Moo Live 直播了视频 · 11/10 15:31

BigBear.ai 2025年第三季度财报电话会议

关键要点（AI生成）

财务表现

- 2025年第三季度收入下降至3,310万美元，同比下降840万美元，主要原因是陆军项目量减少

- 毛利率从25.9%收窄至22.4%，原因是2024年不再重复高利润率项目

- 销售、管理及行政费用（SG&A）从1,750万美元激增至2,530万美元，主要受劳动力成本、战略举措和营销投资的推动

- 强劲的流动性状况，总现金及投资达7.15亿美元（现金4.57亿美元，证券2.58亿美元）

业务亮点

- 宣布已达成收购Ask Sage的最终协议，这是一家为27个机构中的16,000多个政府团队提供服务的生成式AI平台

- Ask Sage的年度经常性收入（ARR）从2024年到2025年增长了6倍，预计2025年将达到2,500万美元

- 扩展了Veriscam生物识别平台至包括芝加哥奥黑尔、西雅图-塔科马和纳什维尔在内的主要机场

- 在政府停摆期间，超过80%的政府合同工作被认定为任务关键型，确保业务连续性

财务指引

- 尽管存在政府停摆风险，仍维持2025年全年收入预测在1.25亿至1.4亿美元之间

- Ask Sage的收购预计将在2025年第四季度末或2026年第一季度初完成，对2025年的影响微乎其微

机会

- 自2023年以来，联邦政府生成式AI用例增长了8倍，预示着政府AI采用将显著增长

- Ask Sage的16,000多个政府团队与Big Bear现有产品组合之间的交叉销售机会

- Ask Sage 提供了快速开发特定垂直任务AI代理的框架，具有提升利润空间的潜力

- 并购策略聚焦于颠覆性AI解决方案、智能安全旅行/贸易及平台级AI技术

风险

- 政府停摆导致收入中断，并使情报界合同工作暂时暂停

- 日益激烈的市场竞争要求在生成式和实时AI领域保持竞争优势

完整记录（AI生成）

操作员

所有参与者均处于只听模式。如果在网播期间任何人需要接线员协助，请在电话键盘上按 * 和 0。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很荣幸地介绍今天的主持人，首席财务官Sean Ricker。谢谢您，先生。请继续。

肖恩·里克

下午好，感谢大家今天参加我们2025年第三季度财报电话会议。我是Sean Ricker，Big Bear AI的首席财务官，今天我和我们的首席执行官Kevin Mcaleenan一起参会。今天电话会议中发表的非历史事实声明被视为前瞻性声明，是根据联邦证券法的安全港条款作出的。实际结果可能与这些前瞻性声明中的预测存在重大差异。

请参阅今天的新闻稿和我们的SEC文件，了解可能导致实际结果与前瞻性陈述中的内容存在重大差异的一些因素。我们今天在公司网站上发布了图表，计划在电话会议期间进行讲解，以补充我们的评论。这些图表还包括有关可能在今天电话会议中使用的非GAAP指标的信息。请访问我们的网站www.bigbear.ai，并点击投资者关系链接查看并跟随图表。这样，我想把电话转交给Kevin。

凯文·麦卡利南

下午好。很高兴再次与我们的股东和分析师谈谈我们今天的进展。三个月前，我告诉你们Big Bear正在采取攻势，利用我们在市场中的定位和增加的资本进行有机增长，并通过有纪律的并购来加强我们的地位。自那时起，我们有意行动，评估我们可以领先的市场，评估战略机会，并在整个行业中开展合作，以确定合适的目标。

我们在整个过程中每一步都经过深思熟虑，考察市场、评估人工智能技术的发展，并围绕价值创造的明确论点达成一致。这种审慎的方法使我们向前迈出了重要的一步，旨在推动我们的愿景、加速增长，并通过利用生成式AI在国防能力中的日益普及，让Big Berry AI在核心国家安全市场中占据领先地位。

今天，我很高兴地宣布Big Bear Head签署了一项最终协议，收购Ask Sage——一个前沿且快速增长的生成式AI平台，用于安全分发专为国防和国家安全机构以及其他高度监管领域设计的AI模型和代理功能。简单来说，Ask Sage让组织能够安全地使用最佳的AI模型和AI代理来处理敏感或机密数据，从而完成实际工作。

