ZIM Ingegreted: 忘記股息，股票太便宜了
$以星航运(ZIM.US$ 概述
由于运费下降和集装箱市场前景，我预计ZIM 2023年调整后的EBITDA和自由现金流甚至不会接近他们的水平。
该公司无法在2023年支付高股息。然而，你不需要仅仅因为股息高就买一只股票。
该股目前的价格同比下跌了70%，比2022年3月的历史高点低了80%。
ZIM的集装箱运力在2023年第一季度有所增加，该公司的租船战略使其
由于运费下降和集装箱市场前景，我预计ZIM 2023年调整后的EBITDA和自由现金流甚至不会接近他们的水平。
该公司无法在2023年支付高股息。然而，你不需要仅仅因为股息高就买一只股票。
该股目前的价格同比下跌了70%，比2022年3月的历史高点低了80%。
ZIM的集装箱运力在2023年第一季度有所增加，该公司的租船战略使其
能够从2023年下半年和2024年上半年预期的更好的市场条件中受益。
预计到2021年下半年，集装箱运价甚至不会接近目前的水平。在2020年的财务业绩中，ZIM综合航运服务公司(纽约证券交易所代码:ZIM)预计其2021年全年调整后的EBITDA将在14亿至16亿美元之间。然而，由于集装箱运价意外上涨，该公司报告调整后的EBITDA为66亿美元，比预期高出340%。由于集装箱运价在2022年前9个月仍然显著高企，该公司报告称，2022年调整后的EBITDA达到75亿美元。由于通货膨胀率高，能源价格高，消费者购买力下降，再加上港口拥堵程度降低，集装箱运价下降。然而，该公司仍预计其调整后的EBITDA将高于2021年预计的调整后EBITDA。此外，由于通货膨胀率下降，到2023年下半年，集装箱贸易量可能开始增加，支撑集装箱船的需求和集装箱运价。尽管过去两个季度集装箱市场状况恶化，ZIM仍增加了其集装箱运力。
在2022年6月12日和2022年11月16日，ZIM的总运力为475000标箱(94.0%包租)和538000标箱(94.7%包租)。截至2023年4月7日，ZIM的运力为567000标准箱(包租的94.9%)。ZIM的租船策略对该公司非常有效。在市场疲软的时候，用更高的租船来增加集装箱运力，意味着即使在不利的集装箱市场条件下，ZIM也可以以有利可图的费率租船，扩大其业务和贸易航线，并为2023年下半年出现的更有利的市场条件做好准备。随着ZIM在4月3日进行股息分配，其股价在过去一周下跌了25%。ZIM的高股息不可能在2023年甚至2024年实现，这是正确的。然而，你不必仅仅因为股息高而购买一只股票，尤其是当它太便宜的时候。根据ZIM大幅下跌的股价、其未来EV/EBITDA以及该公司的利基战略，ZIM股票是一个强劲的买入对象。
财务业绩
在第四季度和2022年全年的财务业绩中，ZIM的收入为126亿美元，而2021年的收入为108亿美元，这是由于平均运费上涨，部分被运量下降抵消了。该公司报告称，2022年调整后的EBITDA为75亿美元，同比增长14.3%。此外，ZIM的经营活动和自由现金流产生的净现金分别增长至61亿美元(同比增长2.3%)和58亿美元(同比增长18.8%)。ZIM向股东支付了20.4亿美元的股息，占其2022年总收入的44%。
“2022年对ZIM来说是不同寻常的一年，因为充分利用了差异化战略和有吸引力的市场，推动了全年调整后EBITDA和EBIT的创纪录业绩。向股东返还现金仍然是我们公司的首要任务。”他继续说道:“虽然宏观经济的不确定性、过去几个月运费的急剧下降以及供需失衡继续推动集装箱航运的短期前景具有挑战性，但我们对ZIM的战略充满信心，并相信我们将在2023年实现正的EBIT。”
在经历了2020年的低迷之后，ZIM重新振作起来，并在2021年和2022年实现了良好的复苏。该公司的现金余额大幅飙升，在2021年和2022年分别达到36亿美元和32亿美元。同样，其股权水平在2022年惊人地提高至59亿美元，而2021年底为46亿美元。与此同时，ZIM的债务水平也有所上升。其总债务从2020年底的18亿美元跃升至2022年的43亿美元。因此，在该公司的净债务在2021年大幅下降至365美元后，到2022年底又增加到超过10亿美元。值得庆幸的是，该公司的净债务水平远低于其现金生成和股权水平，这可以调整一定的能力范围，为股东带来利益，并消化即将到来的风险。ZIM Integrated的资本结构前景良好(见图1)。
图1 - ZIM的资本结构(单位:百万)
