在降低首付要求之后，更多的中国住房宽松政策正在进行中

上周，中国四个一线城市宣布，他们将把以前归类为二手房的合格家庭视为抵押贷款的首次购房者，这实际上降低了他们的首付要求和抵押贷款利率。这项新的宽松措施如果在大城市得到广泛实施，可能会为大城市的房地产市场提供适度的增长动力。

最近的机构报告表明 未来几个月仍有可能采取货币、财政和住房宽松措施，如果在上周的政策宣布之后，房地产销售的增长是暂时的。这种宽松政策的规模和风格可能仍然是零敲碎打的。这些措施包括：

■ 下调存款准备金率 (RRR)

高盛分析师王立生预计，9月份存款准备金率将下调25个基点，第四季度将再次下调。中国人民银行（PBOC）已经在3月份将几乎所有银行的存款准备金率下调了0.25个百分点。削减通常旨在确保银行系统的流动性，以加快贷款步伐。

■ 降息

高盛预计第四季度OMO将降息10个基点。公开市场操作是中国人民银行在未来的特定日期购买证券、放款和同意出售证券的交易。OMO利率的变化被视为调整MLF和LPR利率的预先信号。

■ 其他货币工具：

如果需要，中国人民银行还可以通过多边基金、再贷款和PSL向银行系统注入更多的长期流动性。

中国人民银行于2014年成立了PSL，为政策银行提供现金，为棚户区改造计划融资。棚户区改造计划帮助扭转了当时房地产市场的低迷，但后来因膨胀低线城市的房地产泡沫而受到严厉批评。政府于2022年10月重新启动了该工具，但在今年早些时候停止了该工具。由于政府正在寻找一切可能的方法来扩大政策性银行的资金来源，因此如果房地产销售仍未回升，PSL的重复使用很可能会发生。

■ 地方政府特别债券

地方政府专项债券主要用于为基础设施投资提供融资。中国在上半年短暂减少了LGSB的发行，并推迟了早些时候出台财政刺激措施。但是，随着北京将各地区发布今年剩余配额的最后期限定为9月，分析师预计下个月的债务供应将得到提振。

这反过来又可能导致流动性紧缩，并促使需要采取更多的货币政策宽松措施。

高盛预计，除了今年的预算（来自去年的未使用配额）之外，还将批准5000亿元人民币的LGSB配额用于基础设施投资。

决策者还可以增加政策性银行的信贷支持，以增加财政支出并帮助地方政府进行债务再融资。