Astera Labs 财报：一桩$65亿的亚马逊交易遭遇利润压缩

全球连接领导者 $Astera Labs (ALAB.US)$ 在第四季度财报发布后，股价盘后下跌超过9%。为什么市场对该报告反应如此消极？让我们深入探讨一下细节。

在此期间 $Astera Labs (ALAB.US)$ 保持了快速的收入增长，历史上的毛利率稳定在 75% 和 77%，管理层此前曾表示长期将下降至约70%，像Taurus这类低利润率产品规模扩大。市场似乎忽视了这一早期警告，并对第一季度的指导数据74%感到意外。随着产品组合持续向硬件密集型解决方案倾斜，将进一步对利润率造成压力。

关键的是，ALAB今日提交了一份与 $亚马逊 (AMZN.US)$之间的认股权证协议。根据条款，亚马逊将获得330万份认股权证（约占第一季度完全稀释后股份总数的1.8% of the Q1 fully diluted share count) tied to purchasing up to 理由很明确。Marvell已经获得了与Celestial技术路线图相一致的新一代XPU项目的采购订单。公司预测，到2028财年末，Celestial的产品可能会带来），与购买高达价值的智能织物交换机、信号调节产品及光引擎解决方案相关。尽管这笔交易的规模令人印象深刻，但其会计处理方式意义重大。这些认股权证被记录为给予客户的交易价格的减少。因此，管理层预计这将带来大约200个基点的不利影响 从第二季度开始，每个季度的毛利率将有所提升。

Scorpio产品线表现超出预期，并预计将在2025年收入中超过 15% 原先管理团队设定的目标为 10%。它仍然是目前唯一一款大规模量产的PCIe 6交换矩阵。Scorpio P系列的增长预计将随着 $亚马逊 (AMZN.US)$ 以及两家额外的美国大型超大规模客户在2026年的采用而持续增长。同时， 备受期待的Scorpio X系列产品预计将在2026年上半年实现营收加速，并在下半年进入规模生产，并得到十多家AI平台合作伙伴的支持。 预计到2027年将实现全面量产.

管理层将其总目标市场（TAM）指引从 120亿美元您已接受培训，数据截至2023年10月。250亿美元，涵盖Aries和Taurus信号调节、Scorpio AI架构交换机、Leo CXL内存控制器以及定制的纵向扩展解决方案。他们看到了一个 $20 billion到2030年的商户级纵向扩展交换市场。关于时间表，管理层指出光应用在纵向扩展领域可能会在大约2028左右出现，但光学技术（特别是CPO）可能会在横向扩展网络中比纵向扩展更早部署。

值得注意的是，管理层还强调了对 $英伟达 (NVDA.US)$NVLink Fusion解决方案需求的不断增长，并预计其收入潜力将与UALink相当。

此次财报发布包含了一个意外消息：首席财务官Mike Tate将转任战略顾问角色，接替他的是存储IP公司前首席财务官Desmond Lynch $Rambus (RMBS.US)$如此突然的高管变动常常会引发高估值成长股的风险规避。

– 收入： 2.71亿美元，较2024年上半年增长 92%同比增长 $2.5亿，环比增长 17%。这一结果超过了市场预期的 $2.5亿，并超出了此前指引的上限（$2.53亿）。

– 非GAAP毛利率： 75.7%同比上升 1.6 个百分点，但环比下降了 0.7 个百分点。这高于市场共识的 75.1% 和公司给出的 75% 指引。

– GAAP净利润： $44.98 million(16.6% 利润率）。这一结果未达市场预期的 $5,124万，但超出了公司此前指引的上限 $3,660万。

– 非GAAP净利润： 1.05亿美元 (38.7%利润率）。这一结果超过了市场预期的 $9,480万 并超出了此前指引的上限 $9,333万。

$Astera Labs (ALAB.US)$预计 2026 财年第一季度收入在 $2.86亿 至 $2.97亿 之间，代表 79%您已接受培训，数据截至2023年10月。86% 同比增长。GAAP 和非 GAAP 毛利率均被指引为 74%，呈现逐季和逐年下降趋势。根据GAAP准则，预计净利润在$6,624万至$6,992万之间；而非GAAP净利润预计将介于$9,752万至$9,936万之间。

$Astera Labs (ALAB.US)$ 由于其在数据中心连接中的关键作用以及与亚马逊庞大的资本支出周期的深厚联系，Astera Labs享有较高的估值溢价。 $亚马逊 (AMZN.US)$ .

然而，波动性仍然很高，因为像Scorpio、NVLink Fusion和UALink等关键产品线尚未达到大规模应用。此外，市场仍在努力应对协议标准未来格局的不确定性，包括UALink、以太网和ESON。

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