博通在财报发布前创下历史新高：涨势能否持续？如何利用期权进行布局？
大家好，我是Steven。本篇笔记聚焦于 博通的盈利展望以及财报发布前的期权策略设置。
由于英伟达目前处于劣势，博通实际上已成为半导体领域的领军企业和风向标，因此本次财报可能会决定整个行业是继续上涨还是回落。 在文章结尾，我们概述了我们认为针对英伟达最高概率的期权策略。 ![]()
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市场普遍预期
对于 博通下一季度，当前市场共识大约为：
– 收入： 大约 174.6亿至174.8亿美元，意味着较当前价格大约有 同比增长24%.
– 调整后每股收益（非GAAP）： 大约 $1.87–1.88，大多数预测集中在 $1.87 ，少数预测高达 $1.96，意味着较当前价格有约同比增长32% （相比约 $1.42 一年前)。
从结构上看， 人工智能相关半导体收入 一直是关键的叙事驱动因素。在过去的几个季度中，博通的 “人工智能半导体” 收入增长迅速，现已 超过其非人工智能半导体业务。. 在公司自己的第四季度展望中，人工智能半导体收入预计将达到约 61亿美元。同比增长约 同比增长66%.
近期股价的上涨实质上是市场 提前对这一非常强劲的人工智能数据进行定价。直白地说：不管博通最终是否能实现这个确切的数字，投资者都在说：“你已经给出了指引，所以现在我愿意相信。”
博通一直以来 以高溢价倍数进行交易。其 市盈率 通常在 35至40倍 范围内。
然而，即使按照当前价格，并假设明年的倍数扩大到约 45倍，市场已经 计入明年每股收益增长30%以上 ，相较于今年。 这是一个 苛刻的 标准。 另一面是，如果管理层的 2026年展望 是 不如市场预期乐观或更加保守 ，该股票很容易受到惩罚。
期权市场信号
从期权方面来看，博通的 预期波动（EM） 由近月期权隐含的值大约为 ±8%.
回顾过去的 七个财报周期， 财报后的隐含波动率暴跌 通常小于 10个波动点.
当前短期隐含波动率升高 但已从高点回落。
较长期限的到期合约多数 回落至50%以下，这意味着 纯粹的做空波动率策略 的空间已经缩小。
博通期权策略：要点
(1) 多头方
鉴于此背景，财报发布前的交易偏向是 重新向多波动性倾斜。对于预期会有 大幅波动 在业绩（上升或下降）之后，可以合理考虑：
– 方向性交易： 直接 平价期权 或者 略微价外 1~2个月到期的长期看涨期权或长期看跌期权，或
– 非方向性交易： 如果方向不确定但预计将有大幅波动， a 双倍价内 买入跨式期权 有效期为2到3个月。（考虑价内是为了避免因隐含波动率暴跌（IV-Crush）导致的巨大维加损失...）
(2) 空方
早前，博通在 看跌期权 策略中显得颇具吸引力：隐含波动率（IV）较高且价格动能强劲。 然而，随着该股目前处于 历史最高水平 ，且指引预期已经 相当苛刻，在此水平新开空头看跌期权 并不理想 。
相信该股票 不太可能继续大幅上涨的投资者 可以考虑 备兑看涨期权策略，使用 2至3个月的期限，, 和行权价设定远高于现货水平（大约为价外35-50%）。 这样即使股价逐步上升，也仍有足够的空间在指派风险变得显著之前维持策略。理想情况下，这些是 真正的备兑看涨期权，针对现有股票头寸所撰写。
对于那些 仍然想要 执行短期策略手册的投资者， 在博通公司，更为审慎的做法是 不要在当前水平追逐，而是要 等待回调 并在更具吸引力的水平（无论是入场价格还是隐含波动率）卖出看跌期权。
NVDA：其他半导体股票期权定位
至于交易较为活跃的英伟达，不幸的是该股似乎仍将维持横向震荡。
从期权的角度来看，最合适的做法仍然是通过现金担保的“股票买入”短仓期权来获取时间价值衰减。鉴于当前股价的位置，选择比现货价格低约10-15%、期限为3至4个月的行权价应该足够了。
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Prince Cunio : 非常棒的分析！关于使用实值跨式策略来减轻隐含波动率暴跌的影响，这是一个我在很多地方都没见过的专业提示。我绝对会考虑将其用于我的AVGO交易。
Miriammal : 几周前当短期波动率交易盛行时，语气发生了有趣的转变。你说得对，随着隐含波动率（IV）回落，股票处于历史高点，当前的布局已经改变。现在在财报发布前，长波动率或定向策略更有意义。
Winfred Kaempfer : 完全同意在当前高点避免做空头寸。风险与回报不成比例。对现有股份进行备兑看涨期权或等待下跌时再卖出看跌期权，是目前唯一合理的赚取期权费的策略。
M7R :
angel salmeron : 好
sunwu79 :![[微笑]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "微笑")
K Sun : 所有这些分析直到让你瘫痪。只需跟随市场，别再纠结股票为何下跌。
sunnylim2126 :![[强]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "强")
Kelly5526 : 是的，这是我的答案。
71732910 : 冲上月球！