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Alphabet 2026年第二季度财报电话会议

要点摘要（由AI生成）

财务表现

- 谷歌母公司Alphabet第二季度营收同比增长24%，达到$1,198亿

- 受AI基础设施需求推动，谷歌云营收激增82%，达到$248亿

- 云业务运营利润增长逾两倍，达到$88亿，运营利润率为35.6%

- 运营利润增长30%，达到$408亿，运营利润率为34%

业务亮点

- 自10月扩展以来，AI模式的全球月活跃用户数已超过10亿

- 近90%的《财富》100强公司正在使用Gemini企业平台

- 模型API每分钟处理的token数量达220亿，高于上季度的160亿

- 超过900万名开发者每月使用谷歌的AI模型进行开发

财务指引

- 将2026财年全年资本支出（CapEx）指引上调至$1,950亿-2,050亿，高于此前的$1,800亿-1,900亿

- 预计2027年资本支出将显著增加，更多细节将在后续公布

- 预计未来24个月内云积压订单将有超过50%转化为收入

- TPU系统销售的绝大部分收入预计将在2027年实现

机遇

- 受AI基础设施需求推动市场扩张，在供应受限的环境下显示出快速采用趋势

- 产品创新方面，Gemini 4预训练代表了迄今为止最具雄心的前沿努力

- 通过AI整合提升运营效率，Chrome团队交付速度加快8倍

- 战略合作持续扩展，Google Cloud Marketplace交易额同比增长超7倍

风险

- 供应链限制导致运营中断，需借助第三方产能作为过渡策略

- AI模型开发领域的市场竞争激烈，亟需提升代码生成能力

完整文字记录（AI生成）

主持人

实际结果可能有重大差异。请参阅我们的10-K和10-Q表格，包括其中的风险因素。我们没有义务更新任何前瞻性声明。在本次电话会议中，我们将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP指标的调节信息已包含在今日发布的财报新闻稿中，该新闻稿已通过我们的投资者关系网站ABC.XYZ/investor向公众发布。除非另有说明，我们的评论均基于同比比较。现在我将电话会议交予Sundar。

桑达尔·皮查伊

大家好，感谢各位加入。我们正处于令人振奋的发展势头之中。Alphabet营收同比增长24%。我们在AI领域的投资正在重塑公司各个业务板块的可能性边界。这一势头始于Surge，用户正在AIO视图和AI模式下采用无缝整合的搜索体验。我们看到搜索及其他业务收入增长了17%，YouTube广告收入增长了13%。云业务收入增长82%，主要得益于对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求，云积压订单已增至$5,140亿。

很高兴看到Gemini Enterprise的广泛应用，近90%的《财富》100强企业正在使用它。今天我将重点介绍我们在AI方面的进展、由搜索和YouTube引领的全球产品布局、谷歌云的领先地位以及我们的长期战略布局。首先是AI领域：昨天我们发布了全新模型Gemini 3.6 Flash和3.5 Flashlight，它们具备高性价比和高效率。我们的主力产品Gemini Flash系列需求旺盛，因其在性能与成本之间达到了理想平衡。

我们还推出了Gemini 3.5 Flash Cyber，对此我感到非常兴奋。它与我们的代码安全代理相结合，可发现并修复漏洞，在前沿性能方面媲美规模大得多的网络安全模型。Gemini 3.5 Pro目前正处于测试阶段，我们的团队已在着手构建下一代模型。我们已启动迄今为止最具雄心的Gemini 4预训练运行，并对当前在技术前沿所取得的进展感到振奋。

对我们模型的需求正转化为开发者和企业客户的强劲token使用量，我们目前仍面临供应限制，这反映出市场快速采纳的趋势。每月有超过900万名开发者通过我们的API和核心开发者产品使用我们的模型，我们的模型API目前每分钟处理约220亿个token，而一个季度前这一数字仅为160亿。

此外，本季度我们推出了Omni。它允许用户从视频等任意输入开始创建任何内容。自5月在IO大会发布以来，Gemini应用中每日活跃的视频创作者增长了40%。我们的开源模型系列Gemma体积小巧，足以在本地设备上运行，广受欢迎。这些模型已被下载超过9亿次，而我们最新的Gemma 4模型自4月发布以来也已被下载超过3亿次。

我们的智能体开发平台Anti Gravity让任何人都能在‘以智能体为先’的时代进行构建。该平台拥有超过240万名周活跃用户。Antigravity对用户和企业而言都是强大的工具，也彻底加速了我们内部的开发流程。这只是一个例子：Chrome团队现在有望将交付速度提升8倍，通过模型驱动的重构，将原本两年的开发周期压缩至三个月。

接下来是我们的全球产品布局，这使我们成为向最多人群提供AI服务的公司。从搜索开始，AI持续推动扩展性发展，带来全新体验，深受用户欢迎，并推动增长需求。作为一名狂热的足球迷，我特别兴奋地看到今年世界杯期间搜索使用量创下历史新高。这充分说明，在关键时刻人们会转向谷歌寻求帮助。

我们持续让搜索变得更实用、更直观。近期，我们将AIO Views和AI模式整合为一个无缝的搜索体验，融合了我们的前沿能力与最优质的功能。我们还在继续将更多前沿能力引入搜索，包括智能体、个人智能和笔记本功能。自从去年10月在全球范围内扩展AI模式以来，我们的AI驱动功能已推动搜索使用量显著增长，月活跃用户已超过10亿。

与AI概览类似，AI模式也在整体上推动了搜索查询量的额外增长。目前，我们每周通过搜索中的AI功能向网站发送数十亿次点击。随着处理更多此类查询，我们凭借工程和硬件优化持续提升效率。本季度，尽管引入了更先进的AI功能，我们仍将AI模式响应的成本降至发布以来的最低水平。Philip也将进一步介绍我们在广告体验方面的创新举措。

