在美联储调整之后，下一步是什么？

随着预期的降温，投资者想知道2024年美国利率将在何时以及下降多远。

笔录
联邦公开市场委员会在12月的会议上发出了出人意料的鸽派信号。鲍威尔主席在2023年的大部分时间里都告诉我们，在可预见的将来，美联储将优先对抗通货膨胀而不是支持经济。但是在12月，他们改变了调子。新的信息是：削减即将到来。
在美联储的经济预测摘要中，他们预计2024年将下调三次25个基点。但联邦基金期货市场采取了更为激进的立场，定价为2024年七次下调。截至12月底，市场还将3月联邦公开市场委员会会议上削减的可能性提高至80％以上。

对自1980年以来美联储过去七次削减周期的回顾显示，每个切割周期的前九个月的平均降幅为2.5％，相当于10次25个基点的削减。但是，这些降幅差异很大，从75个基点到800个基点不等，这反映了不同的经济环境。
在过去七个削减周期中的五个周期中，美国经济陷入衰退。其余两个周期——始于1984年9月和1995年6月的周期——是 “软着陆”，在我们看来，这为当前的经济环境提供了更好的指导。在两个软着陆周期中，利率从峰值水平平均下降了23.5％。现在，同样的下调百分比将把联邦基金利率目标从5.5％降至4.2％，相当于5.2次下调25个基点。值得注意的是，截至1月23日，基金期货市场的定价也类似，即2024年下调5.47次（图2）。
如果美国经济仍步入软着陆的轨道，我们预计将在2024年适度降息。但是，美联储的行动将在很大程度上取决于通货膨胀和劳动力市场状况。如果通货膨胀升温，降息的步伐可能会大大放缓。但是，如果劳动力市场显示出极度不景气的迹象，美联储可能会加快削减速度，以避免衰退。 $标普500指数(.SPX.US)$ $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ $道琼斯指数(.DJI.US)$ $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$ $SPDR 标普500指数ETF(SPY.US)$