As Sage云无关、模型无关，既可与当前的尖端技术集成，也能与新兴的AI技术结合，并通过平台级网络安全认证，直接为作战人员、编程人员、合同专业人员、分析人员和各级安全管理员快速交付这些不断扩展的能力，并保持与模型开发速度同步。截至现在，As Sage已经支持了27个机构中的超过16,000个政府团队以及数百家商业公司，年度经常性收入预计将在2024年至2025年间增长六倍以上。

稍后我们将深入探讨这项投资的理由，但我们预计这将是一个重大的发展，它将加速我们的增长，并进一步巩固我们作为政府和商业客户技术催化剂的地位。在本次电话会议的议程中，我将分享为什么这次收购对Big Bear AI如此重要，它如何完全符合我们的并购框架，以及为何它会增强我们在这一快速扩张的市场领域的领导地位。

然后我将转向我们更广泛的市场前景和业务表现，并请Sean解释我们的财务结果。最后，我会展望一下我们未来的方向。但首先，我想祝贺Sean自10月14日起正式担任首席财务官一职，他自6月以来一直担任临时职位。Sean在Big Berry Eye的扩展角色中表现出色。

在提供严谨性、透明度和纪律性的同时，他一直是我的真正战略伙伴。他赢得了董事会和团队的尊重，我对与他一起执行Big Berry下一阶段的发展感到无比兴奋。为了框定今天的讨论，我将解释我们的企业发展战略，因为并购在我们加速Big Berry Eye增长的计划中扮演着核心角色。

在过去的几个月里，我们建立并完善了一种以命题为导向的并购方法，其中每一项投资都被设计为推进我们的使命，强化差异化并建立长期价值。我们的并购框架聚焦于三个领域，我们认为Big Berry Eye最擅长将我们的任务专业知识与尖端技术相结合，为我们的业绩和投资者创造更大的影响力。

首先，为国家安全提供颠覆性的人工智能任务解决方案。释放人工智能在国防任务中的力量对美国在全球安全领域的持续领导地位以及在与潜在对手的战略竞争中保持优势至关重要。我们正在评估一些高增长公司，这些公司已构建了安全、可扩展、针对特定任务的人工智能解决方案，其产品解决了操作人员的实际问题，而不仅仅是开发赋能技术。这里的机遇是巨大的。

人工智能在国防、情报和国土安全部门的采用仍处于早期阶段，那些能够提供切实成果的公司具备显著的增长潜力。第二，智能化、安全的旅行与贸易。尽管Big Berry Eyes的使命根基在于国家安全，但随着全球局势的变化，这一使命也在不断演变，人员与货物的安全透明流动对于保持经济优势和保障美国及其盟友的繁荣变得越来越重要。

因此，我们潜在投资的第二个核心领域是提升旅行和贸易中的安全性和效率的技术，特别是计算机视觉能力，如生物识别、威胁检测和监控。凭借我们在数字身份组合方面的深厚专业知识和经验证的成功经验，我们相信在这一具有吸引力且投资和关注日益增长但仍分散且易于颠覆的市场中，我们有能力引领行业发展。

第三，平台级的人工智能技术。我们的任务专长是Big Berry Eye与众不同的关键所在。但要将这种专长转化为现实世界的影响，我们必须依托为全球最苛刻应用场景而构建的平台进行运作。我们在安全、旅行和贸易领域所服务的任务并不遵循典型的时间表或容忍度。

因此，我们也正在瞄准那些开发基础AI工具、编排和数据基础设施的公司，以便我们能够快速地构建并交付世界上最先进的解决方案，领先于加速创新和竞争的步伐。我们的国家安全操作员必须能够即时获得全球范围内最先进的商业模型和技术，以确保威慑力和准备就绪。美国及其盟友必须保持在人工智能创新中的优势。我们打算确保他们做到这一点。

随着市场加速向生成型代理和实时人工智能发展，这些相同的平台能力将使我们不仅能够跟上竞争对手，还能引领持续增长和利润率扩张。我们的并购框架旨在使我们所做的决策能够磨练竞争优势、深化任务影响，并为我们实现可扩展和持久的增长做好准备。收购ASS Sage就是这一框架付诸实施的明显例证。

