汽车保险行业稳定了吗？

汽车保险行业经历了充满挑战的后疫情时代。许多保险公司一直在努力跟上二手车价格的上涨、事故频率和严重程度的恶化以及与事故相关的医疗索赔和诉讼的更高成本。今年迄今为止，旅行者公司的股价下跌了5.72％，Allstate Insurance的股价下跌了16.06％。

众所周知 沃伦·巴菲特 对汽车保险公司情有独钟 Geico，因为他在1976年以每股2美元的价格投资了该公司。疫情过后，Geico 成为压力点，沃伦·巴菲特对伯克希尔·哈撒韦公司造成了沉重打击。”由于通货膨胀继续给公司的运营部门带来压力，因此正在承保业务。

汽车保险行业的未来会怎样？市场稳定了吗？ 摩根大通最近发布了个人汽车保险行业的第二季度预览。它预测，由于零部件通胀缓解导致保险费上涨和汽车价格下跌，利润率将暂时面临压力，但与2023年下半年相比有所改善。

与商业保险或再保险相比，个人汽车保险额度的责任尾部较短，承保结果（尤其是汽车）的波动性也较小。因此，随着时间的推移，个人专线承销商往往会产生更稳定的承保利润率。

此外，尽管保险是一个高度商品化和价格竞争激烈的市场，但与商业再保险/保险公司相比，个人保险领域的领先运营商能够在品牌、客户界面/数字能力、分销、服务和承保敏锐度方面更好地脱颖而出。反过来，与商业线路或再保险公司相比，这些因素应该使顶级个人保险公司能够获得丰厚的回报。

摩根大通预测，明年个人汽车利润率将保持在长期水平以下，但与2023年下半年相比有所改善。

自 2021 年底以来一直存在不利因素。到2020年和2021年初，低里程推动了个人汽车的频率降低并提高了利润率，但到2021年年中，频率最终恢复到接近疫情前的水平。同时，由于零件/劳动力成本上涨以及二手车价格飙升，严重程度飙升至长期水平以上。由于原告的活跃门槛以及更高的速度和更激进的驾驶行为造成的更严重的事故，责任成本也有所增加。好消息是，美国行驶里程的Y/Y变化开始放缓。

为了应对更高的索赔成本，保险公司一直在提高价格，并撤出监管机构缓慢或不愿批准加息的州。 尽管价格上涨，但到目前为止，利润率并未如预期的那样恢复，持续的高通货膨胀（零件和二手车价格居高不下；车身/维修车间的劳动力短缺）可能证明目前的预测过于乐观。积极的一面是，定价环境有所改善。自2022年初以来，大多数州一直在批准涨价，正如预期的那样，一些异常值，例如加利福尼亚州，在2022年底开始批准涨价（加利福尼亚州约占美国个人汽车保险费的12％）。

同时，二手车价格是索赔成本上涨的主要原因，尽管仍远高于疫情前的水平，但已从2022年中期的高点有所下降。摩根大通预计，随着全年芯片短缺的缓解，新车库存增加，二手车价值将进一步下降。这些因素，加上我们对价格进一步上涨的预期，应该有助于恢复利润率。

新货币收益率在2013年第二季度有所增加，为投资收入带来了持续的顺风。 在23年第二季度，3年期国债的收益率上升了74个基点，5年期国债的收益率上升了58个基点。新货币利率远高于到期投资的收益率，这对投资收入来说是个好兆头。

另一方面，尽管23年第一季度股票市场良好（增长7％），但另类投资（主要是私募股权配置）的收入在2013年第二季度仍然相对疲软，与23年第一季度的水平持平

分析师对股票的看法因细分市场而异。从长远来看， 经纪业务 似乎是一种更具吸引力的商业模式，在经济疲软的情况下比承销商更具防御性。 经纪业务在结构上优于保险承保 因为其财务状况不足, 缺乏精算或信贷风险敞口, 以及大量的现金流产生.

再保险 在硬定价环境的推动下，今年股市的表现跑赢大盘，但鉴于市场的结构性挑战，长期基本面前景持谨慎态度。再保险买家相当老练。定价往往是再保险公司业务获利或亏损的主要驱动力。此外，资本进入再保险市场的速度比初级市场快得多，初级市场的进入门槛更高，需要在分销、服务和品牌方面进行更多的投资。

个人汽车利润率在短期内可能会疲软，但从长远来看，个人贷款要好于商业线路或再保险。 如前所述，得益于价格上涨和二手车价值下跌，自2023年下半年以来，个人汽车利润率可能会上升。

只有少数保险公司在所有主要地理区域的绝大多数业务中运营，这对这些公司来说是一个关键的竞争优势，也是使他们能够保持定价能力的优势。在可行的替代方案稀缺的市场领域，保险公司一直与被保险人保持着密切的关系。在部分此类市场（例如，规模较小的账户、更同质的商业线路覆盖范围、个人专线等）， 大型保险公司要么建立了面向大众市场的平台，要么收购了潜在的颠覆者。规模带来的效率使大公司即使在经济状况疲软时期也能扩大利润率。

保险公司的资产负债表现在良好，但信用违约或降级的增加将限制资本灵活性。 健康的资本和流动性水平、充足的总体储备以及负债中缺乏退保/撤回风险，使保险公司在当前的宏观环境中不如其他金融机构（银行、资产管理公司）那么脆弱。

尽管CRE的亏损有所增加，但总体投资组合亏损是可以控制的。但是，公司债券违约（减少资本）或降级（增加所需资本）的激增给个人汽车保险行业带来了风险，但不如人寿保险公司或银行的风险。

在摩根大通的公司覆盖范围内，ALL和PGR最容易受到投资降级或违约可能上升的影响。他们对另类投资和股票的配置更高。此外，不包括TRV和ALL，所有主要承销商对结构性证券的配置都很高，其中HIG、KNSL和PLMR的风险最大。