接下来是Gemini应用，目前已有9.5亿名月活跃用户，过去一年日活跃用户增长了两倍。用户非常喜爱Daily Brief等新型智能体功能，以及个性化智能体Gemini Spar，后者现已在美国及国际市场推出。我们正以惊人的速度不断推出这类实用的新功能。

再来看YouTube。每当世界上发生重大事件，人们总会转向YouTube。令人惊叹的是，在2026年国际足联世界杯期间，全球有超过17亿名独立观众观看了与世界杯相关的视频。我们还将对话式AI的强大能力直接融入YouTube体验中。“Ask YouTube”利用Gemini模型，让用户能就单个视频提出复杂问题、快速获取要点，并直接跳转到视频中的相关片段，早期用户参与度令人鼓舞。

2026年6月，超过1.4亿名用户在观看页面上使用了“Ask YouTube”功能，我们正将这一提问体验扩展至YouTube更广泛的搜索场景中。接下来是云业务。我们持续的增长动力源自集成化的AI产品组合，包括芯片、模型、数据安全和智能体平台，所有组件均经过协同设计。Gemini继续成为增长的关键驱动力，并深度集成于我们所有的云产品中，包括Gemini Enterprise、数据分析、网络安全和Google Space。我们在产品、客户、地域和行业等多个维度均看到强劲且多元化的市场需求。

我们的产品差异化正从三个方面推动扩张：首先，我们赢得新客户的速度同比翻了一番以上；其次，我们深化与现有客户的关系，他们扩大了使用规模，实际用量超出承诺额度50%以上，增速较上一季度进一步加快；第三，我们通过合作伙伴推动增长，Google Cloud Marketplace上的交易额同比增长超过7倍。

我们增长最强劲的部分之一来自Gemini Enterprise平台的快速采用。该平台具备易于使用的智能体构建与流程自动化工具、与企业系统的连接能力，以及成本管理和治理工具。在第二季度，我们用于构建和部署企业级AI智能体的框架Agent Development Kit总下载量接近7,000万次。正如我之前所说，近90%的财富100强企业正在使用Gemini Enterprise。

我们的客户包括百事可乐（PepsiCo），为其提供人工智能和分析解决方案；英特尔（Intel），用于优化核心流程；汇丰银行（HSBC），用于带宽管理；贝尔加拿大（Bell Canada），用于客户互动；梅西百货（Macy's），用于打造商务体验；以及Signal Aduna，用于知识管理。更广泛地说，Gemini正在改变数百万企业使用AI的方式，帮助它们构建定制化智能体、自动化流程、提升网络安全、管理客户关系、简化数据分析、实现高效协作等。

所有这些势头正推动我们付费Token使用量的增长。在过去一年中，近500家云客户各自处理了超过1万亿个Token，而实际使用深度远不止于此。在过去12个月中，超过2000家企业消耗了超过1,000亿个Token。我们还看到市场对我们的AI驱动安全平台表现出浓厚兴趣，该平台的独特之处在于集成了威胁情报、基于AI的网络响应优先级排序、自动扫描代码修复及监控功能。目前，财富100强企业中有90%都是Google Cloud的安全用户。

其中近90%的客户正在使用AI驱动的安全功能，我们观察到由安全平台扫描和保护的AI工作负载数量环比增长超过45%。我们的安全工具正被用于保护关键基础设施，包括摩根士丹利等金融服务机构、Telus等电信运营商、德克萨斯儿童医院等医疗组织、Atlassian等软件公司，以及多家政府机构。借助我们全新的Google AI威胁防御系统，我们非常期待推出新的网络威胁模型和代码供应商，帮助客户抵御AI相关威胁。

这一切都依托于我们领先的AI基础设施。我们提供业界最广泛的加速器产品组合，涵盖谷歌与英伟达（NVIDIA）的产品，包括全新的英伟达Vera Rubin平台以及AT和ATI，可在高性能基础上实现优异的性价比。在此基础上，我想重点介绍三项独特的产品：第一，我们的Virgo网络，专为满足现代大规模AI工作负载需求而设计，可将多个数据中心站点中的百万级AI加速器连接成一台统一的超级计算机。

第二，我们的软件栈原生支持JAX、PyTorch、BLM和SG LAN，使工作负载可在GPU和TPU之间无缝迁移。第三，我们新推出的面向智能体优化的Axion CPU，在每美元性能上比同类产品高出30%。我们看到领先实验室（如Ineffable Intelligence）、下一代构建者（如cacao）、金融服务公司（如德意志交易所集团）、制药企业（如辉瑞和罗氏）以及机器人和空间智能公司（如World Labs）对我们AI基础设施产品的需求强劲增长。

我们继续推进投资战略，支持将开创性AI研究落地应用的公司和内部项目。我们的自动驾驶业务取得了令人振奋的进展：Waymo推出了其最新车型，即将向公众乘客开放。这是首款搭载第六代Waymo Driver系统的车辆，未来几个月将迎接更多乘客。Winger已安全完成超过1,000,000次家庭配送，并通过与沃尔玛（Walmart）、Todash和棒约翰（Papa John's）的合作持续扩大业务覆盖范围。

在健康与药物研发领域，Isomorphic Labs已筹集超过$20亿资金，用于推动其AI药物设计引擎在全球范围内的扩展，并加速其候选药物管线的研发进程。2026年上半年确实非同凡响，而更多精彩还在后面。感谢全球所有员工和合作伙伴本季度的卓越贡献。接下来，交给你了，Philip。

Philip Schindler

谢谢，Sondora，大家好。我先回顾一下谷歌服务业务，重点介绍我们在搜索、YouTube及合作伙伴方面的强劲势头。本季度谷歌服务收入达到950亿，同比增长15%，主要由搜索业务驱动。其中，“搜索及其他”业务同比增长17%，零售和金融行业贡献最大。YouTube广告收入增长13%，主要得益于直接响应广告；品牌网络广告收入同比下降1%。

