Moo Live 直播了视频 · 02/05 16:02

亚马逊2025年第四季度财报电话会议

关键要点（AI生成）

财务表现

- 2025年第四季度营收$2,134亿，同比增长12%

- AWS营收增长加速至24%，达到年度化运行率$1,420亿

- 过去12个月的自由现金流为$1,112亿，营业利润为$250亿

- 全年营业现金流$1,395亿，同比增长20%

业务亮点

- AWS芯片业务（Graviton和Trainium）年收入运行率超过$100亿

- Bedrock AI服务年化运行率达到数十亿美元，季度增长60%

- Prime Video从2024年初的2亿扩展到3.15亿全球观众

- Kuiper卫星项目已发射180颗卫星，目标是2026年实现商业发射

财务指引

预计2026年第一季度净销售额在$173.5至$1,785亿之间

- 2026年第一季度营业利润预计在$16.5至$215亿之间

- 计划资本支出约为$2,000亿，主要用于AWS基础设施

- 预计亚马逊Kuiper运营成本将同比增长$10亿

机会

- 亚马逊Now快速商务扩展至更多国家的市场

- AI代理开发与定制硅芯片创新潜力

- 与OpenAI、Visa、NBA及企业客户的战略合作

- 通过机器人部署和库存优化实现运营效率提升

风险

- 国际市场竞争压力要求采取激进定价策略

- 尽管客户需求强劲，供应限制仍制约AWS更快增长

完整记录（AI生成）

主持人

大家好，欢迎参加我们2025年第四季度财务业绩电话会议。今天加入我们回答问题的是Andy Jassy，我们的首席执行官，以及Brian Olsavsky，我们的首席财务官。在收听今天的电话会议时，我们建议您查看面前的新闻稿，其中包含我们的财务业绩以及本季度的指标和评论。

请注意，除非另有说明，本次电话会议中的所有比较都将与2024年同期的结果进行对比。我们对您问题的回答反映了管理层截至2026年2月5日的观点，并将包括前瞻性声明。实际结果可能会有重大差异。

有关可能影响我们财务结果的因素的更多信息，请参阅今天的新闻稿和我们在美国证券交易委员会（SEC）的备案文件，包括我们最近的10-K年度报告及后续文件。在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非GAAP财务指标。在我们的新闻稿、本次网络广播的幻灯片及我们在SEC的备案文件中（每项均发布在我们的投资者关系网站上），您可以找到关于这些非GAAP指标的更多披露信息，包括这些指标与可比GAAP指标的对账。

我们的预测结合了我们目前观察到的订单趋势和我们认为适当的假设。我们的结果本质上难以预测，并可能受到多种因素的重大影响，包括汇率和能源价格波动、全球经济和地缘政治条件变化、关税和贸易政策、资源和供应波动（包括内存芯片）、客户的需求和支出（包括对经济衰退的担忧、通货膨胀、利率、地区劳动力市场限制、世界事件、互联网增长速度、电子商务、云服务以及新兴技术的影响）以及其他在我们向SEC提交的文件中详细列出的各种因素。

我们的预测假设我们不会达成任何额外的业务收购、重组或法律和解。准确预测对我们商品和服务的需求是不可能的，因此我们的实际结果可能与我们的预测有重大差异。现在我把电话交给Andy。

Andy Jassy

谢谢Dave。我们报告收入为$2,134亿，同比增长12%。排除外汇汇率的影响，营业利润为$250亿，过去12个月自由现金流为$1,112亿。我们看到强劲的增长，并且在AI芯片、低地球轨道卫星、快速商务以及满足消费者日常必需品需求等领域，我们有增量机会可以把握。未来几年，我们将有机会打造一个比亚马逊更有意义的业务，同时带来强劲的投资资本回报率，我们正在为此进行投资。

即使处于早期阶段，我们已经看到这些领域的强劲需求。我先从AWS说起。AWS的增长继续加速至24%，这是我们过去13个季度以来最快的增速，较上一季度增长了$26亿，同比接近$70亿。AWS现在是一个规模达$1,420亿的年化运行率业务，而我们的芯片业务，包括Graviton和Trainium，年收入运行率现已超过$100亿，同比增长率达到三位数。

提醒一下，在$1,420亿的年化运行率上实现24%的同比增长，与在明显较小的基础上实现较高比例的增长是完全不同的，而我们的竞争对手正是这种情况。我们持续增加更多的增量收入和容量，进一步巩固我们的领导地位。随着企业重新专注于将基础设施从本地迁移到云端，我们继续看到核心非AI工作负载的强劲增长。

除了AWS拥有最广泛的功能、最强的安全性和运营性能以及最活跃的合作伙伴生态系统外，AWS继续赢得大多数大型企业和政府向云迁移的业务。自上次财报电话会议以来，我们宣布了与OpenAI、Visa、NBA、贝莱德、Perplexity、Lyft、美联航、DoorDash、赛富时、美国空军、Adobe、汤森路透、AT&T、标普全球、加拿大国家银行、伦敦证券交易所、Choice Hotels、埃森哲、Indeed、汇丰银行、CrowdStrike等众多机构的新协议。

美国排名前500的初创公司中，选择AWS作为其主要云服务提供商的数量超过了接下来两家提供商的总和。我们每天都在增加大量的EC2核心计算能力，其中大部分新增算力使用的是我们的定制CPU芯片Graviton。Graviton相较于领先的x86处理器在性价比上提升了40%，并且被超过90%的AWS顶级1,000客户广泛使用。Graviton本身已经成为一个年化运行率超十亿美元的业务，并且同比增长超过50%。

