台积电2023年第一季度盈利预览：人工智能势头将推动创纪录增长

In One Chart 参与了话题 · 04/15 15:58

盈利预测：强劲的人工智能势头推动创纪录营业收入

台积电将在2025年4月17日美国市场收盘后公布其2025年第一季度的盈利 2025年4月17日市场预计其盈利表现将非常出色，主要受益于AI芯片、高性能计算（HPC）和先进制程节点（如3nm）的推动。

$台积电 (TSM.US)$ 预计在第一季度实现营业收入8326.8亿新台币（约合257.1亿美金），比去年增长40.5%，略好于市场预期。这将是台积电营收连续第三个季度增长。最近出现大幅增长的一个重要原因是一些客户在新关税生效前急于下单。3月份的销售尤其强劲，可能是因为4月2日宣布的关税变化。

尽管分析师普遍认为客户在关税生效前急于下单可能会暂时推高营业收入，但整体势头依然稳固，特别是由先进制程和高性能计算平台驱动。

此外，市场预计台积电第一季度每股收益（EPS）将达到约2.10美元，与去年同期相比大幅增长。LSEG SmartEstimate数据显示，第一季度净利润可能达到3478亿新台币（约合107亿美金），同比增长超过54%。

这主要是由于毛利率的持续改善，受益于高毛利3nm工艺的营业收入比例上升（在2024年第一季度，3nm占比达到18%，高于2024年第四季度的15%和去年同期的6%）。此外，AI芯片的高端封装（如CoWoS）的强劲需求也优化了整体产品组合。

分析师普遍预计毛利率将稳定在58%-60%的区间，营业利润率可能保持在50%左右——这是全球半导体行业几乎无与伦比的水平。例如，在最近一个季度，三星的营业利润率仅为13%，而英特尔则为负值。

在2024年第一季度，HPC（包括AI芯片）占据了台积电超过50%的营业收入，成为其主要增长动力。像英伟达和AMD这样的主要客户在很大程度上依赖于台积电的3nm和CoWoS技术，预计2025年的芯片出货量将进一步推动营业收入。

Counterpoint Research指出，台积电已经成为AI GPU制造的"唯一可信来源"，并在AI基础设施繁荣中拥有"准垄断"地位。

AI业务：增长引擎

AI芯片现在是台积电的主要增长引擎。该公司预计，2024年与去年相比，人工智能相关的营业收入将增加三倍，并在2025年再次翻倍。在未来五年，人工智能营业收入预计将每年增长45%——这超过了公司的整体增长目标两倍。这显示出强劲的长期潜力，尤其是随着对高性能计算芯片需求的不断上升。

台积电几乎制造了所有主要的AI芯片，例如英伟达的H100和B100、AMD的MI300，以及一些来自谷歌和亚马逊的芯片。专家表示，超过90%的高级AI芯片订单都交给了台积电，使其在这个市场中几乎形成了垄断。因此，分析师认为，在建设科技时，AI公司无法缺少台积电这一关键参与者。

花旗集团表示，虽然大家都在关注英伟达的快速增长，但如果没有台积电的先进芯片制造，这一切都不可能实现。如果台积电不能生产足够的B100芯片，其他AI公司可能面临供应问题。花旗集团认为台积电的股票被低估，并设定了180美元的目标价，表示市场尚未完全意识到AI将如何促进台积电的未来。

高盛指出，超过一半的台积电营业收入现在来自于高性能计算（HPC），这几乎是三年前的两倍。由于人工智能模型需要更强大和高效的芯片，分析师认为台积电先进的3nm和即将到来的2nm科技将使其保持竞争优势，并在下一轮人工智能硬件升级中发挥关键作用。

值得注意的是，尽管微软计划降低一些人工智能支出，但像谷歌和Meta这样的公司预计在2025年仍会大量投资。例如，谷歌可能在人工智能基础设施上投资750亿。这表明整体人工智能投资依然强劲，这有助于支持台积电未来的业务。

资本支出与技术进步

台积电计划在2025年量产2nm（N2）工艺技术，预计将在2026年第一季度开始产生可观的营业收入。与N3E相比，N2工艺提供更好的性能和能效，预计将成为未来增长的关键支柱。

该公司最初计划2025年的资本支出在380-420亿之间。鉴于人工智能需求的持续增长，市场将密切关注该公司是否会坚持这一计划。任何下调都是对长期需求预期疲软的迹象。

供应和关税风险的前景不确定

台积电在生产人工智能芯片方面取得了良好进展，但供应链中的一些问题可能会在短期内减缓出货。该公司对强劲的人工智能营业收入增长的长期目标仍然看起来可行。

现在也存在对关税的担忧。目前，芯片大多是免税的，但这可能会改变。由于许多消费者非常关心价格，成本上升可能会影响需求。

从投资者的反馈来看，如果台积电能够在2025年实现营业收入增长25%的目标，将会是一个令人愉快的惊喜。

估值与投资策略

台积电的市盈率（P/E）约为22倍，预计到2026年市盈率将低于13倍，市盈增长比率（PEG）约为0.45，表明估值具有吸引力。与英伟达、苹果或ASML相比，台积电的估值显著较低，但提供相同水平的增长和盈利能力。

随着盈利报告的临近，市场密切关注台积电的股票价格波动。期权市场显示投资者普遍押注于较大的发帖波动——使用典型的 "跨式/扼杀式" 期权策略，盈亏平衡点大约在价格波动±11.75%内。尽管历史数据表明，自2022年以来，台积电在盈利日从未出现超过5%的单日下跌，但当前的宏观不确定性、与人工智能相关的指导以及地缘政治风险带来了 "事件驱动波动" 的潜在可能性。

相对而言，愿意承担风险的投资者，期权交易代表了一种具有吸引力的短期策略。尽管隐含波动率并不低，但在人工智能受益股票的背景下，仍具有成本效益。如果盈利数据或管理指导触发股票的显著波动，单向期权的价值可能迅速上升。然而，投资者也应该意识到，如果股票价格波动未能达到盈亏平衡点，购买的期权可能迅速贬值，特别是在 "事件波动" 消退后，导致 "IV崩溃"（隐含波动崩溃）的风险。

相比之下，长期投资者应更关注台积电的基本面和估值优势。台积电2026年的预计市盈率低于13倍，PEG比率约为0.45，明显低于人工智能价值链中的关键玩家如英伟达和ASML。随着预计在2025年下半年实现2nm工艺的量产，结合对人工智能加速器的强劲增长预期，分析师通常给予 "买入" 评级，认为当前的估值未能充分反映其长期增长潜力。对于对长期人工智能产业趋势持乐观态度的投资者而言，任何围绕盈利报告的非理性波动都可能成为建立长期持仓的良好机会。

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123456FEDCBA : 那么为什么价格还是这么低呢？ $Taiwan Semiconductor (TSM.US)$

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GOGOY : 业绩超出预期，但未来前景不佳，股价下跌。

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Harshil3004 : 股票和期权价格将会下跌

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topcing : 除了那次地震..

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Tonyco : 收入更多但结果却模糊。最后的激增令人担忧，因为这表明对公司将造成多大的伤害。一家已经受损的公司可能会在这个季度超出预期的估计，但下个季度会失利，最终被贱卖到几分钱...

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72423057 : 作者需要弄清楚财报发布的时间是开盘前, 美东时间凌晨 2：00am, 不是盘后. 这个时间很重要的！

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