随着“旧GPU”的看跌情况开始瓦解，A100和H100的租赁价格飙升

租赁费率正迅速重新定价上涨

此图表显示了云GPU租赁市场在2月的明显紧张。截至2月24日，Silicon Data A100租赁指数打印1.40，而 H100租赁指数打印2.43这使得H100大约位于 74%的溢价相较于A100（2.43 对比 1.40），而A100仍然大致相当于H100性能水平的 58% 这一价格对于上一代产品而言，是一个令人惊讶的“不过时”价位。

最简单的解读既残酷又无聊：买家正在为即时算力支付溢价，这通常意味着利用率在上升，而供货周期并没有足够快地缓解。

“旧GPU毫无价值”的观点遇到了时间线问题

$英伟达 (NVDA.US)$ A100于2020年5月发布，英伟达当时表示其已“全面投产并发货”。H100则在2022年3月的GTC大会上推出，英伟达随后宣布H100进入全面生产，并于2022年10月推出了第一批合作伙伴产品。

因此，这是AI悲观主义者面临的尴尬事实：即使在A100发布近六年后，其租赁价格仍在上涨，而非崩盘。如果A100真的是一项快速贬值、使用寿命短的科学项目，您可能会预期稀缺的“即时GPU供应”清算价格会逐渐趋近于零。然而，它的表现更像是一个具有长期需求的工作资产，特别是在最新芯片紧缺时用于推理、微调和填补算力空缺。

此外，在这些GPU周围还形成了一个实际的维护经济体系，当供应受限时，修复和翻新需求不断增长，从而延长了它们的使用寿命，而不是突然终止。

为什么这会对2026至2027年的资本支出焦虑产生影响？

市场已经对超大规模企业持续增加2026年和2027年的资本支出感到紧张。更强的“旧GPU”租赁趋势有助于改善这一情况：它支持现有设备的高利用率和变现能力，同时新设备部署逐步推进。这使得过渡不那么依赖于单一代际的投资回报率，而更像是一个滚动舰队模型，其中多个代际设备共同盈利。

谁将受益？

英伟达和其他AI芯片供应商首先受益，因为紧俏的租赁市场通常表明强劲的终端需求以及为性能等级付费的意愿。

云平台接下来受益，因为高的租赁价格扩大了变现新旧设备的机会。这包括主要的超大规模企业和明确围绕GPU容量定位的新云平台，例如 $CoreWeave (CRWV.US)$ 和 $NEBIUS (NBIS.US)$ .

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