伯克希尔第二季度业绩可能超出预期

据市场消息人士透露，伯克希尔·哈撒韦公司将于8月4日发布其财务报告。在此之前，美国股市迎来了强劲的牛市。伯克希尔重量级苹果的股价继续大幅上涨。那么财务报表呢？它能超出市场预期吗？

简而言之，通过这种多元化的商业活动和低成本融资来获得收入和赚取现金流，从而通过投资活动赚取收入，借助复利的强大力量使财富滚雪球越来越大。

从业务性质和营业收入的角度来看，公司的业务可以分为两部分，即经营活动和投资活动。与运营相关的上市公司股价的波动不包含在当前损益表中，而与投资相关的上市公司则包含在公允价值的可变损益中

因此，对伯克希尔的分析需要从两个维度来考虑，即 “主要控股公司的经营状况” 和 “美国股市的整体表现”。让我们一一分析它们。

在经营活动方面，伯克希尔·哈撒韦公司的商业模式非常多元化。他们通过在许多不同行业的控股子公司运营。

这些子公司涵盖保险、货运铁路、公用事业、能源发电等各个领域，与美国经济的整体形势密切相关。那么，第二季度的业绩将如何呢？总体而言，自2015年以来，总收入进入稳步增长期，增长了约3％。对于竞争稳定的行业中的领先公司而言，收入的增长与行业的增长基本一致，收入与美国宏观市场的收入一致。经济是高度关联的。

就业务而言，对伯克希尔营业收入贡献最大的行业是销售和服务业务，它涵盖并反映了伯克希尔最多样化的业务领域，例如工业产品制造、特许经营服务和媒体。该行业的收入约占55％。另外两项主要收入业务是保险业（2022年为25％）和铁路、公共设施和能源行业（2022年为18％）。收入比率也非常稳定。

最新数据显示，美国国内生产总值（GDP）在第一季度稳步增长2％，第二季度经济似乎仍在增长。因此，就第二季度的利润而言，伯克希尔的经营业绩持续增长。

对于投资活动而言，本质是以低成本借入资金并进行投资以获得高回报，赚取中间回报的差额，并利用复利的强大力量使财富滚雪球越来越大。

那么，伯克希尔·哈撒韦公司是如何筹集资金的呢？

伯克希尔·哈撒韦公司的前身是一家纺织厂，后来收购了蓝筹印刷公司。蓝筹冲压公司的商业模式与预付卡业务类似。它先收钱，然后提供服务，这意味着公司的账户中会有大量的闲置资金。巴菲特用闲置资金收购了See's Candy等几家公司，然后逐渐组建了一家控股公司。

在这一模式被证明成功之后，蓝筹冲压业务逐渐衰退。巴菲特和芒格将注意力转向保险公司，先后收购了国民保险公司、美国政府雇员保险公司和一般再保险公司，组建了伯克希尔·哈撒韦公司。萨沃伊的巨大保险资金来源。除了为这些公司贡献利润外，巴菲特还可以利用浮动资金投资业务，提高资本利用效率并获得大量利润。

如今，伯克希尔·哈撒韦公司拥有三种相对便宜的资本杠杆：AAA债务评级、保险流通量和衍生品。通过出售长期看跌期权进入衍生品市场，获得的期权费用基本等于长期贷款，这在一定程度上降低了融资成本。

伯克希尔·哈撒韦公司如何投资？

伯克希尔在投资时非常关注被投资公司的管理质量和能力。伯克希尔采用了非常分散的管理方法。总部只有十几人，整个公司有38万多名员工。公司的高级管理团队仅参与并最终负责重大资本配置决策、投资活动以及每项运营业务首席执行官的选择。执行官和子公司的业务都被忽视了。子公司的负责人具有高度的决策自由度，并对结果负责，因此只有符合标准的经理才能被选中。

从资产负债表的角度来看，在短期内，它将大力购买短期到期国债以寻求更确定的回报，而股票投资仍然是伯克希尔的重中之重。

那么，第二季度的表现会怎样呢？

持股集中度逐渐增加。根据6月29日披露的最新13F数据，被巴菲特视为第三件宝藏的苹果已经达到44％。美国银行、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油排名第2~5位，占比4％-8％。因此，苹果股价波动对利润的影响至关重要。

在第二季度，苹果的股价表现非常强劲，甚至攀升至历史新高，触手可及的3万亿美元大关。根据5.8％的股权比率，苹果可能可以为伯克希尔贡献318.7亿美元的利润。

市场预期是什么？

对于关注度高的股票，市场预期和实际业绩预期之间的差异将直接影响股价表现。但是，对于像伯克希尔这样的目标来说，这些目标已经成为市场信念，拥有坚实的股东基础（基本上是以长期投资心态持有股票），短期表现也在一定程度上反映了市场信心。目前，市场认为，2023Q2 伯克希尔的美国股票收益为每股5,652美元。实际上，第一季度的每股收益为24,400美元。二级市场美国股市，尤其是巴菲特的大量持股，仍然强劲。预计美国经济将在第二季度继续保持强劲。在背景下，伯克希尔的盈利能力可能会超出市场预期。