通过ASS Sage，我们找到了一项关键的平台级人工智能技术，专为建造，已在最安全和要求最苛刻的任务环境中得到验证，处于加速Big Berry Eye一切建设的位置。ASS Sage令人印象深刻。这是一个安全、模型无关的通用人工智能平台，专门为政府和其他高度监管行业打造。

在这些环境中，由于数据敏感性、合规要求和机密操作，机构通常难以利用公开可用的商用人工智能模型。这种限制减缓了人工智能的采用速度并限制了任务执行速度。ASS Stage消除了这一障碍，它使机构能够在从战术边缘到机密云的任何地方部署和运用于安全、经过认证的环境中的AI模型，合作伙伴可以安全、快速、大规模地进行创新。而且该平台已经在微软和AWS市场上架。

ASS Stage在这方面脱颖而出。它是目前少数几个持有FedRAMP高评级认证的模型无关通用AI平台之一，已有超过30个前沿模型部署在国防部和国家安全客户中。它协调领先的开源和政府批准的模型，在严格治理下引入企业和任务数据，并使为诸如采购、网络安全、编码、合规、情报和运营分析等高价值用例搭建生产就绪型AI代理变得容易，最终实现任务自动化。

这项技术对我们如此有价值的主要因素之一是我们正在获取的安装基础和认证姿态，ASS Stage已经支持了16,000个政府团队上的超过100,000名用户以及数百家商业公司。这意味着我们不仅是在购买一个想法，而是购买一个今天已经在最重要的环境中规模化投入生产的交钥匙平台。

而且，由于该平台被设计为与LMS和部署模型无关，我们可以在不锁定客户的情况下，满足每个客户的安全性、分类和数据驻留要求。我们不会将他们或我们自己锁定在单一的模型或云中。此外，通过开箱即用的支持超过150种开源和商业AM模型，客户可以选择最适合其任务的特定模型，甚至可以构建结合不同系统优势的多模型代理，以实现卓越的结果。

Assage还提供了一个框架，能够通过AS Sage快速构建和交付针对垂直任务的特定代理。我们正在定位自己，以提供安全的AI代理，这些代理实际上能够处理任务数据并在最高分类级别推动成果，并在国防安全部门和国防工业基地中反复实现这一目标。从业务角度来看，这种能力不仅加速了交付和差异化，还为我们创造了有意义的运营杠杆和持续的利润率提升。

除了其功能外，AS Sage的市场背景非常引人注目。根据美国政府问责局的数据，自2023年以来，联邦政府的通用人工智能用例数量增长了8倍以上。ASS Stage已经抓住了这一波浪潮。在过去一年中，其年度经常性收入（AR）增长了六倍，并有望在2025年达到2500万美元的AR。

这一增长得益于实际部署，包括美国太空军、国防卫生局、国防部办公室、首席数字人工智能办公室11、作战司令部、海军航空系统司令部以及美国陆军的企业LLM工作区，所有这些都在今天运行于Assage之上。这种快速的发展势头明显体现了先行者优势，以及Assage在实现高安全性姿态和交付切实价值方面的速度。

最后，Assays由其创始人领导，他是一位非凡的人才和Nicholas Shalon。Nick是任务级安全AI领域最受尊敬的声音之一，曾担任美国空军和太空军的前首席软件官，并在过去25年中创立了多家公司。他已经证明了自己能够快速且迭代地构建五角大楼实际使用的技术，以支持关键任务。

我很高兴地宣布，Nick将在交易结束时加入Big Bear，担任我们的首席技术官，领导我们的技术团队。他的重点将是增强我们更广泛的产品组合，提高我们产品开发和创新的效率与速度，同时推动我们在所有职能中成为一家以AI为先的公司。

通过将Assays与Big Berry Eye整合在一起，我们正在创建一个市场一直期待的解决方案——一个安全集成的AI平台，将软件、数据和任务服务连接在一个地方。我想简要谈谈一些重要的协同效应。首先，我们计划将Assays平台交叉销售到Big Berry Eye现有的联邦和商业账户中，开辟一组新的国土安全部情报界和旅行移动客户，他们需要安全的AI来加速处理和威胁检测。

