人工智能硬件行业 | 有望在未来产生超额回报

1.当前的人工智能投资主要集中在半导体公司，涉及为高强度计算工作负载提供人工智能机架解决方案。投资者忽视的人工智能机会，包括人工智能服务器、光学器件和电缆连接器，将在未来产生超额回报。

2.人工智能服务器的密集配置将促进对扩展网络带宽的需求，这反过来又将推动Coherent、Fabrinet等光学公司的发展。

3.有源电缆（AEC）的发展潜力巨大，尚未得到充分估值。Credo在早期处于领先地位，占95％以上的份额，但预计APH和TEL也将从中受益。

基于以下分析，我们认为人工智能硬件行业具有很大的利润率和未来的潜在机会。

服务器是数据中心的强大力量，负责所有处理。通用服务器的大小通常为 1U 到 3U，由处理器（通常为 CPU）、内存、存储、网卡、电源、冷却等组成。另一方面，人工智能服务器的范围从用于推理应用程序的1U到用于人工智能训练应用程序的6U不等，并且由众多处理器组成，针对具有特定工作负载的专用处理器进行了优化或针对计算进行了优化，可以满足更高的计算要求。

AI 服务器的密集配置将推动对扩展网络带宽的需求。具体而言，到2026年，人工智能应用的交换带宽预计将以+100％的复合年增长率增长，达到总带宽的10％以上，远远超过市场总带宽的增长，并推动绝大多数传统数据中心的发展。满足大多数带宽要求的特定场景，例如 DCI、L3 和 L2。因此，云服务提供商将寻求部署市场上可用的最快的数据通信收发器，从而加快网络升级周期，800G和1.6T数据通信收发器的商业化将比预期更快地实现，从而推动光计算相关业务的发展。

数据中心机架通过电缆互连，目前是低成本的直连铜缆 (DAC)，无需额外的电源。但是，随着网络密度的增加，DAC 损耗会导致长度受限，而较大的仪表尺寸会带来路由挑战。相比之下，有源电缆 (AEC) 可以突破上述限制。它的导体更薄，作用范围更长，可靠性更强。同时，它具有更低的功耗和成本。预计AEC市场的增量部分将以超过100％的复合年增长率增长。

图 6：比较 有源电缆 (AEC) 和发援会的采用率