中文简体
返回
下载
下载遇见问题？
登录后咨询在线客服
回到顶部

令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？

avatar
ImSteven 发表了文章 · 01/13 03:29
要点
台积电即将公布 2025年第四季度财报，时间为1月15日美股盘前 （台湾时间收盘后），被视为拉开美股财报季序幕的重要事件。由于台积电每月发布半导体销售数据，其季度业绩相对透明。
华尔街共识目前预计 第四季度营收为323.8亿美元 （大约 新台币1,046亿元，同比增长约 20%。台积电自己的第四季度指导范围是322亿美元至334亿美元.
一个值得注意的细微差别是： 新台币升值了。 如果使用 1美元兑30.6新台币那么以新台币计算，第四季度收入换算回美元将超过 341亿美元这种外汇换算效应可能会 对台积电来说是一个利好因素 （以美元计价）
本季度最重要的是什么
本次财报的关键波动因素是： （1）2026年全年指引，（2）CoWoS产能扩展进展，以及（3）管理层是否暗示2026年资本支出增加
对于2026年，市场共识实际上已计入 相比2025年约25%的增长如果管理层表明增长预期 高于 这一水平，可能会成为该股票的重大上涨催化剂
随着内存价格回升和“芯片短缺”话题在多个细分市场再次浮现，半导体设备股在2026年的头几个交易日大幅上涨： 光刻领导者 ASML （ASML）， 过程控制/量测领导者 科磊 (KLAC), 和其日本同行 爱德万测试 （6857 JP）， 材料领域领导者 应用材料 （AMAT）, 和日本同行 东京电子 （8035 JP）
作为先进逻辑制造的全球领头羊， 台积电今年迄今也上涨了8.8%。存储芯片股表现更为强劲，其中 MU 和 闪迪 大幅上涨。
台积电历史上在资本支出方面 有纪律的 一直保持领先。 如果管理层在这次财报电话会议中暗示 资本支出扩张，这将表明半导体上行周期不仅 依然完好无损，甚至可能进入‘再加油’阶段，这可能会推动芯片行业以及整个市场的繁荣。
基本面：一个简单的估值框架
以共识假设为基准 2026年每股收益 台积电的估值大约为 12至13美元。如果我们取 12.5美元 作为中间值，并应用 30倍市盈率，这意味着公允价值大约为 $375——较当前价格有约 12.6% 的上涨空间。
市场目标价仍然分散： 高端约500美元, 低端约210美元，同时 平均约366美元—接近通过该简单框架得出的约375美元。
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
期权市场快照（财报前）
（1）隐含波动率：升高，但仍不算“高”
在财报发布之前，隐含波动率有所上升。 隐含波动率百分位现已达到67%，但绝对隐含波动率水平仍然相对较低，为 ~43.33%.
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
（2）行权价分布：看跌期权占主导
回顾过去两个月的仓位情况， 看跌期权明显多于看涨期权。在看涨期权方面，可以明显看到一个峰值出现在 290美元行权价。而在看跌期权方面， $250–$300 几乎每个整数行权价位都显示出“小高峰”
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
(3) 看跌/看涨比率：升至三年高点
这款 看跌/看涨比率 在过去近一年中一直呈上升趋势，尤其是自十月以来急剧攀升，目前位于 1.64左右，为大约 三年.
坦率地说，在当前阶段，很难理解为什么这么多投资者倾向于买入台积电的看跌期权。
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
(4) 隐含波动率暴跌：“薛定谔的猫”
从历史上看，台积电财报发布后的 隐含波动率（IV）暴跌 表现非常不稳定——几乎就像“薛定谔的猫”一样。有时隐含波动率急剧下降（如图表中的红色框所示）。而其他时候，下跌幅度很小。还有些情况，例如 2025年第一季度，隐含波动率在财报发布前后逐渐走低，并没有在财报日期明确跌破。
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
(5) 实际波动 vs. 预期波动：卖出期权溢价历来更受青睐
从一个实际波动 (AM) 与 预期波动 (EM) 从历史角度来看 14 在过去的业绩事件中，台积电仅有 3 几次业绩发布后的实际波动超过了业绩前期权市场所暗示的波动。
这种偏差表明了一个明显的历史优势： 平均而言，在业绩发布前卖出期权溢价比买入期权溢价更有利.
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
期权策略思路
鉴于业绩前隐含波动率（IV）升幅较小，两种卖方策略尤为突出： 看跌期权 或者 短跨式期权.
（1）卖出看跌期权
可以在事件发生前建立一个卖出看跌期权头寸，并且可能 在业绩发布后视机平仓，取决于价格走势和隐含波动率（IV）行为。
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
(2) 短期跨式期权空头策略
对于短期跨式期权空头策略，关键在于执行后的纪律：如果在财报发布后隐含波动率（IV）下降， 通常审慎的做法是 立即平仓看涨期权部分 （以避免因上行漂移或事件后趋势延续带来的损失）。而看跌期权部分则可继续持有观察。
令人困惑：为什么这么多交易员“看跌”台积电？如何在财报发布前部署期权？
免责声明：社区由Moomoo Technologies Inc.提供，仅用于教育目的。 更多信息
43
6
6
+0
14
原文
举报
浏览 66.3万
评论
登录发表评论

查看更多评论...

avatar
ImSteven
3310
粉丝
52
关注
5309
来访
关注