为什么微软股价在盈利后下跌？

$微软(MSFT.US)$ 该公司公布不令人满意的财务数据后，股价在盘前交易中下跌了近4％。

上周，微软股价创历史新高，这得益于对其新推出的人工智能战略和产品的乐观情绪，使其有望加入 $苹果(AAPL.US)$ 作为市值为3万亿美元的仅有的两家公司。

在财报季之前，市场 主要担忧的是 微软包括：

1、公司对人工智能的投资及其对财务业绩的影响。 包括将人工智能集成到必应、GitHub和Azure等其他产品中以了解人工智能的实际业务需求所产生的收入。

2. 微软关键业务板块，尤其是核心业务云计算的预期增长。 该业务多年来一直是其增长引擎，但由于对全球经济健康状况的担忧，增长已从2021年第二季度的51％放缓至今年第一季度的27％，市场普遍预计这部分业务收入增长将达到25％。

3，在 $Activision Blizzard(ATVI.US)$ 收购交易相关细节，以及网络安全业务问题，纳德拉在1月份表示，去年安全业务收入超过200亿美元（高于去年同期的150亿美元），约占微软2022年2040亿美元收入的10％。

微软对这个问题给出了什么样的答案？

根据财务报告，微软第四季度的收入、净收入和所有业务收入略高于预期。其中，核心业务Azure等云服务业务收入扣除外汇汇率变动后的同比增长率为27％，而上个季度的增长率为31％，进一步放缓。

在财报后的电话会议上，微软管理层表示，Azure占FY2023 1,100亿美元云销售额的50％以上。预计在2024财年第一季度，Azure收入将以25％至26％的速度增长，这意味着微软 “摇钱树” 业务的增长速度将进一步放缓。

周二在美国股市公布微软财务业绩后，微软盘后股价下跌了近3％，但随后跌幅继续收窄，在电话会议上，跌幅缩小至0.5％或以下，但随后由于业绩指引预计Azure的增长率将再次放缓，跌幅迅速扩大，一度达到4％以上。

由于最近的人工智能热潮，市场对人工智能可以为微软带来的业绩增长抱有良好的预期，但不仅本季度的业绩没有实现，而且对下一季度的指导也缺乏亮点。

就绝对总额和同比增长而言，这三个主要细分市场的收入预期与本季度基本持平，这意味着人工智能在下一季度仍将无法为微软带来可观的增量收入。

此外，微软首席财务官艾米·胡德在业绩中表示，随着微软支持人工智能建造新的数据中心以推高微软在整个2024财年每季度的资本支出成本将继续增加，资本支出将用于数据中心、CPU芯片、GPU芯片和网络设备。

但是，在回答华尔街的一系列问题时，公司高管没有给出即将到来的资本支出狂潮的具体数字，也没有预测人工智能的收入增长会有多强劲。

但微软管理层表示，它对人工智能产品的需求信号、客户的回应以及付费预览中收到的请求感到兴奋。

微软首席财务官艾米·胡德预计，尽管Copilot尚未准备好全面发布，但对微软人工智能服务的需求强劲且处于领先地位， 该产品线的影响将在2024财年下半年到来。

实际上，对于微软来说，华尔街对未来几年云计算和人工智能的增长机会前景感到担忧，它认为这最终将推动微软在未来几年的增长。

此前，高盛分析师卡什·兰根重申了微软的 “买入” 评级，并将目标股价从350美元上调至400美元，此前该公司公布了365 Copilot的定价和其他相关细节。兰根指出，微软的365 Copilot将向3.8亿用户开放，每位用户每月的费用为30美元。他估计，从长远来看，该产品的潜在市场规模将超过1350亿美元。他预计，假设微软将在24财年中后期推出，到26财年占据该市场15-30％的份额。

瑞格金融分析师安德鲁·马洛克周一重申了对微软的跑赢大盘的评级，将该股的目标股价从320美元上调至400美元。

他在研究报告中写道：“由于人工智能在技术领域的大部分讨论中占据主导地位，而微软在新技术的最前沿占据了令人羡慕的地位，市场情绪对微软股票非常乐观。”

根据Marok的说法，投资者希望不再看到Azure业务放缓的迹象，并期待2024财年云计算的前景，并能够对人工智能的前景做出一些量化判断。

但是， 这些预期未能在财务会议上得到微软管理层的直接回应，再加上令人失望的云业务增长预期，可能是微软股价在交易时段后下跌的主要原因。

毕竟，微软目前的估值已经受到很多冲击，未来人工智能可能会带来增量业绩预期，仅仅依靠目前的实际业绩无法支撑，需要看看后续的人工智能应用落地是否符合预期。

法国巴黎银行证券Exane分析师斯特凡·斯洛文斯基在微软公布业绩前表示：“现在看到人工智能对收入的影响可能还为时过早，但我们可能会看到，随着该技术的开发和分销，成本将上升，从盈利能力的角度来看，这可能是一个问题。微软的基本面显然相当强劲，它将受益于人工智能，但在这个估值水平上，你必须更多地审查风险。”

微软今天的股价昂贵吗？答案取决于未来来自人工智能的收入能否达到预期。

我们只能留待时间来看看。

微软和谷歌在同一天发布了收益报告，但他们的股价反应截然不同。深水资产管理（Deepwater Asset Management）管理合伙人吉恩·芒斯特（Gene Munster）表示，微软和谷歌传达了 “关于转折点的相同信息”，“但不同之处在于微软投资者希望看到更多。

在短期内，市场可能会以低于预期的最新收益来惩罚微软股票，但对于那些投资了较长时间或对微软或人工智能技术有信心的人来说，这成为了现在买入该股的机会。