搜索和YouTube的强劲表现凸显了我们在AI领域的投入如何为用户和广告主创造可衡量的价值。首先，“搜索及其他”业务本季度收入超过630亿。Sundar此前强调了我们在搜索领域的强劲势头，这直接影响我们的广告业务。我们正加速在整个广告基础设施中部署Gemini，以提升三大领域的表现：广告质量、广告主工具和AI用户体验。

首先是广告质量。在Google Marketing Live大会上，我们展示了Gemini如何提升查询理解能力，使我们能够为过去难以变现的长尾搜索匹配相关广告。我们搜索广告的核心引擎依赖双重预测机制，在为用户提供即时效用的同时，最大化广告主可衡量的价值。Gemini极大地强化了这一能力，利用其高级推理功能解析更长、更详细查询中的细微差别。

以购物广告为例，我们推动了高度相关广告展示效果提升20%，帮助消费者立即找到最匹配的商品。其次，面向广告主的工具推出了AI Max。它已成为广告主全面参与我们全新AI体验的核心构建模块。该工具已结束测试阶段，已有50万广告主采用。采用我们AI驱动型广告活动（如AI Max或P Max）的广告主，在搜索广告中平均实现了15%更多的转化或价值，而成本水平相近。

AAA汽车俱乐部企业利用AI Max对创意素材进行个性化，并通过增加详细的保险搜索量来捕捉增长机会。这使其转化量提升了17%，单次潜在客户获取成本下降了11%。我们看到生成式AI创意工具被广泛采用，尤其使中小企业的创意开发更加便捷。事实上，全球超过一半的中小企业客户正在使用AI来创建或优化其广告素材。

第三，全新的AI用户体验。在IO大会上，我们展示了搜索功能（包括AI概览和AI模式）如何构成一个连贯的整体体验。正如我们的成果所示，这套整体系统的表现非常稳健。即使我们将AI概览扩展至更多商业查询，我们在展示AI概览的查询上的变现表现依然令人鼓舞。

在AI模式下，用户提出的问题更加具体和详细，为展示更相关的广告创造了机会。在AI模式内，我们持续测试并推出多种新型广告格式。对于文字广告，我们通过根据对话内容添加上下文相关的网站链接来提升效果。“直接优惠”（Direct Offers）正获得合作伙伴的积极响应，例如洲际酒店集团（IHG Hotels and Resorts）即将在行程规划过程中提供专属优惠，并在最新体验中突出显示相关答案。

在列表式回复中嵌入明确标注的赞助链接已初步获得用户关注。在电商领域，我们与零售行业合作，将开源的通用电商协议（Universal Commerce Protocol, UCP）确立为新一代电商标准。商家正迅速采用UCP，塔吉特（Target）和史蒂夫·马登（Steve Madden）现已上线；同时，新成员也加入了UCP购物与食品科技理事会，共同推动其发展愿景。我们还推出了“通用购物车”（Universal Card），让购物者可在Google各平台跨零售商添加商品，并通过统一结算完成购买。

接下来谈谈YouTube。作为国际足联（FIFA）优选平台合作伙伴，我们帮助全球球迷观看赛事，正如Sundar所提到的那样。超过17亿独立观众观看了世界杯相关内容视频，其中超过5.5亿是在电视上观看的。这使得2026年国际足联世界杯成为YouTube历史上观看人数最多的世界杯赛事。广告主通过FIFA频道全屏推广、Gemini驱动的足球主题赞助以及比赛日顶部横幅广告与球迷建立连接。当然，也要热烈祝贺西班牙队捧得冠军奖杯！

更广泛地看，在YouTube上，我们推出了独家创作者节目系列，让品牌更容易借助创作者的粉丝影响力。我们推出了定制化赞助方案，将品牌置于YouTube上全球重大事件的核心位置，并利用AI动态推送契合品牌目标时刻的视频内容。品牌继续与YouTube创作者合作触达新受众。Kate Spade通过首个YouTube创作者营销活动触达Z世代，并与创作者Ellie Thuman和Hannah Melosh展开合作。

通过在YouTube上运用多种视频格式，该品牌实现了3.25%的购买意愿品牌提升。这种品牌资产与商业行动的独特结合，使YouTube成为一个强大的全漏斗营销平台。中小企业继续通过“需求激发”（Demand Gen）等广告活动推动我们的直接响应增长。他们利用我们的AI技术，在YouTube Shorts及现在的Google地图上规模化视觉叙事，吸引北美和欧洲的高价值购物者。户外品牌Arc'teryx通过Demand Gen实现的广告支出回报率比其他付费渠道高出70%。

从YouTube整体变现来看，我们在关键优先事项上持续推动稳健增长。在客厅场景中，品牌广告和直接响应广告均保持强劲势头。随着“通过Google Pay购买”（Buy with Google Pay）功能的推出，观众可直接在联网电视（CTV）上完成购买，使电视屏幕成为更具成效的转化界面。Shorts继续为社交和视频广告买家提供高效机会。除了广告业务，YouTube的订阅服务（主要在客厅大屏设备上蓬勃发展）增速快于广告业务，尤其受到YouTube Music和Premium的驱动。

在内部，我们利用Gemini重塑工作方式及客户服务模式。我们83%的销售团队每周使用Gemini辅助工具，在使用定制化提案叙述时，赢单率最高可提升20%。我们的广告客户支持团队采用Gemini驱动的智能体解决方案，目前已能自主处理75%的客户咨询，从而让他们专注于解决客户最复杂的难题。同样，我们面向中小企业的新型智能体解决方案已帮助我们今日新增数十万客户。

一如既往地以合作伙伴关系收尾，我们看到越来越多的企业受益于谷歌AI技术栈的整合优势。Booking Holdings扩大了多年期云服务承诺，并与我们紧密合作，推进由AI驱动的广告格式。此外，该公司还在部署谷歌的AI技术，以实现全新的客户体验，例如在OpenTable上推出智能代理订餐服务，帮助餐厅在最关键时刻被用户发现并完成预订。

