阿克曼对美国长期国债的看跌看法

我相信长期利率，例如30年期利率，将进一步上升。因此，我们仍然通过持有Swaption来做空债券。

世界在结构上是不同的。和平红利已不复存在。将生产外包给中国的长期通货紧缩效应已不复存在。工人和工会的讨价还价能力继续增强。罢工比比皆是，罢工的可能性更大，因为成功的罢工会导致工资大幅增加。

能源价格正在迅速上涨。不补充 SPR 是一个错误和危险的错误。我们的战略资产永远不应被用来实现短期政治目标。现在，在欧佩克和俄罗斯减产的同时，我们必须补充战略石油储备。

绿色能源转型的成本现在和将来都很难估计。天然气价格上涨将提高通胀预期。问问普通的美国人就行了。他们看到加油站和杂货店的价格，并不认为通货膨胀正在放缓。

我们的国民债务已达到33万亿美元，并且正在迅速增加。政党和总统候选人都没有表现出任何财政纪律的迹象。每个债务上限都是我们分裂的政府及其最极端的行为者获得媒体关注的机会，也是我们的国家威胁违约的机会。这不是招募债券所需的大量新买家的好方法。

政府每周出售数千亿张票据、票据和债券。从历史上看，中国和其他国家是我们债务的主要买家，现在正在抛售我们的债务。QT 实验才刚刚开始。想象一下，试图进行大规模的首次公开募股，承销商、内部人士和卖空者同时卖出，在下跌期间竞相达成每一个出价，而分析师则将评级下调至 “卖出”。

我们的经济表现超出了预期。主要的基础设施支出开始为经济增长和额外的债务供应做出贡献。经济衰退预测已推迟到2024年之后。

无论鲍威尔主席多少次重申他的目标，长期通货膨胀率都不会恢复到2％。金融危机后，在一个与我们现在生活的世界完全不同的世界中，它被任意定为2％。

有一天晚上，我遇到了全球最大的固定收益资产管理公司之一的首席信息官，问他情况如何。他看上去过得很艰难。他用 “债券太多了” 向我打招呼 —— 每周都有新出版商涌入名副其实的海啸。我问他打算怎么做。他说：“你唯一能做的就是走开。”

我对低长期利率感到惊讶。我认为最好的解释是，债券投资者认为4％是高利率，因为近15年来利率一直没有突破4％。当投资者看到锁定4％30年的 “机会” 时，他们会将其视为 “千载难逢的机会”，但是当今的世界与他们迄今为止所经历的世界完全不同。

长期通货膨胀率加上实际利率加上定期溢价表明，5.5％是30年期政府债券的适当收益率。它还质疑在风险越来越大的世界中，0.5％的实际长期利率是否足够。技术基本面可能会导致收益率的进一步上升，尤其是在短期内。今天，我们看到了这一切的开始。

不久前，上一代人认为5％的利率是较低的长期固定利率债务的利率。但我可能错了，人工智能可以拯救我们。