我们始终看到客户希望将其AI工作负载部署在其应用程序和数据所在的位置。同时，当客户在AWS中运行大型AI工作负载时，他们也在扩大对核心AWS服务的使用。然而，AWS持续获得AI市场份额的最大原因在于我们在AI领域拥有独特且全面的技术栈功能。我们一直在做AWS一贯做的事情——解决客户的挑战。

让我举几个例子。第一个挑战是拥有一个强大的基础模型来生成推理或预测。客户逐渐意识到，随着他们深入研究AI，他们需要多种选择，因为不同的模型在不同维度上表现更优。事实上，最复杂的AI应用通常会利用多个模型。无论是客户想要前沿模型如Anthropic的Claude，还是开源模型如Mistral或Llama，或是具备低成本和低延迟优势的亚马逊Nova，亦或是视频和音频模型如12 Labs或Nova Sonic，亚马逊Bedrock都能轻松帮助客户安全、高效、高性能地运行这些模型进行推理。

Bedrock目前已发展为一项年化运行率超十亿美元的业务，客户支出环比增长了60%。第二个挑战是如何针对您的应用优化模型。客户有时认为只要有好的模型就能构建优秀的AI应用，但这并不完全正确。针对具体应用对模型进行后期训练和微调需要大量工作。我们的SageMaker AI服务，以及Bedrock中的微调工具大大简化了这一过程，为客户提供了便利。

第三个挑战是如何创建一个能够充分利用公司独有数据（即秘密武器）的基础模型定制版本。到目前为止，一些公司试图在流程后期通过微调或后期训练用自有数据塑造模型。行业内对此存在争议，但我们相信，如果可能的话，企业会希望模型在其预训练的早期阶段就基于自己的数据进行训练，从而为其关心的关键领域提供最佳的学习和演进基础。

这有点像在孩子很小的时候教他们一门外语，使其成为未来学习的基础，并让他们在日后更容易掌握其他语言。为了满足这一需求，我们刚刚推出了Nova Forge，它为客户提供亚马逊Nova模型的早期检查点，允许他们在预训练阶段安全地将专有数据与模型数据混合，并生成各自独特的Nova定制版本，我们称之为Novellas，这些模型在早期就以客户的数据进行了训练。

这对企业来说非常有用，尤其是在基于模型构建其专属代理时。目前市场上没有类似的技术，这对于企业而言可能是颠覆性的改变。另一个挑战是成本问题。我已经多次提到过这一点，如果我们想让AI像企业所期望的那样广泛应用，就必须降低推理成本。当前的一个重要障碍是AI芯片的成本。

客户迫切需要更好的性价比，但可以理解的是，占据主导地位的早期领导者通常并没有急于推动这一进展，因为他们有其他的优先事项。因此我们开发了自己的定制芯片Trainium，并取得了显著成功。我们已经交付了超过140万颗Trainium 2芯片，这是我们有史以来增速最快的芯片发布。Trainium 2在性价比上比同类GPU高出30%至40%。

这是一项年化收入达数百亿美元的业务，目前有100,000多家公司将其用于培训，这也是Bedrock使用量的主要支撑。我们最近推出了Trainium 3，其性价比比Trainium 2高出40%。我们看到对Trainium 3的需求非常强劲，并预计到2026年中几乎所有Trainium 3芯片都将被预订一空。尽管我们仍在开发Trainium 4，但已经引起了极大的兴趣。

展望未来，企业从人工智能中获取价值的主要方式将是通过代理，有些是自己的，有些来自其他方，而我们有能力解决多个客户面临的挑战。构建代理的难度比预期要高，为此我们开发了Bedrock代理服务，能够基于任何模型创建代理。一旦代理构建完成，企业在部署到生产环境时会有顾虑，因为这些代理需要安全且可扩展地连接计算、数据、工具、内存、身份、策略、治理、性能监控等要素。

这是一个全新且复杂的问题，在我们推出Bedrock Agents Corp之前尚无解决方案。客户对该产品感到非常兴奋，它正在释放部署潜力。客户还希望利用他人开发的有用代理，我们已构建了多个代理，包括用于编码的CodeGuru、供知识工作者利用自身数据和分析的Amazon Q、用于软件迁移的AWS Transformation以及用于呼叫中心运营的Amazon Connect。

我们持续增加新功能，使用量也在快速增长。例如，使用CodeGuru的开发者数量季度环比增长超过150%。除了客户直接控制的代理外，客户也对那些需要较少人工干预、可以完全自主运行、能持续运行数小时或数天、快速扩展并记住上下文的代理表现出极大兴趣。

在去年的AWS re:Invent大会上，我们推出了前沿代理（Frontier Agents）来实现这一目标——用于编码任务的CodeGuru自主代理、用于检测和解决运营问题的AWS DevOps代理，以及在整个开发周期中主动保护应用程序的AWS安全代理。它们已经在为客户带来显著价值。我们预计将在亚马逊整体资本支出中投入约$2,000亿，其中大部分将用于AWS，因为我们面临极高的需求。

客户非常需要AWS来支持核心和AI工作负载，我们正尽可能快地将安装能力转化为收益。我们在理解AWS业务需求信号方面有着深厚的经验，并将其转化为强劲的投资资本回报率。我们相信在这里也会如此。接下来我将谈谈零售业务。