最后，我要感谢全球各地Googler们为我们的成功所做出的贡献，也感谢我们的客户和合作伙伴一直以来的信任。Anat，接下来交给你了。

阿纳特·阿什肯纳齐

谢谢，Philip。除非另有说明，我的评论将聚焦于第二季度的同比数据。我将首先介绍Alphabet整体的业绩，然后逐一讲解各业务板块的表现。最后，我会对2026年第三季度及全年的前景发表一些看法。我们在第二季度取得了卓越成绩，实现了连续第12个季度的双位数营收增长。合并营收达$1,198亿，同比增长24%，按固定汇率计算则增长23%。

总营收成本为$459亿，同比增长18%。其中，技术服务成本为$162亿，同比增长10%；其他营收成本为$298亿，同比增长22%，主要受折旧增加、TPU系统销售带来的库存成本上升以及YouTube等内容采购成本增长所驱动。总运营支出同比增长27%，达到$331亿。研发支出增长32%，主要源于AI人才投资带来的薪酬支出及折旧费用增加。

销售与营销支出增长18%，主要用于支持Gemini应用及搜索业务的相关投入和薪酬支出；一般及行政（G&A）支出增长24%，主要受薪酬支出及某些法律及其他事项相关费用推动。营业利润同比增长30%，达到$408亿，营业利润率为34%。其他收入与支出为$980亿，较上年同期大幅增长，主要得益于我们权益证券组合中的未实现收益。

净利润和每股收益显著增长，主要归因于上述提到的其他收入与支出中的未实现收益。我们在第二季度产生了强劲的经营性现金流$391亿，过去12个月累计经营性现金流达$1,857亿。第二季度资本支出（CapEx）为$449亿，其中绝大部分用于技术基础设施建设，以支持我们在AI领域的投资。本季度技术基础设施投资中，约60%用于服务器，40%用于数据中心和网络设备。

由于资本支出投资增加，第二季度自由现金流为负值，达$59亿；过去12个月自由现金流为$533亿。季度末持有现金及有价证券共计$2,425亿，其中包括871亿的有价权益证券。长期债务为$982亿。正如我们在新闻稿中所述，董事会已宣布派发普通股季度现金股息，每股$0.22，将于9月支付。

接下来看各业务板块表现。Google Services营收同比增长15%，达到$945亿，反映出搜索和订阅业务的强劲增长。总广告营收同比增长14%，所有主要垂直领域均实现增长。我们从世界杯相关活动中获得了强劲的广告增长，尤其是YouTube广告。Google搜索及其他广告营收同比增长17%，达到$633亿，其中零售和金融行业贡献最大。YouTube广告营收同比增长13%，达到$111亿，主要由效果广告和品牌广告共同推动，如Phillip此前所述，客厅场景表现尤为突出。

网络广告营收为$73亿，同比下降1%。订阅平台及设备营收本季度同比增长15%，达到$129亿，主要得益于YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）以及Google One的强劲增长，后者受到AI套餐需求的推动。Google Services营业利润同比增长20%，达到$395亿，营业利润率为41.8%。

Google Cloud业务在第二季度表现卓越，主要得益于我们的企业级AI产品与服务。云业务营收同比增长82%，达到$248亿，主要由GCP驱动，其增速高于云业务整体水平。核心GCP AI解决方案和AI基础设施均为重要增长驱动力。此外，我们首次在第二季度开始确认TPU系统销售产生的营收，这些系统已交付至客户数据中心。即使剔除TPU系统销售的影响，云业务营收增速仍显著加快。

云业务营业利润为$88亿，同比增长超过两倍；营业利润率从去年第二季度的20.7%提升至35.6%。Google Cloud的订单积压额环比增长超过$500亿，第二季度达到$5,140亿，主要受企业AI产品强劲需求推动。积压订单大部分来自面向广泛客户群体的典型GCP合同，我们预计在未来24个月内确认略超50%的积压订单作为营收。

在Other Bets业务中，收入为$382,000,000，运营亏损为18亿，因为我们继续扩展Waymo业务，并投资于关键的Other Bets项目以及Alphabet层面的活动。该运营亏损为$58亿，主要由共享的人工智能研发支出驱动。展望2026年下半年的业绩预期和业务表现：首先，在收入方面，按当前即期汇率计算，我们预计第三季度将面临轻微的外汇逆风，而第二季度则有约1个百分点的外汇顺风。这一影响将主要体现在搜索和YouTube广告业务中。

在Google服务方面，正如Philip所提到的，我们持续从搜索领域的创新中受益，通过人工智能提升用户和广告主的体验。同时，在第三季度，我们将开始面对去年同期第三季度开始的搜索业务加速增长所带来的高基数效应。在Google Cloud方面，我们看到对其产品和服务的强劲需求，预计这将推动显著增长。如我之前所述，我们已在第二季度开始向客户数据中心交付TPU系统。

我们仍预计今年将确认现有TPU系统销售协议中相对较小一部分的收入，并在2026年底逐步提升；我们预计这些协议的绝大部分收入将在2027年实现。鉴于当前供应受限的环境，我们计划在第三季度扩大使用第三方产能作为过渡策略，同时继续建设更多内部产能。该策略使我们能够持续扩大客户群并获取更大的整体价值。

然而，随着我们利用这部分外部产能，短期内将带来一定的利润率压力。在投资方面，我们将2026年全年资本支出（CapEx）指引区间上调至295亿至$2,050亿，此前预估为180亿至$1,900亿。此次上调主要是为了加快产能交付以满足不断增长的需求。如我们此前所述，我们预计2027年资本支出将大幅增加，更多细节将在后续公布。

在费用方面，我们在技术基础设施上的大幅投资将继续以更高的折旧费用及相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表（P&L）造成压力。我们还预计将在人工智能和云等关键投资领域持续招聘，并投入营销资源以支持我们的AI产品。最后，我们预计自由现金流仍将承压，主要源于我们在技术基础设施方面的投资，这些投资使我们能够抓住人工智能机遇，并持续创造可观回报。