预计到2021年下半年，集装箱运价甚至不会接近目前的水平。在2020年的财务业绩中，ZIM综合航运服务公司(纽约证券交易所代码:ZIM)预计其2021年全年调整后的EBITDA将在14亿至16亿美元之间。然而，由于集装箱运价意外上涨，该公司报告调整后的EBITDA为66亿美元，比预期高出340%。由于集装箱运价在2022年前9个月仍然显著高企，该公司报告称，2022年调整后的EBITDA达到75亿美元。由于通货膨胀率高，能源价格高，消费者购买力下降，再加上港口拥堵程度降低，集装箱运价下降。然而，该公司仍预计其调整后的EBITDA将高于2021年预计的调整后EBITDA。此外，由于通货膨胀率下降，到2023年下半年，集装箱贸易量可能开始增加，支撑集装箱船的需求和集装箱运价。尽管过去两个季度集装箱市场状况恶化，ZIM仍增加了其集装箱运力。
在2022年6月12日和2022年11月16日，ZIM的总运力为475000标箱(94.0%包租)和538000标箱(94.7%包租)。截至2023年4月7日，ZIM的运力为567000标准箱(包租的94.9%)。ZIM的租船策略对该公司非常有效。在市场疲软的时候，用更高的租船来增加集装箱运力，意味着即使在不利的集装箱市场条件下，ZIM也可以以有利可图的费率租船，扩大其业务和贸易航线，并为2023年下半年出现的更有利的市场条件做好准备。随着ZIM在4月3日进行股息分配，其股价在过去一周下跌了25%。ZIM的高股息不可能在2023年甚至2024年实现，这是正确的。然而，你不必仅仅因为股息高而购买一只股票，尤其是当它太便宜的时候。根据ZIM大幅下跌的股价、其未来EV/EBITDA以及该公司的利基战略，ZIM股票是一个强劲的买入对象。
财务业绩
在第四季度和2022年全年的财务业绩中，ZIM的收入为126亿美元，而2021年的收入为108亿美元，这是由于平均运费上涨，部分被运量下降抵消了。该公司报告称，2022年调整后的EBITDA为75亿美元，同比增长14.3%。此外，ZIM的经营活动和自由现金流产生的净现金分别增长至61亿美元(同比增长2.3%)和58亿美元(同比增长18.8%)。ZIM向股东支付了20.4亿美元的股息，占其2022年总收入的44%。
“2022年对ZIM来说是不同寻常的一年，因为充分利用了差异化战略和有吸引力的市场，推动了全年调整后EBITDA和EBIT的创纪录业绩。向股东返还现金仍然是我们公司的首要任务。”他继续说道:“虽然宏观经济的不确定性、过去几个月运费的急剧下降以及供需失衡继续推动集装箱航运的短期前景具有挑战性，但我们对ZIM的战略充满信心，并相信我们将在2023年实现正的EBIT。”
在经历了2020年的低迷之后，ZIM重新振作起来，并在2021年和2022年实现了良好的复苏。该公司的现金余额大幅飙升，在2021年和2022年分别达到36亿美元和32亿美元。同样，其股权水平在2022年惊人地提高至59亿美元，而2021年底为46亿美元。与此同时，ZIM的债务水平也有所上升。其总债务从2020年底的18亿美元跃升至2022年的43亿美元。因此，在该公司的净债务在2021年大幅下降至365美元后，到2022年底又增加到超过10亿美元。值得庆幸的是，该公司的净债务水平远低于其现金生成和股权水平，这可以调整一定的能力范围，为股东带来利益，并消化即将到来的风险。ZIM Integrated的资本结构前景良好(见图1)。
图1 - ZIM的资本结构(单位:百万)
调查ZIM的现金结构表明，其运营现金在2022年略有增加，从2021年底的59亿美元增至61亿美元。另一方面，其资本支出从2021年的10亿美元下降到2022年的3.46亿美元。该公司在2022年产生了57亿美元的巨额自由现金流，而2021年底为49亿美元。因此，该公司能够宣布现金股息约为7.69亿美元，或每股6.4美元，这大约是当年净收入的44%(见图2)。
图2 - ZIM的现金结构(单位:百万)
图2 - ZIM的现金结构(单位:百万)
此外，我还在本节中查看了ZIM Integrated的盈利能力比率，以评估该公司能够在多大程度上实现盈利，并利用其资产为投资者赚钱。我已经检查了利润率，以提供对公司财务健康状况的有用见解。为了更有帮助，我计算了与近几年相比的比率。
一般来说，利润率从几个方面评估了公司将收入转化为利润的能力。这表明，与2020年和之前相比，ZIM公司在2021年和2022年的利润率要高得多。在细节方面，ZIM Integrated的总收入从2021年的107亿美元增长到2022年的125亿美元，增长了17%。此外，该公司的利润和EBITDA水平有所改善，导致利润率略低于2021年。
