BCE财报预览：充满挑战的运营环境和高股息收益率备受关注

BCE Inc.定于5月2日在市场开盘前公布收益。加拿大电信业的激烈竞争阶段可能会让运营商感到痛苦，最坏的时期可能还没有结束。

● 分析师预计，加拿大贝尔第一季度的合并收入为60.6亿加元，比去年同期略有增长（0.15％）。

● 每股收益（EPS）预计为0.57加元，较去年同期下降27.6％。

● 由于124年季度促销力度加大，竞争动态继续给BCE和更广泛的加拿大通信生态系统带来压力。

● BCE最具吸引力的特征之一是其高股息收益率，接近9％，而其第一季度的自由现金流状况是其高股息可持续性的关键因素。

摩根大通在第一季度财报发布前将其合并收入预期下调了1％，至60.5亿美元，息税折旧摊销前利润下调了3％，至25.49亿美元，这主要是由于CTS成本上涨和媒体竞争激烈。

摩根大通表示，由于124季度促销活动增加，竞争动态继续对BCE和整个加拿大电信造成压力。目前尚不清楚这种压力何时会减轻。

按细分来看：

● 贝尔通信与技术服务公司（Bell CTS）：尽管竞争强度增加，但摩根大通在第一季度仍保持了4万部后付费电话和2.5万部互联网净增量。尽管无线/移动生态系统订户的不利因素依然存在（人口、渗透率、捆绑销售），但摩根大通预计，激进的定价行动将给第一季度（和2024年）的ARPU趋势带来压力。

● 贝尔媒体：由于激烈的竞争和疲软的广告趋势，摩根大通下调了对贝尔媒体2024年第一季度的息税折旧摊销前利润的预测。此外，它已将第一季度的收入预测下调至7.33亿美元。

巴克莱还下调了预期，以反映出自423年第四季度延续下来的促销激进程度高于典型水平，导致运营环境持续充满挑战。423 年季度，整个行业的流失率几乎是前所未有的，尽管由于典型的季节性，流失率可能会在第一季度下降，但由于激进的促销定价和该季度的大量切换活动，流失率相对于历史趋势仍处于较高水平。

根据摩根大通的说法，BCE对光纤、5G和云/安全的投资将为公司的未来增长奠定基础。凭借在企业中的领先份额，随着物联网和MEC机会的出现，BCE也完全有能力从中受益。但是，摩根大通维持对BCE股票的中性评级，原因是其增长状况相对于同行有所放缓。

Desjardins的分析师杰罗姆·杜布勒伊尔也在一份报告中表示：“收入增长缓慢以及与重组活动和光纤网络建设相关的高额支出使投资者对电信行业持谨慎态度。”

加拿大电信股票最吸引人的特征是其高股息收益率，而押注BCE本质上是押注股息。最近几周，BCE的股息收益率已接近前所未有的9％。

来源：彭博社

现在，BCE的股息增长显得脆弱，按年计算每股增长3.1％-12美分，低于通常超过5％的年增长率。这里的部分问题在于，该电信向股东分配的资金超过了其在自由现金流或收益方面的收入，使派息率目前远远超过100％。从长远来看，这是不可持续的。

据彭博社报道，分析师预计，2024年第一季度的自由现金流将达到3.966亿加元，比去年同期有所增加，但由于典型的季节性，与上一季度相比大幅下降。

此外，BCE在第一季度财报电话会议上对股息增长的立场也值得注意。此前，在2023年第四季度财报电话会议上，BCE总裁兼首席执行官米尔科·比比奇表示：“我们将把2024年的BCE普通股股息增加3.1％。这是我们连续增长的第16个年头，这表明了我们对股息增长的坚定承诺。股息增长仍然是我们价值主张的核心，我们将继续在资本配置中将其作为优先事项。”

尽管BCE的股息前景已不再像以前那样，但当股息收益率接近9％时，你认为值得冒险吗？

来源：摩根大通、巴克莱、环球邮报