第二季度又是一个表现强劲的季度。我们的团队持续推出令人瞩目的创新成果，并以高度的纪律性和速度执行战略。借此机会，我要感谢全体员工对公司业绩所做出的贡献。接下来，Sundar、Philip和我将回答各位的问题。

主持人

谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按*1键，以避免背景噪音干扰。提问结束后，请将您的线路静音。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak，您的线路现已接通。

布赖恩·诺瓦克

感谢接受我的提问。我有两个问题，一个问Sundar，另一个问Sundar。随着市场上Jenny I相关产品和工具越来越多，且投资持续加码，能否请您谈谈，与一年前相比，您对Jenny I整体投资资本回报率（ROIC）机会规模及其实现时间的看法发生了哪些变化？另外，您刚才多次提到供应产能受限的问题，也想问您一个类似的问题：关于未来的资本支出，您的预算理念以及对前瞻性支出所设定的约束条件正在如何变化？您是如何思考在2027年投入多少资金才能有效缓解当前的产能瓶颈的？

桑达尔·皮查伊

看，谢谢Brian。这是个很好的问题。我认为，目前我们似乎正处于核心信息业务多个领域长期结构性转变的非常早期阶段。当我看到大家利用最前沿的技术能力所能实现的各种可能性时，我感到要将这些能力真正转化为面向消费者用户的体验，还有大量工作要做——比如构建代理式（agentic）体验，从而真正为他们做更多有意义的事情。

因此，所有这些都代表着非同寻常的机遇，只要执行得当，就能带来非凡的回报。同样，在企业端，从我们的需求情况（体现在增长率等方面）以及我与众多CEO和企业的交流来看，大家目前也都只是刚刚触及这一领域潜力的最初阶段。

所以我认为，你知道，我们过去谈论云计算本身时，企业整体工作负载中迁移到云的比例还非常小。现在再想想，真正原生支持AI并由AI驱动的工作负载占比是多少？这感觉仍然处于非常非常早期的阶段。因此，从投资资本回报率（ROIC）的角度来看，我认为我们正在采取全栈式的方法。我们在消费者、企业、开发者等各个层面都看到了强劲的发展势头。所以，如果说有什么变化的话，那就是在过去一年里，我们对未来的机遇变得更加乐观了。我就讲到这里。

阿纳特·阿什肯纳齐

感谢你提出关于在供应受限环境下我们如何看待前瞻性资本支出（CapEx）的问题。我们目前仍处于供应受限的环境中。正如我们连续多个季度所提到的那样，我们既看到来自外部云客户，也看到公司内部业务的强劲需求。我们的目标是，只要投资能带来有吸引力的回报，就会持续投入。正如Sundar之前提到的，我们确实采取长期视角，不仅着眼于未来几年的整体需求，也聚焦于明年短期内的需求，并积极建设以满足这些需求。

正如你们所见，尽管我们在过去三年大幅提升了产能，但需求的增长仍然超过了我们的投资速度，而我们和整个行业一样，都在供应受限的环境中运作。我们正努力应对这一挑战。得益于我们的全栈式方法，我们能够在技术基础设施组织内部推动运营效率和技术效率的提升，从而提供更多的算力。只要我们看到这些具有吸引力的投资机会，就会继续投入。

布赖恩·诺瓦克

谢谢两位。

主持人

下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth，您的提问线路现已接通。

道格·安穆斯

谢谢提问。一个问题给Sundar，另一个问题给Anat。Sundar，您能否谈谈您对Gemini模型能否持续保持在技术前沿的信心程度？我知道本周你们刚刚发布了Gemini Flash模型，但谷歌或许不像其他一些领先实验室那样高调宣传，或者发布频率没那么高。我很好奇您会如何回应外界对你们持续开发领先模型能力的担忧。另外，与此相关的是，您能否谈谈在编程领域的计划，以及如何缩小在企业级应用中这方面的差距？此外，在最近完成股权和债务融资后，您能否帮助我们理解贵公司如何看待最优资本结构，以及如何权衡债务成本与股权成本？谢谢。

桑达尔·皮查伊

谢谢，Doug。你看，我认为前沿领域是一个极其动态的空间，而且正在迅猛发展。在任何一个时间点观察，都会感受到它的快速变化。我们显然已经拥有前沿模型，在许多指标上我们仍处于前沿地位。当然，我们也承认在某些方面需要改进，比如编程和智能体解码（agent decoding）就是其中之一。我认为团队对此非常专注，尤其是通过3.6 Flash模型。顺便说一句，Flash是我们的主力模型，鉴于它在性能、成本、可靠性、延迟等方面的出色平衡，我们现在看到了巨大的市场需求。

我们已将Gemini，尤其是Flash模型，深度整合到我们的全套解决方案中，无论是网络安全还是数据分析。举例来说，如果你考虑客户服务这样的场景，你需要高质量的语音、实时流媒体能力，以及在这些数据上进行推理的能力；如果你是一家专业服务公司，则需要高质量的摘要生成、内容创作等功能。而Flash在所有这些方面都表现出色。

在智能体解码方面，我们正在进行大量投入，你们会看到我们对3.6 Flash模型持续迭代。例如，与3.5版本相比，Flash在Deep Sweep基准测试中跃升了超过10分，同时实现了更高的Token使用效率。我们已经在内部广泛使用该模型，并与众多客户在编程场景中进行测试。仅在过去六周内，我们就从旧版本到新版本取得了明显进展，未来还会推出更多迭代版本。

关于前沿地位，我们对未来继续保持领先地位抱有坚定承诺和充分信心。下一代前沿模型将需要更大规模的基础模型。我们目前正在训练Gemini 4，并对其抱有极高的雄心。我对Gemini 4在内部取得的进展感到非常兴奋，也相信当它对外发布时，用户会感到满意。但要在这个前沿层级竞争，我们必须拥有像Gemini 4这样更大规模的基础模型。因此，我们正专注于沿着这条路径推进执行。