2022年，ZIM的毛利率为62%，略低于2021年底的63.5%。此外，该公司2022年的EBITDA利润率为49.5%，比前一年的54.6%低521个基点。因此，ZIM Integrated可以在2022年提高其收入和利润。尽管其利润率略低于2021年，但足以表明该公司未来带来收益的能力(见图3)。
图3 - ZIM的利润率
一般来说，利润率从几个方面评估了公司将收入转化为利润的能力。这表明，与2020年和之前相比，ZIM公司在2021年和2022年的利润率要高得多。在细节方面，ZIM Integrated的总收入从2021年的107亿美元增长到2022年的125亿美元，增长了17%。此外，该公司的利润和EBITDA水平有所改善，导致利润率略低于2021年。
2022年，ZIM的毛利率为62%，略低于2021年底的63.5%。此外，该公司2022年的EBITDA利润率为49.5%，比前一年的54.6%低521个基点。因此，ZIM Integrated可以在2022年提高其收入和利润。尽管其利润率略低于2021年，但足以表明该公司未来带来收益的能力(见图3)。
图3 - ZIM的利润率
市场展望
根据图4，德鲁里的综合世界集装箱指数(WCI)现在同比下降了79%。此外，与2021年9月每40英尺集装箱10377美元的峰值相比，WCI现在下降了84%。今年迄今为止，平均综合指数为每40英尺集装箱1923美元，比10年平均水平低36%。由于全球经济挑战、高通胀和高利率导致消费者购买力下降，2022年和2023年的前三个月集装箱运价下降。在美国和欧洲国家，通货膨胀是2023年商品需求下降和库存销售比上升的主要原因。2023年2月，美国年通货膨胀率降至6%，为2021年9月以来最低。此外，2022年2月美国消费者对未来一年的通胀预期降至4.2%，为2021年5月以来的最低水平。此外，2023年2月美国进口价格进一步下降(见图5)。由于央行货币政策持续紧缩，2024年通胀可能进一步下降，推动海运集装箱贸易需求。
2023年，受下半年需求增加的推动，全球集装箱贸易量可能高于2022年。根据WTO的数据，世界商品贸易量预计在2023年增长1.7%，2024年增长3.2%(图6)。据最大的集装箱船船东之一Danaos Shipping (DAC)估计，世界集装箱贸易量将从2022年的2.13亿teu增加到2023年的2.18亿teu，同比增长2.2%。值得注意的是，到2028年，DAC与ZIM的合同积压金额为1.26亿美元。然而，另一家大型集装箱船船东Navios Maritime Partners (NMM)表示，2022年世界海运集装箱贸易量下降了3.8%，预计2023年将下降1.6%，2024年将增长3.3%。值得注意的是，NNM与ZIM的合同收入为8.65亿美元。根据目前的市场和经济状况，我预计2023年下半年的海运贸易需求将好于2023年上半年，并在2024年上半年进一步改善。因此，集装箱运价可能会上涨。
图4 -德鲁里的综合世界集装箱指数
根据图4，德鲁里的综合世界集装箱指数(WCI)现在同比下降了79%。此外，与2021年9月每40英尺集装箱10377美元的峰值相比，WCI现在下降了84%。今年迄今为止，平均综合指数为每40英尺集装箱1923美元，比10年平均水平低36%。由于全球经济挑战、高通胀和高利率导致消费者购买力下降，2022年和2023年的前三个月集装箱运价下降。在美国和欧洲国家，通货膨胀是2023年商品需求下降和库存销售比上升的主要原因。2023年2月，美国年通货膨胀率降至6%，为2021年9月以来最低。此外，2022年2月美国消费者对未来一年的通胀预期降至4.2%，为2021年5月以来的最低水平。此外，2023年2月美国进口价格进一步下降(见图5)。由于央行货币政策持续紧缩，2024年通胀可能进一步下降，推动海运集装箱贸易需求。
2023年，受下半年需求增加的推动，全球集装箱贸易量可能高于2022年。根据WTO的数据，世界商品贸易量预计在2023年增长1.7%，2024年增长3.2%(图6)。据最大的集装箱船船东之一Danaos Shipping (DAC)估计，世界集装箱贸易量将从2022年的2.13亿teu增加到2023年的2.18亿teu，同比增长2.2%。值得注意的是，到2028年，DAC与ZIM的合同积压金额为1.26亿美元。然而，另一家大型集装箱船船东Navios Maritime Partners (NMM)表示，2022年世界海运集装箱贸易量下降了3.8%，预计2023年将下降1.6%，2024年将增长3.3%。值得注意的是，NNM与ZIM的合同收入为8.65亿美元。根据目前的市场和经济状况，我预计2023年下半年的海运贸易需求将好于2023年上半年，并在2024年上半年进一步改善。因此，集装箱运价可能会上涨。
