BOSS 智品（BZ）财报点评：用户增长稳定，城市服务业有望贡献新增长

BOSS Zhipin发布了2022年的财务报告。在22Q4，它实现收入10.82亿元人民币（除非另有说明，下同），同比持平，环比下降8.2％，这主要是由于疫情的影响。其中，在线招聘服务业务实现收入10.70亿元人民币，同比下降1.1％；另一项服务收入为1264万元人民币，同比增长45.7％。全年，BOSS智品将在2022年实现收入45.11亿元人民币，同比增长5.9％，保持稳定增长。在22Q4，BOSS直接雇佣归属于母亲的净利润为1.85亿元人民币，同比由盈转亏损，主要归因于赞助卡塔尔世界杯，产生了一定的营销费用；扣除股权激励费用后，调整后的净利润为5945万元人民币。全年，归属于母公司的净利润为1.07亿元人民币；扣除股权激励费用后，调整后的净利润为7.99亿元人民币，同比下降6.2％。

用户增长稳定，双边网络效应继续加剧平台壁垒，城市服务业有望贡献新的增长点。 在第四季度，BOSS直接雇用的平均月活跃用户达到3,090万个，同比增长26.6％，DAU/MAU也保持稳定；2022年全年的平均月活跃用户达到2,870万个，同比增长5.9％。截至2022/12/31，过去12个月的付费企业用户数量为360万，同比下降10％。在第 22 季度，该公司赞助了卡塔尔世界杯，这有效地提高了公司的品牌知名度和影响力。它降低了获取客户的成本，预计这将有助于该公司继续以较低的营销投资获得客户。在23Q1，招聘需求逐渐恢复。该平台在春节返工后迎来了强劲的用户增长，体现了BOSS直招平台的双边网络效应和算法优化以及对用户需求的更好理解所带来的竞争优势。

利润预测和投资建议： 我们预计，该公司将在23-24年实现收入57.74亿元人民币和80.45亿元人民币，同比增长率分别为28.0％和39.3％。据估计，该公司23-24年调整后的净利润分别为15.31亿元人民币和23.07亿元人民币。作为中国领先的在线招聘平台，该公司在 “直接聊天+人工智能配对” 模式下不断加强双边网络效应。蓝领领域布局的推进预计将带来进一步的增长动力。我们对该行业的发展空间和公司的竞争力仍然持乐观态度。我们维持该公司23年的45XPE，相当于每份ADS22.49美元的合理价值，并维持 “买入” 评级。

行业竞争正在加剧。

求职者的安全和信息保护是不恰当的。

中层干预并不如预期。