阿纳特·阿什肯纳齐

关于资本结构及近期的股权和债务融资问题：在考虑我们的投资需求时，正如我之前所说，我们会同时关注明年及未来多年的规划。首先，我们会评估通过经营活动产生的现金流能够支撑多少投资。正如你们今天在财报中看到的，我们持续产生非常健康且强劲的经营性现金流，这是我们首要的资金来源。

在此基础上，我们最近完成了股权融资，并在过去12个月内显著扩大了债务组合。如你所见，一年前我们的债务规模约为160亿，如今已增至约$1,000亿，覆盖多种货币和多个地区。我们正在拓展这一组合，但同时也希望确保不仅拥有良好的增长前景，还能维持一张稳健、强劲、健康的资产负债表，这也是我们进入股权市场融资背后的逻辑所在。

目前，我们并不打算重返股权市场，但正如您所知，我们此前的股权发行中包含了一部分ATM（即“随行就市”）发行计划，我们将通过该计划来应对基于股票的薪酬（SBC）所产生的税务负担，并将在一段时期内持续进行。我们会从三个维度——经营性现金流、债务水平和股权——出发，寻求一种平衡方式，以确保我们持续维持健康的资产负债表。

道格·安穆斯

谢谢两位。

主持人

下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。您的线路已打开。

埃里克·谢里丹

非常感谢您回答问题。如果可以的话，我想问两个关于TPU的问题。Sundar，能否谈谈您在扩大TPU投入过程中的一些关键经验？特别是在未来几年，您如何看待TPU需求以及如何平衡外部客户对TPU的需求与公司内部对定制芯片的需求？另外还有一个跟进问题：您在事先准备的发言中提到了TPU使用对谷歌云业务的影响。不知您是否能进一步说明TPU使用在收入积压（revenue backlog）中所占的规模，以及未来几年TPU使用可能对利润率产生的影响应如何理解？非常感谢。

桑达尔·皮查伊

好的。首先，我们对TP路线图的进展感到非常满意。而且，您也知道它所带来的价值，以及它赋予我们的优势。显然，我们在分配TPU时会广泛使用这一优势。首要任务是确保我们为AGI（通用人工智能）前沿研发分配所需的算力，这是我们一切工作的基础。

但鉴于外部需求异常旺盛，即使是大多数云客户，我们也主要使用GPU（而非TPU）来部署我们的模型。例如Vertex AI、Gemini Enterprise等业务展现出强劲势头，因此我们将其用于这些场景，也包括智能体（agentic）类工作负载等用途。

对于那些希望将TPU作为基础设施使用的客户，我们正越来越多地通过在他们的数据中心或其他数据中心（例如我们与黑石合作的项目等）部署TPU的方式来实现平衡。这样我们可以确保尽可能多地将可用算力用于前沿模型的研发，同时兼顾面向消费者和企业客户的自研模型服务需求。

阿纳特·阿什肯纳齐

关于收入确认及我们如何看待TPU系统销售的问题，可以这样理解：当我们签署我在事先发言中提到的协议时，这些协议就会反映在谷歌云的积压订单（cloud backlog）中。目前，云积压订单中的514亿美元绝大部分来自GCP协议，但TPU销售也已包含在其中。我们会提前生产库存以支持这些系统的交付，因此你会看到这对经营性现金流产生影响，因为我们显然正在重建这项业务并加速推进。

一旦我们开始交付这些销售产品，通常就开始确认收入。本季度确认的收入仅占总额的一小部分。整个协议的收入将在2026年持续增长，但绝大部分收入将在2027年体现。

主持人

下一个问题来自巴克莱银行的Ross Sandler。您的线路现已接通。

罗斯·桑德勒

再回到当前激烈的AI模型竞争话题。Sundar，我想问问关于模型发布的节奏问题：你们能否进一步加快Gemini模型的发布频率？我们都看到了你们与SpaceX达成的第三方算力合作。除此之外，你们还在采取哪些措施来加速模型发布节奏，以超越其他竞争对手？另外，你刚才提到了Flash模型，这些模型非常成功。考虑到低成本模型市场已变得高度拥挤，你们是否认为聚焦高端市场才是正确的方向？您怎么看这一格局的演变？谢谢，Ross。

桑达尔·皮查伊

我想说两点。首先，我们始终关注帕累托前沿（Pareto frontier）。我们希望为客户提供在不同价格点上表现最佳的模型。因此，你会看到我们既致力于推出业界领先的前沿模型，也提供高性能且低成本的模型。这正是我们推出Flash、Flash Pro等模型的原因。我们承诺全面覆盖前沿模型的各个层级。

关于模型发布的速度，我认为你们会看到我们继续加快节奏。显然，你们已经看到我们发布了3.5 IO，随后又推出了3.6 Flash，未来你们还会看到该模型的持续迭代，包括在智能体推理等方面的进一步进展。我们正集中大量精力开发Gemini 4，这是一项雄心勃勃的工作。我们希望在Gemini 4推出时，能够在当时最前沿的水平上展开竞争。

因此，我们正将大量计算资源和精力投入到这一方向。与此同时，我们正在构建一个基础基线，在此基础上，您将看到我们在后续模型发布中快速迭代——也就是说，加快步伐，以近乎每月一次的节奏推出新模型，也是我们构建Gemini 4路线图的一部分。

主持人

下一个问题来自Muffet的Michael Nathanson。Nathanson，现在您的线路已接通。

Michael Nathanson

谢谢。我想先不道歉，继续聚焦本次电话会议的模型主题。您能否谈一谈，在这场新的模型竞争中，您认为制胜的关键是什么？即使竞争对手最终达到类似的模型能力，贵公司依靠哪些战略优势来持续推动业务增长？另外，回到Eric的问题，能否请您说明一下未来CPU对利润率的影响？这部分是核心云业务利润率的增量，还是整体集团中利润率较低的部分？谢谢。

