SpaceX敲钟上市前：看涨与看跌ETF已蓄势待发

倒计时开始。看涨与看跌ETF已排兵布阵。

SpaceX将于6月11日定价，并于6月12日在纳斯达克上市，股票代码为 SPCX $SpaceX (SPCX.US)$ ——目标每股$135（具体价格取决于6月11日的定价），预计融资约$750亿，估值约$1.75万亿，这将创下史上最大规模IPO纪录。

在这只股票背后，一场更低调的ETF军备竞赛已然形成：一批2倍杠杆单只股票ETF正排队等待上市，以放大SPCX的首秀效应——多数为看涨型，少数为看跌型，另有更多申请文件仍在等待美国证券交易委员会（SEC）审核。

早前，我们梳理了投资者在IPO前后可能需要关注的更广泛的ETF universe（参见SpaceX上市观察：投资者可能希望关注的ETF）。这一次，我们将聚焦于一个更精准、更具战术性的细分领域——专为SPCX上市初期量身打造的看涨与看跌ETF。

此处涵盖的所有ETF均为2倍杠杆日内产品——旨在实现SPCX每日涨跌幅两倍的收益（无论方向）。

预计将于6月15日（周一）上市：多家发行商已确认6月15日为起始交易日——即SpaceX上市后的下一个交易日。$2倍做多SpaceX ETF-GraniteShares (SPAL.US)$, $2倍做空SpaceX ETF-GraniteShares (SNK.US)$, $2倍做多SpaceX ETF-Leverage Shares (SPCH.US)$和$2倍做空SpaceX ETF-Leverage Shares (SSPC.US)$部分发行商已在官方网站更新信息，明确ETF将于6月15日上市。其他发行商——包括Defiance（SPCU）、Direxion（洛夫），以及ProShares（SPCF）——也可能在相近的时间窗口内推出。请查阅各发行方的官方披露文件以获取最新确认的日期。

除此之外，还有更多发行方正在筹备中——包括Tradr、Defiance和Direxion——它们提交的更多看涨和看跌产品仍在接受美国证券交易委员会（SEC）的审核。SPCX相关工具的选择范围很可能在产品首发后的几周内进一步扩大。

在使用这些产品前，有两个机制值得注意：

•每日复利损耗——多日回报会偏离“累计涨幅的2倍”。标的资产波动性越大，偏差就越大。这些产品专为短期战术性操作设计，并不适合长期持有。

•反向ETF存在掉期交易对手方风险 ——由于仅有约5%的股份流通，直接做空的借券供应在最初几周预计将极为有限。因此，看跌ETF通常依赖总收益互换（total-return swaps），其跟踪误差通常高于做多同类产品。

流通盘极小，巨量被动买入。

两大结构性力量在第一周发生碰撞：

• SpaceX仅约5%的股票将流通（根据S-1文件）

• 三大指数提供商正在加速纳入流程：纳斯达克修订后的规则将SpaceX纳入 $纳斯达克100指数 (.NDX.US)$ 在 15个交易日（权重上限为自由流通市值的3倍）；富时罗素（FTSE Russell）的新快速纳入规则使其可在仅 5个交易日; MSCI 已确认其提前纳入框架将使SpaceX在 10个交易日.

这种组合意味着将有数百亿美元的被动买入资金被迫涌入一个流通盘非常有限的股票——多家机构估算，仅通过纳斯达克100指数和罗素指数追踪基金流入的资金就超过$200亿。无论你持何种立场，这种机制都预示着异常剧烈的双向波动。

两个故事。

看涨逻辑基于结构性供需紧缩——流通盘小、强制指数纳入，以及SpaceX在星链（Starlink）和发射业务上的商业势头。贝伦资本（Baron Capital）最为高调：罗恩·贝伦（Ron Baron）对CNBC表示，SpaceX“将成为地球上最大的公司”，并引用了长期估值预期为$10至30万亿美元。

看跌逻辑则聚焦于估值（招股说明书显示市销率约为110倍）、第一季度$42亿的净亏损、双重股权结构使控制权集中在Musk手中、锁定期安排，以及高盛研究指出的历史规律——大型IPO上市后往往表现不佳。

发行方已为多空双方都准备了交易工具——并非因为某一方拥有更优的数据，而是因为市场对这两个方向都有需求。这些工具中是否有适合特定策略的产品，取决于交易者自身的观点、风险承受能力以及持仓周期。

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