华能电力国际有限公司（902.HK）| 煤电盈利有望，新能源装机容量将快速增长

2023年第一季度，公司实现收入652.7亿元人民币，同比增长0.03％，净利润为22.5亿元人民币，同比增长335.30％，基本每股收益为0.10元人民币。第一季度煤炭发电略有亏损7,000万元人民币，而风能和太阳能分别实现1.93亿元人民币和3,450万元人民币的利润。在此期间，电力的平均结算价格为人民币518.69元/千瓦时，同比增长3.33％，发电设备的平均运行时间同比下降52小时至919小时。2023年第一季度，该公司基于市场的交易量比例为86.78％，同比下降2.14个百分点。

截至2023年第一季度，该公司已经签署了总计约1.5亿吨的长期煤炭合同，涵盖了约95％的国内需求。2023年第一季度，公司长期合同的履行率为75.7％（2022年为68％），国产矿山机械消费的标准煤单价约为人民币1,132元，较2022年第四季度下降约37元人民币，接近煤炭机械的盈亏平衡点。根据2023年第二季度动力煤市场的供需情况，加上2023年第一季度高价煤炭库存的消耗，预计公司燃煤发电的单位煤炭成本将在2023年第二季度继续下降，从而提高盈利能力。

2023年第一季度，该公司增加了129.9万千瓦的新装机容量，包括11.1万千瓦的风力、69.3万千瓦的太阳能和49.5万千瓦的天然气发电。截至2023年第一季度，该公司的可控装机容量已达到126,648,000千瓦，风能和太阳能发电量达到2056万千瓦。2022年，该公司的风能和太阳能项目批准规模达到约36吉瓦，其中70％为太阳能，30％为风能。为了实现公司的目标，即在第十四个五年计划期间（2021-2025年）增加40吉瓦的风能和太阳能装机容量，并将清洁能源的比例提高到45％，预计从2023年到2025年，公司的风能和太阳能发电装机增长率将显著加快，从而实现新能源利润的高速增长。

目标价上调至6.26港元，维持买入评级:

我们将公司的目标股价上调至6.26港元，这分别相当于2023年和2024年的10倍和8.2倍市盈率。与当前价格相比，目标价格具有30％的上涨潜力，我们维持买入评级。

煤炭价格大幅上涨；电价下降；电力需求增长低于预期。