数字 IT 服务预览 | 尚未走出困境，存在负面估值修订风险

鉴于对基于项目的服务的需求疲软以及预订量可能出现延迟，预计数字IT服务集团的估计将面临下行风险。尽管在明年的某个时候可能会出现疫情前增长率的回落，但在观察到估计值稳定之前，该集团仍持谨慎态度。修订风险是可能的，自今年年初以来出现了负面的修订趋势。

大盘股同行的业绩表明，对短期项目工作的需求仍然疲软。与三个月前的预期相比，华尔街对这些公司的估计有所降低。预计TMT垂直行业将持续疲软，金融服务业也出现逐渐放缓的迹象。预计北美将疲软，而对欧洲和亚太地区的敞口可能会更具防御性。

尽管供应全面放松，但整个行业的定价压力可能会压制利润率。招聘人数可能保持低迷，第二季度员工人数可能会全面下降。最近离岸货币的升值可能会压制某些公司的利润率。

我们预计明年将恢复到COVID之前的水平或 “正常” 的增长趋势，这将推动收入全面加速。EPAM/GDYN等公司的低退出率可能会限制整体收入增长率。因此，我们估计EPAM/GDYN的24财年收入将增长11％，而GLOB则以23％的增长率领先。

GLOB在下半年面临严峻的门槛，其交易价格为 CY24E 息税折旧摊销前利润的15倍，尽管该公司的营销和投资应使其能够满足很高的期望。预计将重申有机收入增长指导，保费增长将获得短期或长期估值的回报。EPAM的交易价格为24财年息税折旧摊销前利润的13倍，尽管估计值足够低，但PRFT、TWKS和CINT的风险仍高于平均水平。