其次，我们计划将Big Berry Eye产品引入规模庞大且不断增长的Assays用户群中。这些客户已经在安全的AI环境中运行。现在我们可以为他们提供更多的任务应用程序、更多的数据来源和更多的自动化。第三，我们计划围绕部署在A Stage上的应用程序和代理包装我们的集成和任务服务，为客户不仅提供AI能力，还包括部署调优和变更管理支持，以确保他们最大化利用这一产品的潜力。

第四，A Stage应用程序市场为我们未来的解决方案提供了更快的上市途径。无论是通过有机开发、合作伙伴关系还是收购，它都已成为创新的分销渠道。在某种程度上，这次收购标志着Big Berry AI及其股东的一个关键时刻。我们不仅仅是在收购技术，而是在获取一个生态系统的基石，使我们能够在政府和受监管行业中支持AI革命。

随着预计在2026年和2027年政府对AI进行前所未有的投资，A Stage现有的认证和操作平台将为我们带来关键的竞争优势。当其他公司仍在建设和努力通过认证时，我们将已经部署并扩展。我们打算在交易完成后迅速行动并整合A Stage，我们期待共同执行这一共享愿景。

现在转向更广泛的市场环境。在过去的几个月里，我们在核心市场、国家安全、旅行和贸易方面增强了我们的势头，同时扩展到国际市场。我们曾表示计划多元化我们的项目管道，深化合作伙伴关系，并大规模展示执行能力。我们已经做到了。

我们在‘一个大美丽账单’下的捕获活动正在顺利进行，拓宽了我们在国土安全部和国防部的项目管道，并使Big Berry Eye能够成功竞争这一代际资金来源带来的关键安全投资。在我们的增长机制中，我们展示了真正可衡量的进展。我们的Veriscam生物识别平台继续扩展到更多的机场。

现已在芝加哥奥黑尔、西雅图塔科马国际机场以及纳什维尔上线，以支持CB TS增强旅客处理程序。这些部署正在改善安全性、加快处理时间并提升国家一些最繁忙入境口岸的旅客体验。我们在国家安全领域推进了我们的核心平台，整合了Conductor、OS和VAIN，为多域操作提供实时态势感知和决策支持。

与T 2nd和DEFCON AI的新合作扩展了我们在战术边缘处理断开连接环境中数据的能力，并加强了联合部队的后勤和战备。我们在UNITUS 2025中的参与，与美国海军和SMX一起，进一步展示了我们的人工智能解决方案在复杂现实任务中的可扩展性。

在国际上，我们正在证明我们技术的覆盖范围和可靠性。在英国，我们的Pangaean威胁检测软件在爱丁堡机场成功完成了试验，验证了其在操作条件下的性能。在中东，我们在阿联酋继续保持发展势头，在那里我们是阿布扎比全球人工智能展的主要赞助商，这是一个与全球合作伙伴和盟友共同推进可信、任务驱动型人工智能的顶级场所。

通过与华盛顿指挥官队的标志性合作，我们进入了体育和娱乐领域，宣布获得Big Berry高性能中心的冠名权。通过与NF LS最具传奇色彩的球队之一登上全国舞台，我们正在将我们的知名度扩展到国防和政府领域之外，将我们的品牌与表现、精度和创新联系起来，这些正是定义我们技术的属性。

尽管如此，像所有联邦承包商一样，我们正在积极应对政府停摆。重要的是，超过80%的我们的政府合同工作被认为是可以接受且对任务至关重要的，包括我们为战争部和国土安全部所做的工作。即使在拨款暂停期间，我们也有机会继续支持我们的政府客户，对此我们感到自豪。

尽管如此，有几个合同的部分内容，主要针对情报界的，已被暂时暂停，导致了一些收入和人员的中断。我们期待着政府停摆问题的解决，并让我们的团队全力支持我们的任务客户。在整个季度中，我们严谨地执行战略，保持纪律严明的资本部署，同时扩大我们的客户基础、多样化我们的项目管道并加强我们的国际影响力。说到这里，我将交给Sean详细介绍我们的财务表现。

Sean Ricker

谢谢，Kevin。本季度，我们继续在流动性和净债务状况方面逐步改善资产负债表。截至第三季度末，我们的现金及投资总额为7.15亿美元，其中包括4.57亿美元的现金和2.58亿美元的持有至到期证券。

