你如何看待Netflix在十年内增长了30倍以上的财务报告？

在美国众多股票市场中，Netflix表现出色，其股价在过去10年中惊人地飙升了30倍。

作为流媒体行业的先驱，Netflix受益于该行业的爆炸式增长。最近，该公司进入了稳步增长的时期。那么，如何解读Netflix的收益报告呢？这三个领域至关重要：收入增长、内容投资和现金流之间的平衡以及利润率。

与去年相比，Netflix过去的收入增长超过20％，但那个时代已经过去。在2022年第四季度，该公司的利润增长率约为2％，并且似乎陷入负增长。但是，在接下来的一个季度中，Netflix的收入增长有所增加，在2023年第三季度达到7.8％左右。展望未来，Netflix能否维持收入增长的复苏至关重要。特别值得注意的是以下两个主要指标。

首先，最值得注意的指标是付费订阅合同的数量。Netflix的商业模式主要依赖于通过提供高质量的视频内容来吸引用户。该公司的大部分收入来自月度订阅费。此外，我们最近推出了低成本的广告支持计划，广告收入虽然很低，但还是增加了收入。

因此，付费订阅的数量是Netflix业绩的基础。订阅协议的增加将带来未来的收入增长。如果你看一下这个趋势，你会发现Netflix的付费订阅协议正在扩大。2023年第三季度，与上一季度相比，订阅人数增加了约900万人，是过去8个季度中最高的约247万人。

这种增长的原因之一可能是Netflix针对多人共享一个账户并能够观看这一事实采取的对策。结果，一些以前共享账户的用户被迫购买自己的账户。此外，新兴市场推出的低成本广告支持计划也鼓励了订阅协议的增加。

接下来，最重要的数字是ARPU（每位用户的平均收入）。更高的ARPU意味着更高的平均收益。在过去的两年中，Netflix的ARPU主要在11.50美元至12美元之间波动，几乎没有变化。按地区划分，北美和拉丁美洲的ARPU呈上升趋势，而过去下降的欧洲的ARPU已上升，在过去的4个季度中表现出强劲的走势。由于低成本广告支持计划的影响，亚太地区（亚太地区）的ARPU有所下降。

在2023年第三季度给股东的一封信中，Netflix管理层表示，他们计划在美国、英国和法国等关键市场上涨价格，他们预计这些地区的平均用户收入（ARPU）将因此增加。但是，较高的价格可能会导致需求减少。消费者有可能认为自己不值这个新价格并取消订阅。这可能会以 “客户流失” 的形式出现，并对整体订户数量产生负面影响。

展望未来，Netflix面临的关键问题是它能否继续以良好的速度吸引新订阅者。如果即使在价格上涨后也能留住和增加订阅者，这表明该公司的市场力量和客户支持将继续保持下去。但是，如果由于每位用户平均收入（ARPU）的提高而导致订阅人数急剧下降或减速，则Netflix的收入增长可能会走上艰难的道路。

Netflix成功收购付费会员主要归功于其对内容的大量投资。电视剧《纸牌屋：通往野心的阶梯》等大片对公司的发展至关重要，为收购数亿付费客户做出了贡献。

但是，过多的内容支出可能会给Netflix的现金流和利润率带来压力。相反，减少支出可能导致缺乏吸引订阅者的新鲜且引人入胜的内容，这也可能对收入和利润产生负面影响。因此，Netflix必须平衡内容投资与用户满意度，同时力求以最少的内容支出和运营费用最大限度地提高订户满意度、收入和利润增长。

要评估Netflix对内容的投资，请看两个指标：内容支出和内容浏览量。最近几个季度，Netflix内容的现金支出不大，与去年同期相比已连续5个季度下降，其中包括2023年第三季度下降了近30％。

就内容资产而言，随着时间的推移，旧内容的价值往往会降低。因此，有必要根据会计政策摊销价值。由于Netflix内容资产的增长率跟不上折旧率，其内容资产的价值在过去四个季度中一直在下降。

这种保守的内容投资策略可能是Netflix同期收入增长率达到个位数的原因之一。

该策略的一个积极方面是，Netflix的自由现金流已大大改善，并且在过去的4个季度中一直从负数降至高于净利润水平。随着现金储备的增加，迄今为止一直不经常回购股票的Netflix在过去三个季度中已开始持续回购股票。这有可能支撑股价。

总而言之，Netflix的内容投资本质上是周期性的。从长远来看，如果Netflix能够维持超过内容投资的收入和现金流增长，则这可能被评估为健康的财务状况。相反，如果Netflix的内容投资持续超过收入和现金流的增长，则在不久的将来存在财务风险的风险。

通过投资大量内容吸引订阅者的公司，例如Netflix，通常会大规模运营。您可以从相同水平的内容投资中获得更多的订阅者和更高的回报，这可以提高利润率。但是，如果内容成本上升而收入增长放缓，则利润率可能会承受巨大压力。

因此，Netflix的盈利能力与内容支出和收入增长之间的平衡密切相关。

Netflix的利润率是季节性的，因此分析每年的变化非常重要。自2021年第四季度以来，尽管Netflix的收入增长一直降至20％以下，但由于内容支出保持在较高水平，该公司获得了增加利润的能力。结果，销售回报率和净利润率连续6个季度呈下降趋势。

但是，最近情况发生了变化。销售增长显示出复苏的迹象，内容投资连续第四个季度大幅减少。结果，Netflix的盈利能力已开始显示出复苏的迹象，与去年相比，销售利润率和净利润率均有所恢复。展望未来，密切关注Netflix利润率的这种积极趋势是否会持续下去。

综上所述，如下。

-至于销售增长，密切关注Netflix的订阅人数和ARPU的发展非常重要。该公司面临的挑战取决于是否有可能在订阅人数的增加和ARPU的增加之间取得平衡。

-如果你看一下内容资产投资和现金流，你会发现Netflix最近减少了内容创作支出并改善了现金流。但是，投资内容、增加销售额和保持现金流的长期平衡至关重要。

-在最近几个季度中，由于销售增长和内容支出都受到影响，Netflix的利润率有所提高。我们需要继续密切关注这种盈利能力改善的可持续性。