元的资金，但最新消息称，由于市场情绪疲软，这一数字已缩减至5亿美元。与先正达的交易不同，Zeekr正在寻求在美国上市，那里的证券监管机构更加以市场为导向。因此，它不会像推迟先正达协议那样面临同样的压力。

尽管极客的筹款目标正在缩小，但智能手机制造商小米凭借自己的新型电动汽车SU7获得了投资者的好评。由于新车的强势宣传，该公司股价上周二飙升了16％，使小米的市值增加了40亿美元。

小米和极客一样进入电动汽车游戏已经为时已晚。但是，这两项电动汽车计划都有非常富有的支持者，他们有能力为最近一次涉足中国拥挤的市场投入大量资金。这可以帮助这两家公司迅速抓住老对手，利用他们更雄厚的财力以及更丰富的产品开发和推广经验。

上周，我们为您带来了中国领先的健康应用程序Keep的故事，它正朝着盈利的终点迈进。该公司有点像知名度更高的Peleton的中文版，在疫情期间蓬勃发展，人们购买了Peleton的设备和锻炼视频，以长时间在家中保持健康。

现在，随着人们恢复将更多的运动时间花在户外，Keep必须做出重大调整，在其产品中增加更多以户外为导向的产品和服务。由于进行了调整，该公司的收入在去年上半年收缩，但在下半年恢复增长。

关于困扰太阳能行业的困境已经写了很多文章。随着各国竞相安装更多的绿色能源，太阳能行业正遭受着近期销售热潮期间积累的产能严重过剩。但是，出于类似的原因，风力发电行业也在进行自己的调整。

这一调整是Goldwind的重中之重，由于对涡轮机的需求耗尽，金风的销售正在迅速放缓。该公司此前曾从政府主导的中国风力发电市场的大规模建设中赚了大钱。但是这种增长正在迅速放缓，导致金风在中国的销售在去年下半年开始萎缩。