Arm Holdings：这是一次有吸引力的IPO吗？
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Arm Holdin
Arm Holdings最近启动了首次公开募股程序，预计将于今年晚些时候上市。目前，Arm Holdings归软银集团（场外交易代码：SFTBY）所有，软银集团将是其股票的卖方。Arm Holdings本身不会向公众出售任何股票， 这意味着它不会产生任何新的现金——相反，所得款项最终将流向软银， 这将能够将其在英国芯片公司的地位部分货币化。
公司概述
截至2023年3月31日，Arm Holdings在北美、欧洲和亚洲拥有5,963名全职员工。它是一家以工程为先的公司，其全球约80％的员工专注于研究、设计和技术创新。它在英国、欧洲、北美、印度和亚太地区设有全球运营和研发中心，总部位于英国剑桥。Arm使用无晶圆厂的商业模式，这意味着它本身不生产任何芯片。其他半导体公司的经营方式类似，依靠台积电（TSM）等晶圆代工厂进行资本密集型制造。
Arm Holdings最出名的是广泛用于不同芯片的ARM架构，包括苹果设计和使用的SoC，例如当前iPhone机型中使用的A16 Bionic或苹果Mac中使用的M1。这些设计由Arm Holdings许可给其他公司，后者因此获得补偿。
该公司还设计自己的芯片，主要是CPU，以及GPU和其他产品。例如，Arm Holdings最近推出的一款产品是Immortalis-G715 GPU，它将在高端智能手机中用于游戏和其他图形密集型任务。
Arm Holdings
尽管ARM架构在全球范围内被广泛使用，但流向Arm Holdings的付款并不是特别高。 目前有数十亿款使用ARM架构的芯片在流通，但Arm Holdings从中获得的收入相对较少。T该公司估计，截至2022年12月31日，其特许权使用费收入约占包含基于ARM的芯片的行业TAM的1.7％。
在截至2022年12月31日的日历年中，我们估计我们的TAM约为2,025亿美元，我们预测，到截至2025年12月31日的日历年底，我们的TAM将以6.8％的复合年增长率（“CAGR”）增长至约2466亿美元。我们估计，在截至2022年12月31日的日历年中，含芯片的Arm技术的总价值约为989亿美元，约占48.9％的市场份额，而截至2020年12月31日的市场份额约为42.3％。我们估计，截至2022年12月31日，我们的特许权使用费收入约占包含基于ARM的芯片的行业TAM的1.7％。我们预计芯片设计的成本和复杂性将继续增加，我们将能够贡献更大比例的技术包含在每个芯片中，因此我们的特许权使用费占每枚芯片总价值的比例更大。我们对TAM的计算是基于第三方来源、客户报告以及我们自己的内部评估和判断的组合。
Arm Holdings的毛利率非常高，因为其收入的很大一部分来自许可费，而且其净利润也很有吸引力，约为20％。但是，这意味着Arm Holdings去年的净利润 “仅” 略高于5亿美元。考虑到这个利润水平，500亿美元的市值对我来说似乎相当高，因为它大致相当于其净利润的100倍左右。该估值远高于AMD和NVDA等公司的估值，后者的预期利润约为其股价的60倍。
尽管Arm Holdings拥有强大的技术，其知识产权无疑具有巨大的价值，但归根结底，盈利能力决定了其向股东返还现金的能力。 该公司每年的净利润约为5亿美元，并且需要在多年内保持快速增长才能证明600亿美元或以上的估值是合理的。
Arm Holdings即将上市，尽管其利润率和知识产权强劲，但其总体估值超过500亿美元，每份ADS定价为47-51美元，应该让投资者考虑以100倍或更高的市盈率购买股票的影响。 即使公司多年来保持了令人印象深刻的增长，也无法保证为股东带来可观的总回报。 实际上，当人们以如此高的估值购买股票时，即使基础业务增长仍然具有吸引力，股价仍可能被压缩。
因此，就我个人而言，我认为，如果Arm Holdings真的以如此高的估值上市，那么股价就会太昂贵了， 除非股价大幅下跌，否则我不打算在首次公开募股后购买股票。
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intellectual Sheep_2 : 炒作已经消失了。跌幅超过 20%
intellectual Sheep_2 : 从69美元暴跌至50美元。这是一次有吸引力的首次公开募股吗？
Carter West楼主 intellectual Sheep_2: 如此高的估值