我们继续扩大商品种类，包括2025年在美国新增的400多个美容品牌，如Bobbi Brown Cosmetics（芭比波朗）、Charlotte Tilbury（夏洛特·蒂尔伯里）和Laura Mercier（罗拉玛希），以及新的时尚品牌如Away Luggage（行李箱品牌）、Converse（匡威）、Diesel（迪赛）、Michael Kors（迈克·科尔斯）、Nike（耐克）和The North Face（北面）。我们的超低价产品“亚马逊大促销”（Amazon Haul）已扩展至超过一百万件商品，价格均低于$10，并覆盖了25个国家和地区的客户。

我们继续看到客户对日常必需品和杂货的强烈反应。2025年，日常必需品类别的增长速度几乎是美国其他类别的两倍，占我们商店销售总单位的三分之一。我们已成为超过1.5亿名美国人的首选杂货购物目的地，主要通过在线购物和Whole Foods Market（全食超市），后者实现了超过$1,500亿的总销售额。此时此刻，亚马逊无疑是一家大型杂货商。

美国数千个城市和城镇的客户现在可以当天收到易腐品和其他数百万种商品的配送服务，而使用该服务的客户购物频率比不使用的客户高出两倍以上。我们计划在2026年扩展到更多社区，并在未来几年开设100多家新的Whole Foods Market门店，努力让客户购物更加便捷、快速和实惠。

我们仍然致力于保持价格竞争力，并持续满足或超越其他零售商的价格。根据Profitero最近的一项研究表明，亚马逊连续第九年被评为美国最低价零售商，平均比其他主要在线零售商低14%。2025年，我们再次为全球Prime会员实现了史上最快的配送速度。在美国，相比前一年，我们实现了近70%以上的当日送达订单量。

我们还继续加快农村客户的配送速度，农村地区月均客户数量同比增长近两倍，当天送达服务覆盖更多用户。当日达是我们增长最快的配送服务，去年在美国有近1亿名客户使用了该服务，团队还在不断创新。我们在印度、墨西哥和阿联酋推出了亚马逊即时配送（Amazon Now），在大约30分钟或更短时间内提供数千种商品的超快速配送。同时，我们正在美国和英国的多个社区进行测试。

虽然尚处于早期阶段，但客户非常喜欢这项服务。例如，在印度，客户的反响超出了我们最乐观的预期，我们发现Prime会员在开始使用该服务后，购物频率增加了三倍。扩展我们的当日达覆盖范围还带来了显著延长的订单截止时间，这对客户来说非常重要。例如，平安夜期间，约4,000个美国城市的客户可以在中午前下单并当天收到商品。

另一个例子是我们最近推出的“添加到配送”功能，该功能使美国的Prime会员只需一键操作就可以将商品添加到即将到达的亚马逊配送中，无需再次结账或支付额外的运费。推出仅六个月后，“添加到配送”已经占每周通过亚马逊网络完成的所有Prime订单量的约10%。

虽然表面上看起来简单，但这一功能背后需要大量创新支持。我们需要以极低的延迟实时判断，在亚马逊数亿种商品中，哪些商品可以添加到客户的即将送达订单中，展现它们，找到方法将这些商品纳入包裹，并在相同的客户承诺时间内完成配送。

商店团队也在通过人工智能不断创新并为客户提供服务。我们的代理式AI购物助手Rufus正在迅速扩展。Rufus能够研究产品、跟踪价格并自动购买，当商品达到您设定的价格时，就会在我们的商店中为您购买。他们现在还可以在其他在线商店中购物，涵盖数千万种商品，并通过我们的“代我购买”功能为客户完成购买。去年，超过3亿名客户使用了R uf us。

此外，客户使用Lens（我们基于AI的视觉搜索工具）通过手机摄像头、截图或条形码查找商品，其使用量同比增长了45%。接下来谈谈亚马逊广告。我们对我们全渠道广告产品的持续强劲增长感到满意，本季度创造了$213亿的收入，同比增长22%。

我们商店中的赞助产品广告仍然是我们最大的广告产品，数万亿的购物、浏览和流媒体信号结合先进的人工智能和机器学习技术，使我们能够为客户提供高度相关且有用的广告。Prime Video广告继续保持增长，目前已在16个国家推出，并对我们的收入增长做出了重要贡献。Prime Video的平均支持广告的观众人数在全球范围内达到了3.15亿，相比2024年初的2亿有所增长。

我们的广告团队也在通过人工智能进行创新。我们最近推出了广告代理（Ads Agent），让品牌能够利用AI大规模创建和优化广告活动，实施有效的广告定位并快速生成可操作的洞察。我们的创意代理（Creative Agent）允许广告主通过对话式指导和亚马逊的零售数据，从概念到完成全程策划全漏斗广告活动，将原本需要一周的过程缩短至几小时。

我们还在其他几个领域不断发明并看到发展势头。我将简要提到其中一些，首先是直播体育。在Prime平台上，《周四橄榄球之夜》第四季再次打破记录，成为我们观看人数最多的赛季，平均每场比赛观众超过1,500万，同比增长16%，实现了连续第三年的两位数增长。而包装工队对阵熊队的外卡赛是历史上观看人数最多的NFL直播比赛，观众人数达到3,160万，较之前的记录高出400万。

我们刚刚向所有美国客户开放了Alexa Plus，Prime会员可免费使用，非Prime会员每月需支付$19.99。Alexa Plus的功能变得更加强大和完善。我们新增了与Alexa互动的方式，包括alexa.com上的新聊天体验、重新设计的移动应用程序以及与三星电视和宝马汽车等第三方设备的新集成。我们还添加了新功能，如代表客户接听Ring门铃，以及更多购物或管理家庭的方式。