桑达尔·皮查伊

看，Michael，首先，我们在很多层面都提供解决方案，对吧？我认为我们全栈方法的价值就在于客户是来找我们寻求完整解决方案的。举个例子，比如网络安全或数据分析领域，客户部署的解决方案中，模型只是其中的一个组成部分。以网络安全为例，客户正在使用Chronicle和Viz，再加上我们即将推出的Code Mentor产品，用于检测和修复漏洞等。

再以数据为例：客户过去分散在各个孤岛中的数据源，如今被整合在一起，并在Gemini Enterprise之上叠加了一层智能能力。因此，模型只是这些解决方案中的一个组成部分。所以我认为这一点非常重要：即使在纯粹的模型消费场景中，模型也正日益演变为端到端编排的系统，即工作流、智能体驱动的工作流。

而要开发所有这些能力，不仅需要你具备训练和推理所需的算力、高质量数据及环境，更关键的是你能否持续优化，并让客户安心——确保他们所有的数据、他们的轨迹都对他们自己保密，绝不会以任何形式回流到模型中；同时还要具备安全地配置、部署、管理及调配这些能力。

这些都是端到端的重要事项。我们的整个云业务正是聚焦于构建这些能力。目前我们看到各家企业对这些能力都有强劲需求。显然，拥有自研模型使我们能够真正优化这些解决方案，提供高度集成的产品。但同时，我们也会在这些解决方案中集成其他模型，并提供基础设施等，采取完整的全栈策略。因此，我认为我们在这一领域处于非常有利的位置。

阿纳特·阿什肯纳齐

关于TPU的利润率，我们不会单独披露任何具体产品或基础设施组件的利润率。当然，自主设计和制造芯片确实带来了一些优势。但更应从扩大整体可服务市场（TAM）的角度来看待这一点：通过为需要这类系统的客户提供解决方案，我们拓展了更多机会。总体而言，就云业务利润率而言，本季度利润率已显著提升至35.6%，这体现了公司在运营上的卓越纪律性，以及对收入增长的有效杠杆作用。

展望第三季度及今年剩余时间——正如我在事先准备的发言中提到的——鉴于当前供应受限的环境，我们计划在第三季度扩大使用第三方产能，作为一种过渡策略，同时继续建设内部产能。由于第三方产能成本较高，这将对云业务的运营利润率造成一定压力。此外，我们此前提到的Wiz整合事宜，也将在2026年短期内带来一些不利影响。

Michael Nathanson

谢谢各位。

主持人

下一个问题来自伯恩斯坦（Bernstein）的Mark Shmulik。您的线路现在已接通。

马克·施穆利克

谢谢您的提问。关于这些第三方合作以及作为过渡的产能安排，是否存在某些特定目标领域面临最严重的约束，还是说这种约束是普遍性的？另外，从更宏观的角度来看，跨业务的算力分配策略是否有所调整？或者您能否帮我们理解一下，如今在搜索、模型训练和GCP业务之间分配算力时，您是如何权衡取舍的？谢谢，Mark，我可以就此发表看法。

桑达尔·皮查伊

比如，你知道的，再来看一下资源分配问题。我认为，我们的起点基准就是维持前沿AGI开发所需的资源。显然，这一基准的前提取决于模型前沿的发展方向。因此，我们以此为基准，并在此基础上，当然也希望——你知道，我们正在优先考虑核心产品领域，比如搜索、YouTube等，以及云业务；而在云业务内部，我们又优先保障算力，以确保能够在Vertex、Gemini企业版及我们的数据智能和网络安全等解决方案中顺利部署我们的模型。

因此，我们核心产品的核心服务（涵盖消费者和企业客户）是算力的主要去向，这也是我们思考问题的方式。关于桥接交易（bridge deal），我想强调的一点是：在边际上，我们有一些非常大的云客户，我们正努力在这个特殊时期支持他们，而他们所带来的增量机会，虽然在短期内（几个月内）成本可能非常高，但从整个合作周期来看，随着我们增加更多产能，其投资回报率（ROI）是非常高的。

因此，这些都是我们正在考量的因素。那么，你是否愿意接受一份为期6个月的预付协议，以便服务该客户，把握这个多年期的机会？因为在多年的时间跨度内，其利润率和回报都非常非常可观。希望这能帮助大家更好地理解我们如何看待这些机会。

主持人

下一个问题来自Ron Josey，来自City，请问您现在可以发言了。

Ron Josey

太好了，谢谢您提问。也许我会稍微转换一下话题，Philip，想请您从搜索和YouTube的角度，多谈一谈变现情况，尤其是考虑到我们现在在AI搜索方面获得了更强的信号。另外，您提到了YouTube表现强劲，能否再具体谈谈广告主如何利用谷歌更强的个性化和定向能力来推动实际效果？我们经常被问到的一个问题是：谷歌已经达到如此庞大的规模，却仍实现了17%的增长。是什么因素推动了这种创纪录的激增？谢谢。

Philip Schindler

非常感谢您的提问。第二季度搜索及其他收入同比增长17%，这实际上是由我们多个业务板块协同发力以及Gemini深度整合共同驱动的。或许可以先整体看一下：所有主要垂直行业都对增长有所贡献，其中零售业贡献最大，其次是金融、科技、媒体和娱乐等领域，也都带来了非常显著的贡献。

我认为非常重要的一点是，Gemini极大地增强了我们的能力——这也直接回应了您的问题——让我们更精准地理解用户需求，并匹配合适的广告。我们正在将Gemini模型全面应用于整个广告基础设施，无论是广告质量、广告工具，还是全新的AI体验。同时，我们也在深度集成Gemini到客户工具中，进一步提升广告活动的效率。此外，我们还有像AI Max这样的AI驱动型广告活动，帮助广告主超越关键词限制，主动发现新机会。