图4 -德鲁里的综合世界集装箱指数
图5 -美国通货膨胀率、消费者通货膨胀预期和进口价格
图6 -世界商品贸易量和国内生产总值增长
风险
由于美国和欧洲央行的紧缩货币政策，高通货膨胀率正在下降。然而，高利率和不受控制的紧缩货币政策可能会导致金融系统的不稳定，从而对消费者购买力产生负面影响。因此，应该密切关注高利率的副作用。此外，预计2023年船队净增长率为6.7%，2024年为5.5%(根据NMM的集装箱行业概述)。此外，剩余的港口拥堵可能在2023年完全解决。如果集装箱船的供应增长超过对集装箱船的需求，市场前景可能对ZIM不利。
总结
该公司在2022年的利润和EBITDA利润率分别为62%和49%。此外，其自由现金流显著增加，使管理层能够宣布高股息。现在，市场状况发生了变化，公司2023年的自由现金流预计将远低于2022年。因此，忘掉ZIM的高股息吧。然而，还有一件事应该引起你的注意:ZIM的低股价。根据该公司不断增加的产能、降低的通货膨胀率和增加的海运贸易，ZIM将在2023年保持盈利，并为2024年更强劲的市场状况做好准备。
基本面
ZIM综合航运保持每股收益38.49美元。此外，该公司的投资资本回报率为52.13%。该股的股息收益率为116.84%。这些值是在过去12个月期间计算的。
截至上个交易日收盘，ZIM综合航运的市盈率为0.61，低于该行业的第5百分位(较低的百分位意味着较低的比率)，过去一年的市盈率在0.33至1.86之间。该公司的价格与自由现金流比率为0.49，在行业中下降至第5百分位，过去一年在0.3至1.74之间徘徊。
估值
ZIM Integrated Shipping获得了基于晨星股票模型的3星定量星级评级。这反映了公司在该评估体系下的估值和不确定性得分。
由于美国和欧洲央行的紧缩货币政策，高通货膨胀率正在下降。然而，高利率和不受控制的紧缩货币政策可能会导致金融系统的不稳定，从而对消费者购买力产生负面影响。因此，应该密切关注高利率的副作用。此外，预计2023年船队净增长率为6.7%，2024年为5.5%(根据NMM的集装箱行业概述)。此外，剩余的港口拥堵可能在2023年完全解决。如果集装箱船的供应增长超过对集装箱船的需求，市场前景可能对ZIM不利。
总结
该公司在2022年的利润和EBITDA利润率分别为62%和49%。此外，其自由现金流显著增加，使管理层能够宣布高股息。现在，市场状况发生了变化，公司2023年的自由现金流预计将远低于2022年。因此，忘掉ZIM的高股息吧。然而，还有一件事应该引起你的注意:ZIM的低股价。根据该公司不断增加的产能、降低的通货膨胀率和增加的海运贸易，ZIM将在2023年保持盈利，并为2024年更强劲的市场状况做好准备。
基本面
ZIM综合航运保持每股收益38.49美元。此外，该公司的投资资本回报率为52.13%。该股的股息收益率为116.84%。这些值是在过去12个月期间计算的。
截至上个交易日收盘，ZIM综合航运的市盈率为0.61，低于该行业的第5百分位(较低的百分位意味着较低的比率)，过去一年的市盈率在0.33至1.86之间。该公司的价格与自由现金流比率为0.49，在行业中下降至第5百分位，过去一年在0.3至1.74之间徘徊。
估值
ZIM Integrated Shipping获得了基于晨星股票模型的3星定量星级评级。这反映了公司在该评估体系下的估值和不确定性得分。
量化公允价值估值为38.77，高于此前23.58的收盘价。过去一年，该股的交易价格较其量化公允价值有64.59%至5.76%的折扣。该股目前的估值评级在覆盖范围内位于第34百分位，在工业板块中位于第22百分位(越高的百分位表明被低估的程度越高)。
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Bentheking : ZIM 的财务分析必须按季度进行。运费暴跌幅度最大的是太严重了，随着需求的下降，价格反弹时跑得更好。
我最好的猜测是，本季度的收入肯定下降到20亿以下，仅在12亿至14亿之间，我的影响肯定很大，此后我将不再是名人股票。
我公司运往美国和加拿大的运费现在比疫情前还要便宜，航运公司看起来不太好。