最后，亚马逊柯伊伯团队正在快速推进该计划，为没有宽带连接的消费者、企业和政府提供网络连接服务。我们的企业级客户终端Kuiper Ultra是迄今为止最快的卫星互联网天线，同时下载速度高达每秒1千兆比特，上传速度高达每秒400兆比特。

柯伊伯（Kuiper）将提供企业级性能和高级加密功能，通过安全的虚拟专用网络直接连接到AWS，绕过公共互联网。我们已发射了180颗卫星，计划于2026年进行20多次发射，2027年进行30多次发射，并预计将在2026年实现商业发射。我们已经签署了数十份商业协议，包括与AT&T、DIRECTV拉丁美洲、捷蓝航空（JetBlue）和澳大利亚国家宽带网络（Australia's National Broadband Network）的合作，未来还将有更多合作达成。

这一年充满创新和进步，我们在2026年开局强劲。接下来，我把财务更新交给Brian。

Brian Olsavsky

谢谢，Andy。从我们的总体财务结果开始，全球收入为$2,134亿，同比增长12%，排除了外汇有利影响的150个基点。在第四季度，我们报告了全球营业利润为$250亿。该营业利润包括三项特殊费用，使营业利润减少了$24亿。

第一项费用$11亿是用于解决与我们在意大利的商店业务相关的税务纠纷以及诉讼和解。这项费用主要影响我们的国际部门，并且大部分记录在履行和其他运营费用项目中。第二项费用$7.3亿是估计的遣散费用。这项费用影响了我们的所有三个部门，并且主要记录在履行、销售和市场营销以及技术和基础设施费用项目中。

第三项费用$6.1亿是对实体商店相关的资产减值。这项费用主要影响北美部门，并记录在其他运营费用项目中。接下来是我们的部门业绩，在北美部门，第四季度收入为$1,271亿，同比增长10%。国际部门收入为$507亿，同比增长11%。

排除外汇影响，全球付费单位数量同比增长12%，这是我们2025年最高的季度增长率。第四季度为我们这一年画上了圆满的句号，因为我们在假日高峰期为客户提供了优质服务。我们精准的定价、广泛的选择和创纪录的快速配送速度得到了客户的认可。他们欣赏快速收到商品的便利性，无论是送给家人朋友的礼物还是日常必需品和易腐食品。

我们数以百万计的全球第三方卖家继续是我们广泛选择的重要贡献者。在第四季度，全球第三方卖家单位占比为61%。我们继续投资于工具和服务，包括一套全面的人工智能工具，帮助我们的销售伙伴管理和扩展他们的业务，实现盈利转型。

北美部门的营业利润为$115亿，营业利润率为9%，高于2024年第四季度的8%。我们的国际部门营业利润为$10亿，营业利润率为2.1%，排除了前述特殊费用的影响。国际部门的营业利润率也实现了同比增长。

我们对履约网络在整个高峰期的表现感到满意。在过去的几年里，我们在改善网络成本结构方面取得了显著进展。在美国，我们的区域化网络已经实现了规模化运作，但我们仍在不断进行优化。这种区域化改善了本地库存布局，带来了更快的交付和更低的成本。

去年，美国Prime会员收到超过80亿件商品在当天或次日送达，同比增长超过30%，其中杂货和日常必需品占总商品的一半。2025年，我们在全球范围内再次实现了Prime会员有史以来最快的交付速度，同时降低了服务成本。

通过利用我们现有的美国网络，我们现在可以将易腐杂货送到超过2,300个城市和城镇，全部当天送达。我们看到全年对该服务的显著采用。当客户使用我们的易腐产品服务时，他们每月的消费明显高于那些没有购买此类商品的客户。我们还发现，购买易腐杂货的客户在当天送达订单中添加的商品数量是其他客户的三倍。

展望未来，我们看到在全球履约网络中进一步提升生产力的机会，同时为客户实现更快的交付速度。我们将继续优化库存布局，减少运输距离，降低每件包裹的处理次数并提高包裹整合率，同时推出机器人和自动化技术以提高效率并提升客户体验。

转向广告业务。第四季度广告收入增长了22%，仅在2025年我们的全漏斗广告方式连接品牌与客户的效果显现，简化了广告商体验，使得品牌能更好地接触客户，我们就增添了超过$120亿的额外收入。

接下来谈我们的AWS业务板块，收入为$356亿，同比增长加速至24%。我们实现了$26亿的环比收入增长，AWS目前的年化收入运行率已达到$1,420亿。这一加速增长得益于核心服务和AI服务，因为客户继续将其基础设施现代化并将工作负载迁移到云端。我们的AI产品，包括我们的代理能力，持续获得客户的认可。

这一增长部分得益于我们在第四季度新增的超过一千兆瓦的容量。2025年，AWS新增的数据中心容量超过了世界上任何其他公司。AWS营业利润为$125亿。我们在保持强劲的收入增长的同时，仍专注于推动整个业务的效率提升。这包括投资于软件和流程改进以优化服务器容量，利用低成本定制网络设备开发更高效的网络，并推进定制芯片的发展。

同时，我们继续快速为客户开发产品和服务。正如我们长期以来所说，我们预计AWS营业利润率会随着时间波动，部分原因取决于我们当前在任何时间点上的投资水平。转到现金流方面，由于主要受营业利润及营运资本变化的影响，2025年全年运营现金流增加至$1,395亿，同比增长了20%。