在第三季度通过我们的市场设施，我们筹集了大约3.37亿美元的总收益，以换取出售6500万股普通股，相当于每股平均售价5.18美元。我们能够以相对较低的成本和有吸引力的价格进入资本市场，这将使我们能够继续执行Kevin概述的并购战略，并进行其他投资以加速未来的增长。

现在让我们来看看本季度的运营结果。第三季度收入为3,310万美元，较去年同比减少了840万美元，主要原因是陆军项目数量减少。毛利率同比下降。2025年第三季度毛利率为22.4%，而去年同期为25.9%。主要是由于2024年第三季度某些高利润率项目未在2025年第三季度重复出现。

销售、一般及行政（SG&A）费用从2024年第三季度的1,750万美元增加到2025年第三季度的2,530万美元。SG&A费用的增加主要与SG&A劳动和附加成本增加了430万美元以支持增长和其他计划有关。非经常性战略计划增加了200万美元，营销和其他增长投资增加了140万美元。

我们第三季度的净利润为250万美元，主要得益于衍生工具公允价值下降约2,600万美元，这部分与我们可转换票据的可转换特征按季度重新计量有关，但被前述增加的SG&A支出部分抵消。2025年第三季度调整后的EBITDA为负940万美元，而同期为正90万美元。调整后的EBITDA下降是由增加的SG&A支出以及因合同组合而导致的较低毛利润所致。

虽然仍然存在与持续政府关闭的最终解决方案和时间相关的风险。对于2025年全年，我们继续预测收入在1.25亿美元至1.4亿美元之间。预计对Massage的收购将在2025年第四季度末或2026年第一季度初完成。因此，我们预计此次收购的财务结果不会对2025年合并财务结果产生重大影响。现在我将发言权交给Kevin讨论我们的优先事项并发表一些结束语。

Kevin Mcaleenan

感谢。正如Sean所介绍的，我们的财务状况依然强劲，现金和投资总额达7.15亿美元。这一基础使我们能够迅速且战略性地投资于有机增长、定向合作伙伴关系和扩展所需的基础设施。随着我们扩展，另一个重点领域是人才。

我们正在继续打造一支世界级团队，其中包括大幅扩大增长团队规模，引入经验丰富的销售领导者，他们可以扩大我们的覆盖范围，深化客户关系并将我们的技术差异化转化为市场份额的增长和长期收入增长。我们期待通过对assays的收购来支持我们在2026年及以后的增长，推动我们向世界最苛刻任务提供平台级AI技术的能力。

通过结合BigBerry Eyes的任务专长与assays以及羊毛类Gen. AI能力，我们将增强构建和部署安全、可扩展和灵活解决方案的能力，以满足行业创新的速度需求。此次收购将推进我们为美国运营商提供即时访问前沿AI技术的愿景，加强在国家安全、旅行和贸易领域的威慑力、准备度和领导地位。

在结束之前，我想提醒我们的股东，您的声音很重要。参加即将召开的特别股东大会是帮助塑造Big Berry Eyes未来最重要的方式之一。为此，我们请求股东们在12月1日的特别会议上批准增加我们的授权资本，以支持这些增长计划。

展望未来，我们今年奠定的基础为2026年及以后的加速增长创造了条件。我们正在打造一个更强大、更具韧性的Big Berry Eye，以在全球国家安全以及旅行和贸易现代化领域占据领先地位。一如既往，感谢我们的Big Berry Eye团队和股东们的持续支持。我期待着在下一季度与大家沟通，向各位汇报我们的进展。谢谢，Sam。

操作员

女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连线了。

详情见 BigBear.ai Holdings IR

提示：本摘要由AI语言模型基于公开信息生成，包括自动生成的字幕和来自第三方来源的公开音频。尽管已尽力确保准确性，但AI生成的内容可能包含错误或遗漏。请参考各上市公司发布的官方材料以获取最准确和最新的信息。本内容仅供参考，不构成投资建议或购买或出售任何投资产品的推荐。所呈现的观点和总结不代表moomoo的官方立场。Moomoo不对本内容的准确性、及时性或完整性作出任何明示或暗示的保证，并且对因使用本内容而造成的任何损失概不负责。原始电话会议内容的版权归各上市公司所有。

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