台积电财报深度回顾：只有关税才能击败这家芯片巨头
台积电于2025年4月17日发布了2025年第一季度财报（截至2025年3月），以下是主要要点：
1) 营业收入达到了255.3亿美元，以美元计算同比增长35.3%，高于财报指引的中间值。
2）毛利率达到58.8%，环比下降0.2%，同比增长5.7%。指导区间为57%至59%。3nm和5nm占比的持续增加推动了公司产品平均售价的持续上涨。
3）晶圆工艺结构：5nm及以下的比例从去年同期的46%增加到58%。高性能计算-脑机(HPC)是公司本季度收入增长的主要来源，占比为59%，高于上一季度的53%。与此同时，移动芯片的比例从2024年第四季度的35%降至28%。
4）台积电的盈利指导：预计2025年第二季度收入在284亿至292亿美金之间，毛利率预计仍在57%至59%之间。尽管客户需要适应关税变化，但台积电的指导依然稳健。
5）资本支出计划：台积电高管在东部时间周四上午2:00的财报会上表示，2025年的资本支出预测将维持在380亿至420亿美金之间不变。
总体而言，台积电发布了一份财务报告，结果相当不错，主要是由于计算芯片需求的持续增长。然而，其增长可能部分由于客户为了应对美国关税政策而囤积智能手机或其他产品。
【台积电的核心竞争力】在芯片制造领域，相比于三星和英特尔，仍然保持着其无与伦比的科技和客户优势，在5nm以下的先进工艺代工市场拥有绝对领先地位。在人工智能的竞争中，无论GPU与ASIC间的竞争如何发展，台积电都是不可或缺的黄金"铲子卖家"。由于英伟达等巨头与台积电在芯片设计方面深入合作，以及不同代工厂之间的规格差异，这些巨头将适应台积电的标准。 因此，台积电不仅仅是一个代工厂；它还是半导体行业的规则制定者，定义了下一代芯片的制造方法。
【投资者最关心的问题】是2纳米工艺的进展。根据第一季度财报，2纳米尚未产生营业收入。然而，该公司以其快速创新而闻名。以下是公司的历史演变：
● 先进工艺的比例持续扩大
在第一季度，台积电的3nm工艺占比22%，主要用于苹果的iPhone 16系列A18处理器，较去年同期的9%有所提升。5nm工艺占比36%，略高于去年的整体水平。7nm以上的工艺占比27%，相较于去年同期的35%继续下降。台积电预计今年能实现2nm工艺的大规模生产。
● 台积电在研发能力上领先于同行
代工厂的一个核心指标是晶体管密度。台积电在相同工艺下的晶体管密度远超其竞争对手。提高晶体管密度可以实现更复杂的电路设计和功能，从而增强芯片的计算能力、处理速度和效率。此外，随着晶体管尺寸的减小，功耗也随之降低。
moomoo从多个维度总结了台积电、三星和英特尔的因子，包括晶体管密度、试产良率、科技路线和客户生态系统。
● 高效的管理和研究团队推动了技术护城河的发展
台积电科技的发展受到了几位高管的显著影响，特别是魏哲家博士和余承东。作为台积电的董事长兼CEO，魏哲家博士在推动2nm和CoWoS先进封装技术方面发挥了关键作用。在余承东的领导下，硅通孔（TSV）封装技术得以成功开发。
台积电每年投资大量研发资金，第一季度的研发费用达到17.2亿。管理团队能够高效推动科技项目的进展，并迅速将其转化为实际生产力。以其先进工艺为例，量产时间不断缩短，从2018年的7nm工艺、2020年的5nm工艺，到2022年的3nm工艺。
● 由于稀缺，芯片代工服务将变得更加昂贵
到2024年，台积电及其子公司年产能力超过1600万片12英寸晶圆。考虑到台积电到2025年底每月新增2nm工艺生产能力的目标为50,000片，这相当于每年的60万片。假设台积电在2025年的全年能力仍然维持在1600万片左右，那么60万片的2nm产能将占总产能的3.75%，但由于2nm芯片代工服务的定价较高，营业收入的比例将远超3.75%。
历史数据显示，每片12英寸的晶圆7nm代工服务的成本为10,000美元，3nm为20,000美元，预计2nm时代将进一步上涨，市场估计2nm的价格可能达到30,000美元。
● 投资者应该担心什么？
1. 英特尔和三星在2nm工艺的良率提升可能对台积电的市场份额构成威胁。
然而，尽管英特尔在管理改革和科技突破方面取得了进展，其客户基础仍远弱于台积电。目前，英特尔的先进工艺制造主要供应自己的PC芯片，并已与任天堂达成订单，但英伟达、博通和AMD仍处于客户测试阶段。
根据TrendForce的数据，台积电几乎占据了100%的3nm市场份额。尽管三星和英特尔试图跳过3nm工艺直接开发2nm，但台积电的技术领导力和大规模生产能力形成了竞争对手不容易在短期内克服的"双重壁垒"，而这两家公司并没有明确的生产能力安排。
此外，台积电在半导体供应链中拥有广泛的合作伙伴和成熟的产业链，可以让像英伟达这样的设计制造商充分利用高效的供应链服务。转向英特尔或三星将需要重新建立关系，可能面临原材料供应和元件匹配的问题。
迁移成本也非常高。 例如，英特尔的10纳米工艺和三星的5纳米工艺与台积电的类似工艺在性能和芯片布局上有细微差别。其他芯片巨头需要重新评估和设计其芯片的物理布局和电路连接，以确保在新的代工厂的生产良率和性能。
此外，特朗普政府的关税政策可能会增加台积电股票价格的波动性。
台积电通过在不同国家和地区多元化投资工厂来减轻政治风险，尽管这可能会使资本支出周期性地变得更加昂贵。此外，人工智能行业的增长率变化也可能影响台积电。高性能计算-脑机业务占台积电营业收入的50%以上。来自英伟达等巨头的订单逐渐减少，也可能拖累台积电的营业收入。
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102676030 : 特朗普也可以摧毁它
Kenneth Miller : 台积电是那家台湾的芯片制造公司，目前正在与美国积极洽谈交易。
topcing : 在美国建设工厂，他们不会受到严重冲击。