现在来看我们的第一季度财务指引，预计Q1净销售额将在$1,735亿至$1,785亿之间。此指引考虑到了外汇汇率带来的大约180个基点的有利影响。提醒一下，全球货币在季度内可能会波动。预计Q1营业利润将介于$165亿和$215亿之间。

关于北美业务板块内的营业利润指引，有些事项需要提及。我们预计亚马逊Kuiper项目将带来约$10亿的同比成本增加。我们计划在2026年进行超过20次发射，2027年超过30次，这意味着我们每年在卫星发射上的支出正在增加。一些精选企业客户目前正在测试亚马逊Kuiper服务，我们预计在今年晚些时候会有更大规模的商业推广。

作为提醒，目前我们将大部分这些Kuiper项目的成本按发生时计入费用。我们预计在今年晚些时候，许多这类成本（如卫星制造和发射服务）将会资本化。在国际业务板块中，我们继续加大对门店业务的投资，以改善顾客体验，并鼓励零售需求更快地向线上转移。

这包括推出更快的配送选项，例如亚马逊Now——我们能在30分钟或更短时间内将商品送达顾客手中。我们也在努力确保价格竞争力和卖家费用的合理性，在某些国家我们不得不更加积极地行动，以达到或击败竞争对手的价格。我们喜欢这些投资，因为它们令顾客满意、促进业务增长，并且我们相信它们将带来长期的资本回报。

随着我们进入2026年，我对我们团队的强大执行力感到振奋。我要感谢全公司所有员工为顾客付出的辛勤工作。我们专注于提供更好的客户体验，这是我们为股东创造持久价值的唯一可靠途径。至此，让我们进入提问环节。

主持人

此时，我们将开放电话会议接受提问。我们要求每位来电者请将问题限制在一个。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。我们希望您在提问时拿起话筒，以确保最佳音质。再次提醒，要发起提问，请按触控电话上的*然后按1。在此期间，请稍候，我们将收集问题。谢谢。

我们的第一个问题来自Evercore ISI的Mark Mahaney。请继续您的提问。

马克·马哈尼

好的，谢谢。我想Brian，让我把这个问题抛给你，或者可能抛给Andy，关于投资资本的长期强劲回报。我认为这是当今市场的争论焦点。所以，您能否给我们一些更多的见解，比如投资者将如何能够看到这一点？是谈谈我们现在正在经历的资本支出周期的持续时间，还是我们应该看到的盈利水平。

也许还可以谈谈在这个资本支出周期中，您不想低于的其他最低限度自由现金流生成水平。帮助我们理解一下，您是如何对获得强劲的长期资本回报率抱有信心的。谢谢。

Brian Olsavsky

好的，当然可以，Mark，谢谢。我从财务方面开始。正如Andy之前提到的，我们正在投入使用的容量立即对客户有用。我们也看到了来自其他客户、积压订单和承诺所带来的额外收入的长期前景，尤其是对AI服务的需求非常迫切。

因此，您可以看到这正通过资本支出和AWS的营业利润率反映在我们的损益表中。截至第四季度，AWS的营业利润率为35%，同比增长40个基点，正如刚才所讨论的那样。这将会随着时间波动，并且肯定受到AI投资及该资本支出折旧的阻力影响。但我们也努力通过效率提升和成本削减来抵消这些影响。

所以我们会看看这一情况如何发展。但我们确实看到了投资资本的长期强劲回报，看到了对这些服务的强劲需求，并且我们继续看好在这一领域的投资。

Andy Jassy

我想补充一下，如果您看看我们今年计划支出的资本，主要集中在AWS，其中一部分用于我们的核心工作负载，它们是非AI的工作负载，因为它们的增长速度快于我们的预期。但大部分是在AI领域，我们有大量增长和需求。

当您的年化营收运行率达到$1,420亿，并且同比增长24%时，您的增长是非常显著的。我们持续看到的是，我们安装这些AI容量的速度越快，我们就能更快将其转化为收益。这是一个非常特殊的机会。正如我多次分享过的，我坚信所有今天已知的客户体验都将通过AI重新塑造。

还会有大量我们从未想象过的客户体验，这些将成为我们日常运作方式和使用内容的新常态。我认为另一点是，如果您真的想大规模使用AI，就需要将数据存储在云端，同时需要将应用程序放在云端。这些都是推动人们转向云端的强大推动力。

因此我们将在这方面积极投资，并将继续作为领导者进行投资，就像我们在过去几年所做的那样。多年来，我们在AWS方面积累了相当多的预测需求信号的经验，并以这样一种方式来操作，既没有过多浪费的产能，也确保有足够的能力满足现有需求。

而且我认为，多年来我们在AWS数据中心建设、运营以及创新方面的经验，包括我们的芯片、硬件和网络设备等，已经证明了这不是简单的为了短期收益。我们知道，这些投资将带来投资资本的长期强劲回报。

我们在核心AWS业务上已经做到了这一点，我认为在未来也会同样如此。我认为未来在AI领域，你会不断看到所有的推理服务，这将会是长期AI工作负载的主要部分。你还会看到推理服务会不断优化。

你会看到这些服务的使用率提高。随着时间的推移，价格会趋于正常化。我认为那些不仅拥有卓越的基础设施，还拥有能够为客户提供更高性价比、同时为企业自身带来更好经济效益的组件的公司将会具备财务优势。

如果你看看我们的情况，我们在Bedrock服务的大部分底层已经采用了Trainium芯片，这是一个非常好的开端。这不仅为客户提供了更优惠的价格，也为我们带来了更好的经济效益。因此，我们认为这与我们早期在AWS核心投资时所见到的模式一致。我对我们将在这里获得强劲的投资资本回报非常有信心。