这再次体现了我们深入挖掘并实现更精准定向的能力。AI Max持续释放潜力——正如我们之前提到的，它带来了数十亿次此前难以变现的全新搜索量。在YouTube方面，从宏观角度看，广告收入的增长主要由效果广告（direct response）和品牌广告推动。我之前也提到过，我们在客厅场景中持续看到大量活跃度。在品牌广告方面，我们也有一份非常令人期待的广告路线图。

在效果广告方面，需求和保险仍然是非常值得关注的机会领域。这显然也涉及定向能力，我们也在该领域大力创新，例如在客厅场景推出可购物广告格式（shoppable ad formats），这也将有助于进一步推动零售领域的强势表现。

主持人

下一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的Ken Gorowski。您的提问线路现已接通。

肯·戈罗夫斯基

非常感谢。我有两个问题。首先，考虑到我们目前看到的供应、供应链限制以及供应链通胀，您如何评估2027年计算能力投资的预期回报率，并与2025年和2026年进行比较？我很好奇您如何看待2027年及未来产能投资的回报情况，与过去的投资相比有何不同。第二个问题稍微不同。当您思考Waymo时，在评估Waymo公司结构可能发生的变化时，您会考虑哪些关键因素？我知道您此前一直不愿谈论这个话题，但该业务正在扩大规模，显然已有领导团队并具备强劲的发展势头。在什么情况下，Waymo脱离Alphabet独立运营会更有意义？谢谢。

桑达尔·皮查伊

但是Ken，关于您的第一个问题，如果我没理解错的话，我们在此采用的是严格的投入资本回报率（ROIC）框架。显然，如果我们的投入成本上升，我们会将这一点反映在解决方案的定价能力及所获得的回报中。因此，所有这些因素都已纳入我们对2027年计算能力投资的规划之中，这也是我之前对第一个问题的回答。

我们认为目前需求信号非常强劲，包括长期协议以及现有协议的续签——这些续签显示出异常强劲的持续性需求。我们正利用所有这些信息来进行相应的规划和投资。因此，我认为当前的态势实际上比一年前更为健康，这也正是我们有信心推进这些投资的原因。

关于Waymo，我想说，我们当前的重点是执行并进一步扩大Waymo的业务规模。我们已经通过‘登月计划’（Other Bets）的架构对其进行了布局，并给予团队大量支持。Alphabet始终如一地支持我们以长远眼光思考和规划业务，并进行投资，为团队提供清晰的长期路线图，让他们有信心执行这一长期战略并实现规模化发展。这一切都极具价值。我们当前的重心就是扩大业务规模，并兑现其巨大的潜力，这也是我们专注的方向。

肯·戈罗夫斯基

非常感谢。

主持人

最后一个问题来自Wolf Research的Shreeda Khajuria。您的提问通道现已开启。

Shreeda Khajuria

好的，非常感谢您接受我的提问。我可以问两个问题吗？第一个关于TP（张量处理单元）的长期战略。从更长期来看，随着TPU销量的扩大，是否可以合理预期你们会围绕TPU构建一个配套软件栈的自有硅芯片（merchant silicon）业务？第二个问题关于YouTube收入：鉴于用户参与度如此强劲，未来有哪些因素可能推动YouTube收入增速加快？谢谢。

桑达尔·皮查伊

也许我先回答第一个问题，然后由Philip再整体谈谈YouTube的收入增长。关于TPU的使用，我们已经运营TPU有一段时间了。目前我们很多云服务都是在TPU上运行的，同时我们也看到其他客户对独立TPU系统有强劲的需求。当然，整个行业也面临一些限制，因此我们必须基于前述原则，前瞻性地进行规划和资源分配。

所以我不想过早地对未来做太多预测，但我确实认为，我们会根据所看到的机会和需求进行扩展，同时兼顾现有约束条件以及我们在前沿模型开发、消费者业务和企业业务服务方面所需的资源分配。Philip，你是否想补充一下关于YouTube变现的内容？

Philip Schindler

是的，非常感谢。正如我之前提到的，YouTube广告收入增长有几个驱动因素。当我们审视我们的广告产品路线图以及品牌战略时，其实有很多让我们感到兴奋的地方。我们在客厅场景的联网电视（Connected TV）上看到了持续的增长机会。我们正在开发工具，帮助广告主找到创作者、跨屏投放并衡量效果。此外，我们还有一系列全新及回归的创作者节目将独家登陆YouTube。

我们看到了直接响应广告（direct response）方面的机会，尤其是在我提到的Mansion维度和Shorts短视频领域。这仍然是一个非常有趣的机会，可以帮助我们将广告主基础扩展到更多垂直领域的中小广告主。短视频实际上是一个重要方向，它能创造更多非干扰性广告的机会，从而提升整体广告效果。因此，我认为未来我们将在直接响应广告领域持续创新，例如推出适用于客厅场景的可购物广告格式，这也再次体现了我们在零售领域的优势。

我们在Brancast还宣布了其他几种新形式。我们还推出了通过Google Pay购买的功能，让联网电视（CTV）观众只需点击两下就能直接在电视上完成购买，这是一个非常有趣的机会。随后，我们又推出了联盟合作伙伴激励计划，以推动增量销售，并通过YouTube购物联盟佣金为创作者带来明显收益。总而言之，坦率地说，现在真的是一个非常非常令人兴奋的时期。

Shreeda Khajuria

谢谢，Ander。

桑达尔·皮查伊

谢谢，Rod。

主持人

感谢各位，今天的问答环节到此结束。现在我将会议交回给Jim Friedland进行总结发言。

吉姆·弗里德兰

感谢各位今天参加我们的会议。我们期待在2026年第三季度的电话会议上再次与您交流。谢谢，祝您晚上愉快。

主持人

谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您可以挂断了。

详情请见 Alphabet-C IR

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