Better Buy：苹果与元平台

$苹果(AAPL.US)$ 和 $Meta Platforms(META.US)$ 通常不被视为竞争对手。苹果的大部分收入来自其硬件设备，它通过其软件和服务锁定了其中许多用户。Meta 的大部分收入来自其在 Facebook 和 Instagram 上的广告。
然而，这两家FAANG公司正在逐渐演变为对手。在批评Meta的数据跟踪做法多年之后，苹果终于在2020年底通过以隐私为导向的iOS更新打破了Meta制作定向广告的能力。苹果最近还推出了其首款混合现实设备——Vision Pro，以在新兴的元宇宙市场挑战Meta的Quest头戴式耳机。

苹果的增长是周期性的，因为它一半以上的收入来自iPhone。iPhone的最后一个重大升级周期发生在2021财年（截至2021年9月），此前它最终凭借iPhone 12进入了5G市场。在结束升级周期并努力应对中国的 COVID-19 封锁之后，其增长在2022财年降温。

从表面上看，苹果的增长似乎不温不火。其收入和每股收益在2022财年分别增长了8％和9％。分析师预计，在2023财年，由于其难以销售更多的iPhone、iPad和Mac，其收入和每股收益将分别下降3％和2％。但是，这三条硬件产品线都已从之前的周期性低迷中恢复过来，明年Vision Pro的到来可能会为其硬件业务带来新的活力。
此外，苹果的服务部门——包括苹果音乐、苹果电视+、苹果Arcade、Apple Fitness+、App Store、iCloud和其他服务——继续蓬勃发展。截至2023财年第二季度，其所有服务的付费订阅量为9.75亿，比上年同期增长18％。
这种俘虏生态系统的扩张确保了苹果的硬件销量在短期宏观不利因素过去后将再次攀升。它还拥有1660亿美元的现金和有价证券，这为其进行新的投资和收购提供了充足的空间，而且它刚刚批准了一项新的900亿美元回购计划。在过去的十年中，它回购了近40％的股票，自2012年恢复股息以来，它每年都在提高股息。
但是，与其他蓝筹科技股相比，苹果0.5％的远期收益率仍然微不足道，其股票的远期收益率是远期收益的27倍，并不便宜。在过去的一年中，由于其作为避险股票的声誉，该估值可能被夸大了。

为什么市场避开 Meta？
2022年，Meta的收入和每股收益分别下降了1％和38％。这种放缓是由三个主要挑战造成的：苹果的iOS更新、来自字节跳动旗下TikTok的激烈竞争以及数字广告市场的宏观不利因素。

Meta 一直在调整其广告算法，以减少对第三方数据的依赖，以应对苹果的 iOS 变化。它还一直在积极扩展其短视频平台Reels，以对抗TikTok。但是，在这种充满挑战的宏观环境中，这两种策略可能难以执行。
但与此同时，Meta正在其存放虚拟现实设备的Reality Labs部门烧毁数十亿美元。该细分市场去年仅创造了22亿美元的收入（占其收入的2％），但营业亏损为132亿美元。该公司预计，该部门在为今年秋天推出Quest 3 VR头戴设备做准备时，今年的亏损将再次扩大。
空头认为，这些损失将继续压缩 Meta 的营业利润率，因为它正在努力扭转其核心广告业务。但是，多头会指出，Meta的 “应用程序系列”（Facebook、Messenger、Instagram和WhatsApp）每月仍能吸引38.1亿人——因此，一旦解决了短期问题，其广告业务的增长很容易再次加速。随着越来越多的社交媒体用户迁移到其虚拟现实生态系统，其对元宇宙的激进投资最终也可能获得回报。
Meta 仍然盈利良好，在 2023 年第一季度末拥有 410 亿美元的现金、现金等价物和有价证券，并且在过去三年中回购了约 10% 的股份。分析师预计，由于广告业务的增长抵消了其元宇宙支出，Meta今年的收入和收益将分别增长8％和36％。对于交易价格为远期收益22倍的股票来说，这些增长率令人印象深刻。