主持人

下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth。请继续提问。

道格·安穆斯

非常感谢您提出问题。您能否谈谈Project Rainier在Anthropic的第一整季度运行情况？我注意到发布中提到500,000个芯片，但几个月前您提到了100万个芯片。能否解释一下这个差异？然后或许可以再跟进一下Mark的问题。

围绕运营收入增长或正自由现金流方面，是否有任何我们应该考虑的财务控制措施或限制？谢谢。

Andy Jassy

好的，我先从Trainium部分说起。我们对Trainium的增长前景感到非常兴奋，并对未来充满信心。如果你回顾人工智能发展初期这几年，你会发现尽管客户使用量很大，但他们迫切需要更高的性价比。而Trainium相比同类GPU产品，性价比高出30%到40%，这对客户来说非常具有吸引力。

你提到Project Rainier。Anthropic正在构建他们的下一代模型，并在Trainium 2上训练新的Claude模型，这就是Project Rainier。我们谈到了500,000个芯片。你将看到这一数字继续增加。他们还在其他工作负载以及API接口上广泛使用了相当数量的Trainium 2芯片，不仅仅是针对Project Rainier。目前，Trainium已是一个年化营收达到数十亿美元的业务，并且完全被预定满。

此外，我们刚刚开始发货的Trainium 3是Trainium系列的下一代产品，相较Trainium 2，其性价比提高了40%，并且市场对其表现出极大的兴趣。我们预计几乎所有的供应将在今年年中左右被预订完毕。

与此同时，我们正在开发Trainium 4。Trainium 4将于2027年推出，市场对其表现出极大兴趣，我们甚至已经开始讨论Trainium 5的相关事宜。所以，目前对Trainium的需求非常旺盛。我觉得虽然很多人知道我们的芯片能力、芯片业务，但我不确定大家是否意识到我们过去十年里已经成为一家多么强大的芯片公司。

你可以看看我们在Trainium方面的成就，也可以看看Graviton（我们的CPU芯片）的表现，它的性价比比同类x86处理器高出约40%。90%的顶级1,000客户都在广泛使用Graviton。如果将Trainium和Graviton结合起来，它们已经形成了一个年化营收超过$100亿的业务，而且一切才刚刚开始。

所以我对我们目前看到的情况非常乐观。Project Rainier进展得非常顺利，我认为Anthropic对其表现很满意。在这个过程中我们也学到了很多东西，但这仅仅是开始，未来还有无限可能。这是一个正在迅速扩大的大业务，潜力巨大。

我只想简单评论一下你的第二个问题，正如我提到的，这是一个非常罕见的机会，可以永远改变AWS和亚马逊整体的规模。我认为这也为企业提供了一个非凡的机会，可以彻底改变所有的客户体验，并让初创公司能够构建全新的体验和业务，而这些在过去需要更长时间才能实现，但现在他们可以马上做到。

所以我们认为这是一个不同寻常的机会，我们将在这里积极投资以保持领先地位，因为我们已经在过去的几年中做到了这一点，并且我相信未来我们也会继续保持。

主持人

谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。请继续提问。

罗斯·桑德勒

很好。Andy，你之前在几通电话里提到AI市场目前头部集中，很多支出都聚集在一些原生AI实验室上。那么，当你展望到26年时，这一情况会发生怎样的变化？具体来说，您如何看待与像OpenAI这样的公司进一步扩展关系，也许可以帮助亚马逊在零售和AWS方面的AI发展？非常感谢。

Andy Jassy

是的。我想描述我们在AI领域目前看到的情况是，市场需求实际上是一种杠铃式分布。一方面，你有那些正在大量消耗计算资源的AI实验室，以及我认为的一些领先的AI应用。而在杠铃的另一端，你有许多企业从AI中获得价值，主要用于生产力提升和成本规避类的工作负载。

这些包括客户服务、业务流程自动化或部分欺诈检测功能。而在杠铃的中间部分，则是所有企业的生产工作负载。我想说的是，企业们目前正处于评估如何迁移这些工作负载、努力迁移它们并将它们投入生产的各个阶段。

但我认为，杠铃的中间部分很可能最终成为规模最大且最持久的部分。顺便说一句，在这个中间部分，我还想提一下完全基于AI从头开始创建的企业和应用程序，这些新业务和应用一上线便直接运行在AI之上。

所以我认为，对我来说，当我看到正在发生的事情时，如果你看看已经在AI领域看到的需求，这是令人难以置信的，但其中大部分需求还尚未到来，尤其是在中间部分。而这会随着时间的推移逐渐显现出来。随着越来越多拥有AI人才的公司出现，越来越多人接受AI背景教育，推理成本继续降低，这一需求将逐步增加。

这是我们通过Trainium和硬件战略正在尝试做的事情的重要组成部分。当公司开始在这些工作负载上取得成功后，他们会逐步将更多的工作负载迁移到基于AI的系统上运行。因此，我认为这是一个巨大的机会，虽然它仍处于相对早期的阶段，尽管增长速度前所未有。然后，我们如何看待与其他公司如OpenAI的关系延展呢？

我想告诉你的是，这场AI运动及其中发生的事情是非常广泛的，不仅仅是少数几家公司，已经有很多公司参与其中了。现在有几个AI实验室，但几乎每个公司，我们在AWS这边的每次对话都是从AI开始的。因此，我们与许多不同的公司建立了非常重要的合作关系。

