爱奇艺（IQ）投资者日：共享内容制作的工业化，AIGC提高了长视频制作的效率

爱奇艺于3月31日在北京举行了投资者日活动，管理层分享了其对制作和AIGC等领域的业务和内容前景的见解。 （1）各种业务前景， 成熟的企业会员 + 广告。每份报告都有其重点。会员业务侧重于增加会员的收入。将在不同的阶段考虑成员资格——数据增长和ARPU改善之间的平衡。在广告结构方面，有效广告的比例有所增加。品牌广告在2022年受到疫情的严重影响，2023年第一季度出现了不可避免的复苏，但仍持谨慎乐观态度。爱奇艺极速版和Suime正处于运行该模式的增长阶段。海外和电力业务，例如为一部电影付费，仍处于探索阶段。 （2）推动影视产业化。 爱奇艺结构高效的内容管理中端系统已经建立。对整个项目制作周期进行了有效的数字化管理，以提高内容制作和审查的效率。未来的 Room 中仍将进行数字和人工智能评估以进行升级。 (3) 内容策略： 该公司坚持多元化创作和50多个工作室。这种组合可以激发创造力，鼓励新人成长；从外部合作的角度来看，继续尊重艺术家，鼓励新来者。敏锐的包容和双赢策略。（4）AIGC可以提高长视频领域的效率。当前的人工智能加速该角色是帮助爱奇艺提高规划阶段的创意筛选效率和内容创作者的生成。关于赋权，人工智能在公告阶段生成标题和微博话题以提高效率。

盈利预测和投资建议： 核心会员业务稳定，极速版的主要会员模式正在运行。探索海外和电影单片付款等业务增量。该公司在内容制作工业化领域继续发展。复杂性，通过数字中间平台提高创作效率，在激发内容创造力方面保持包容性与和谐性。多元化，有50多家工作室可供长期孵化，外部合作坚持与艺术家和前沿合作。

共赢并共同创造。我们维持2023-24年收入预测为327亿元人民币和363亿元人民币，同比增长13％，11％。据估计，2023-24年归属于母公司的非公认会计准则净利润为25.7亿元人民币和36.0亿元人民币。就同类公司的估值而言，爱奇艺的23年利润相当于26xPE的估值。该公司的合理价值为10.27美元/ADS，维持 “买入” 评级。

风险警告： 广告复苏不如预期，入会风险低于预期，竞争格局恶化等