利用隐含波动率变化：亚马逊和苹果财报前的期权布局

ImSteven 参与了话题 · 2025/10/30 03:51

一些投资者在财报季过于关注股价走势，却忽视了隐含波动率（IV）的扩张与收缩——这通常比价格变动本身提供了更多关键信息和交易机会。本文分析了财报前隐含波动率市场的变化对于 $苹果 (AAPL.US)$ 和 $亚马逊 (AMZN.US)$ ，以及其对应的期权交易机会.

亚马逊

由于上季度亚马逊的云计算收入未达预期，其上涨趋势受到阻碍，导致连续三个月交易波动。这种波动的价格行为使得该股票的隐含波动率（IV）异常升高，目前处于历史范围的第88个百分位——对亚马逊而言是一个极高的水平这为投资者提供了一个难得的机会来扮演期权卖方的角色——需要注意的是，亚马逊的隐含波动率（IV）并不总是如此之高。

从期权链数据来看，即使是对明年2月、3月和4月的到期日，亚马逊的隐含波动率仍然保持在40左右。

对于短期到期合约，由于财报前交易气氛激烈，隐含波动率被推高至50-60。

因此，鉴于亚马逊罕见的高隐含波动率环境及其相对较低的股价（亚马逊是“七大巨头”股票中今年唯一没有创新高的股票），卖出看跌期权，押注其股价难以继续下跌或大幅下跌，成为一种合理的策略。

例如，可以考虑卖出明年4月到期、行权价为190美元的看跌期权。

该期权当前的隐含波动率为36，其vega——衡量隐含波动率变化对期权价格影响的希腊字母——为0.39。这意味着隐含波动率每上升或下降1个点，期权的价格将同向变动0.39美元。

因此，如果我们假设在财报发布后，亚马逊的隐含波动率降至33（下降3个点），而股价保持不变，则该期权的价格将下降1.20美元。目前该期权价格为5.30美元，1.20美元的降幅对卖方（空头方）来说是一个可观的收益。如果财报发布后股价上涨，期权价格的衰减将更快。

苹果

在iPhone 17于9月强劲销售后，苹果股价开始上涨，最近略超4万亿美元市值。然而，与其他“七大巨头”股票相比，其今年涨幅仍然较为逊色——换句话说，苹果只是收复了从去年12月至今年4月期间的跌幅而已。

因此，类似于亚马逊当前的情况，苹果的下行空间似乎有限，而其上行潜力显著。这为短期看跌期权策略创造了一个自然的机会。然而，我们必须承认，苹果的隐含波动率（IV）实在太低——不仅在绝对值上，在相对历史百分位上也仅处于第49个百分位。

如此低的隐含波动率意味着卖出看跌期权所获得的权利金很少。如果坚持要获取更多权利金，则需要选择更接近当前股价的执行价格，这增加了期权到期时价内并被指派股票的风险。当然，对于其他股票而言，指派可能是一种风险，但对于苹果来说，由于其可能正处于新周期产品推出前夕，这种风险并不算高。也就是说，即使被指派，持有苹果股票仍然被认为是一项值得的投资。

因此，投资者可以考虑卖出剩余期限为3至4个月、执行价格在230至240之间的看跌期权。以执行价格计算，收到的权利金比例约为1.1%。

此外，长期期权策略一直是苹果的一个考量。如果投资者押注财报发布后股价将上涨，他们可以通过买入看涨期权建立头寸；反之，也可以使用看跌期权。鉴于当前财报季的波动性较大，期权期限应稍作延长，最好选择1到2个月到期的期权。这样即使财报后股价出现波动，也有足够的缓冲空间。在执行价格的选择上，平值或稍微虚值的期权是可行的。