我认为我们在11月宣布了与OpenAI的一项协议，对此我们感到兴奋。这是一份重要的协议，我们非常尊重这家公司，并希望随着时间推移继续深化我们的合作关系。不过，这场AI革命不会只局限于少数几家公司，而是会涉及成千上万的公司。

主持人

谢谢。下一个问题来自Moffett Nathanson的Michael Morton。请继续提问。

迈克尔·莫顿

您好，晚上好。谢谢您的提问。这个问题关于零售业务。Andy谈到了您对这将如何全面改变用户体验充满热情，并分享了一些关于Rufus令人鼓舞的数据点，我们也看到其他互联网平台纷纷推出代理协议。我很想知道您认为这对零售业务的影响如何，特别是零售业务中的站内广告部分，似乎随着消费者逐渐获得更好的答案，可能会出现漏斗压缩的情况。任何见解都会很棒。谢谢。

Andy Jassy

我非常乐观地认为，最终顾客将会使用代理购物功能带来的卓越消费体验。这对客户是有益的，也会让他们购物更加便捷。这也是我们为何在Rufus购物助手上投入如此之多的原因。如果您还没有最近查看过Rufus，我真的鼓励您去尝试一下，它变得越来越好，而且每个月都有新的改进。

您知道，我们大约有3.3亿名顾客在2025年使用了Rufus。使用Rufus的顾客完成购买的可能性高出约60%。所以您会看到它的使用率很高，并且增长迅速，我认为它非常有用。

同时，我认为我们也会与第三方横向代理建立合作关系，这些代理同样能够实现购物功能。我们必须共同找出更好的客户体验。要知道，这些横向代理没有您的任何购物历史，他们经常搞错很多产品细节和定价。

因此，是的，我们必须尝试共同找到更好的客户体验，并且进行有价值的价值交换，使双方都满意。但我非常乐观地认为随着时间的推移我们会达成这一目标。我们持续进行许多对话。然后我认为随着时间的推移，您需要看看消费者会选择使用哪些购物代理。

这在某种程度上让我想起了早期所有搜索引擎向零售商引荐流量的日子。要知道，这仍然是整体流量和销售的一小部分。但对于这一部分，您要问的是有多少消费者会更喜欢使用一个作为零售商和消费者之间的中间人的横向代理，而不是想要使用来自该零售商的、拥有所有购物历史记录并能轻松选购商品的优秀代理。

或者如果您想发现新品，您可以在这里完成，这里拥有最准确的购物数据。我认为最终很多顾客会选择使用来自该零售商的优秀购物代理。因为如果您考虑消费者在零售和零售商方面真正需要什么，他们希望有非常广泛的选择、低价、快速的配送，还希望有一个值得信赖并且能照顾他们的零售商。

我认为水平代理在聚合选择方面做得很好，但零售商在这四个项目上表现得更好。所以我很乐观地认为人们会使用我们的购物代理。这是一个很好的开始。我也预计随着时间推移，我们将与其他第三方代理合作，因为我们正在解决我前面提到的问题。

主持人

谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak。请继续提问。

布莱恩·诺瓦克

感谢您的提问。Andy，我想问一下关于今年全球零售业务的问题。我知道有很多投资领域，您正在谈论改善服务，使其在长期更加可持续等。但同时我也假设您期望在今年看到一些效率提升。

那么您能否帮助我们理解今年零售业务的两面账目？您在哪几个领域看到了潜在的效率来源和成本节约，而我们应该关注哪些投资领域以推动更为持久的增长，例如机器人技术等等。这些是如何划分的呢？

Andy Jassy

我要说的是，在继续投资以保持零售业务增长这方面，需求的核心驱动力仍然是相同的。我们将努力扩大选择范围。您已经看到我们在过去几年中在扩大选择范围方面的努力，这种扩展是广泛的，您将在整个范围内看到。

我们现在有更多的奢侈品牌在亚马逊上建立了存在感并取得了成功，他们发现我们可以正确管理其品牌形象展示，对此他们感到非常满意。我是说，您只需看看欧莱雅这个例子，就能知道这项业务增长有多快，以及我们的合作伙伴有多么高兴。

同时，我们正在非常努力地继续扩大提供给客户的日常必需品的数量。正如我在开场发言中提到的，我们业务中日常必需品的增长非常显著。现在，我们每销售三个单位的商品中就有一个是日常必需品。

我们的发现是，客户越是依赖我们购买日常必需品和低平均售价的关键商品，他们就越倾向于更多地在我们这里进行下游购物。我们在他们心中更加优先。所以，我认为我们能够越来越多地抓住这些日常必需品市场的一个重要原因就在于此。

在我们的杂货业务中也可以看到这一点，尤其是生鲜食品方面。过去三年里我们的配送速度提升得非常显著。我是说，这是客户最常在路上拦住我的一件事，他们说，‘我简直不敢相信从下单到收到商品的速度这么快。而且你们的服务如此可靠。’

我认为，在配送速度方面，快速商务的发展也非常有趣。我们在美国以外的地区如印度、阿联酋和墨西哥推出了名为“亚马逊Now”的服务，能在30分钟内将数千种商品送到客户手中。其增长速度真的非常惊人。

我觉得这就像日常必需品一样，当您能从亚马逊订购越来越多的商品时，只要我们提供的体验很棒，您首先想到的就是亚马逊，无论您寻找的是什么。看看我们在印度的情况吧，这是我们推出快速商务的地方，那些尝试快速商务的顾客，他们的购物频率是我们之前的三倍。

因此，这些都是我们正在扩大的令人兴奋的领域。您会看到我们继续扩展生鲜方面的业务，对此我们感到非常兴奋。我们现在能够在世界各地的数千个城市当天交付生鲜产品。在那些已开通生鲜配送服务的城市，十个最受欢迎的商品中有九个是生鲜商品。

所以我们在这一块也非常成功。人们从我们这里购买生鲜后，他们的购物频率增加了一倍。这方面有很多值得称道之处。另外，在效率方面，我们一直都在做很多工作，Brian。

这一点在当下依然适用。比如，我之前提到过美国地区履行网络的区域化问题，特别是在过去几年中。我说过我们在这个问题上还没有完全优化，事实也确实如此。虽然我们不会每次都提及此事，但如果您仔细观察我们所做的事情。

我们已经增加了区域数量——原本是8个，现在扩展到了10个。我们将区域化应用到了入站交货流程中，使其变得更加高效，能够更快地将更多商品送到客户附近。我们在提高每个包裹中的商品数量方面取得了很大进展，做了大量工作。

当我们能够在每个包裹里装入更多商品时，显然可以节省运输次数，并且我们在运营收入上也会有更好表现。在这方面我们已经取得了重大进展，但还有更多计划。顺便提一下，这种改进也是帮助我们实现像之前谈到的那种接近实时添加配送功能的部分原因。

此外，正如您提到的，机器人技术对我们来说也是一个重要的领域。目前，我们在履行网络中拥有超过一百万台机器人。它们承担了各种各样的功能，但这仍然只是我们认为未来能够实现的一小部分，这将使我们始终雇用大量的人员来完成履行网络中的工作，但他们将会把更多重复性的工作交给机器人来完成。

因此，这对企业的生产力更有利，团队成员也更加安全，并且在这方面也存在实际的成本效益。所以，总账的两边都有很多内容，一如既往。

主持人

谢谢。最后一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请继续提问。

埃里克·谢里丹

非常感谢你提出这个问题。可能有几个部分是关于AWS的。您能否谈一下截至第四季度的收入积压情况？另外，请讨论一下您在内部使用案例和外部客户需求方面看到的情况，特别是在AI努力方面的供需不平衡问题，以及随着2026年更多产能上线，您如何考虑弥补这些差距？谢谢。

Andy Jassy

是的，有很多部分。我先从第一个开始，也就是积压订单。我们的积压订单为$2,440亿，同比增长了40%。我认为环比增长了22%。我们有很多交易正在进行中。正如我之前提到的，目前对AWS的需求非常大，无论是在AI领域还是在核心AWS领域。

您的第二个问题是关于内部和外部的使用案例，以及供需的影响。要知道，我们花费的大部分资本和拥有的大部分容量都是由外部客户消耗的。亚马逊一直是非常大的AWS客户，也是非常有帮助的客户，因为他们需求很高，并且广泛使用服务，在我们推出新功能时不断挑战极限。

因此，他们一直是一个非常重要且大的客户，但始终只占总量的一小部分。今天也是如此，在AI领域和整体AWS业务中都是这样。我们知道，内部我们在各种方式上都在使用AI。我们已经部署或正在构建的AI应用程序超过1,000个。

这些应用范围从我们刚刚提到的购物助手Rufus，到Alexa Plus——一个超大规模的生成式AI应用；再到供应链网络中的应用，它们帮助我们进行更准确的预测和规划，改善客户服务方式，包括客服聊天机器人。此外，我们还大大简化了品牌创建广告并优化他们在整个广告渠道中的营销活动的能力。

比如在直播体育赛事中，如果你观看周四夜橄榄球比赛，你可以看到防御警报，预测哪位球员将进行突袭或者口袋防守等。我的意思是，在我们每一个业务中，都可以看到AI广泛的使用，以改善用户体验，并在许多情况下彻底重塑以前的可能性。

我是说，能够使用像Lens这样的工具感觉相当不错，你知道，当你看到想要购买的东西时，只需在应用中拍张照片，它就会在详情页找到该商品，一键即可购买，就像魔法一样。而对外部来说，我想说的是，正如我之前提到的，AI实验室正在消耗大量容量，用于训练、推理以及在不同应用和模型上的研究。

我们看到各类企业都在利用各种工作负载，例如客户服务自动化、业务流程自动化、反欺诈、完全重新设计他们的应用程序、智能编码应用程序、法律应用程序等。Suno是一个很酷的例子，这是一家AWS客户，它彻底改变了音乐创作和制作的方式。可以说，各方面都有涉及。至于供需问题，我想告诉你的是，我们的年度经常性收入业务额达到了$1,420亿，同比增长24%。

所以我们的增长速度确实是前所未有的。我认为每个供应商都会告诉你，包括我们在内，如果我们能有足够的供应，我们可以增长得更快。因此我们在这方面十分积极进取。如果看一下过去12个月的数据，我们增加了3.99千兆瓦的电力供应。作为参考，这是2022年的两倍，当时我们还处于$800亿年度运行率的业务量。

我们预计到27年底将再次翻倍。仅第四季度我们就增加了1.2千兆瓦的电力供应，仅仅一个季度而已。因此，我们的团队表现得很激进、灵活并富有创造力，尽可能快地增加容量。我们在26、27乃至28年还会大幅增加产能，并且我们非常乐观地认为可以继续保持接近于当前的增长水平。

主持人

感谢您今天参加我们的电话会议并提出问题。重播将在我们的投资者关系网站上提供至少三个月。我们感谢您对亚马逊的兴趣，并期待下一季度再次与您交流。

详情请见亚马逊投资者关系

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