推出新的商业模式后，Cango进入了新阶段

Cango的新车和二手车交易平台自最近推出以来一直实现强劲增长，截至去年年底，分别吸引了约10,000和5,000家经销商

由于转型和市场疲软，该公司的收入在第四季度急剧下降，但应该会在第二季度恢复增长

作者：Doug Young

$灿谷(CANG.US)$最新季度业绩 表明其转型已进入一个新阶段，因为它公布了作为其新商业模式核心的年轻汽车交易平台的强劲增长。但其收入仍处于收缩区间，利润保持亏损，直到今年晚些时候，这两个关键指标都没有缓解的迹象。

将近十年前，当北京首次推出欢迎私营公司参与金融服务业时，Cango是该集团的一员。但是快进到现在，由于政府旨在控制风险的严格监管，其中大多数要么倒闭，要么离开了这个领域。Cango是幸存者之一，它结束了最初作为汽车金融家的业务，成为一家更加多元化的汽车交易服务提供商。

在过去的两年中，这条转型之路基本上是艰难的。但是，新篇章的开端在该公司最新的财务报告中更为明显，该报告显示，其两个主要平台——一个用于新车，另一个用于二手车——在去年年底获得了关注。

较早的新车交易平台名为Haoche，于2021年在流行的微信平台上推出了一款迷你应用程序，并于去年年中推出了完整的应用程序。其较新的Cango U-Car二手车交易平台也走上了类似的道路，但落后了大约半年，于去年春天推出了迷你应用程序，然后在今年年初推出了完整的应用程序。

Haoche在2022年底蓬勃发展，仅在第四季度就记录了超过36万的页面浏览量，从该应用程序发布到9月底，其总页面浏览量的两倍多。到年底，它以类似的速度增加了新的独立访问者，使其总数达到57,000人，这表明该平台在目标购车者和经销商中越来越受欢迎。

由于最近推出，较年轻的U-Car平台尚未在其较新的应用程序形式中进行测试。但是，截至去年年底，较早的微信小应用程序已经吸引了4,492家注册经销商，较9月底的3,000家增长了约50％。相比之下，截至去年年底，Haoche的注册经销商刚刚超过10,000家，随着该平台开始成熟，Haoche的注册经销商比三个月前的9,350家增长得更慢。

中国是世界上最大的汽车市场，在经历了多年的爆炸性增长之后，已经超过了十多年前的美国。但是，随着市场的成熟，自2018年以来，增长率已大幅放缓。去年对于该行业来说尤其艰难，因为它遭受了Covid控制措施的双重打击，迫使许多经销商长时间关闭，再加上较早的零部件短缺问题，在疫情开始前后抑制了汽车产量。

Cango表示，在如此不利的市场条件下，它有能力超越竞争对手，这要归功于其在中国小城市与更具成本意识的买家打交道的经验，以及其组合中受零部件短缺等因素影响较小的二手车部分。

在推出了两个主要平台之后，Cango现在正在竞相为它们提供各种服务和用户友好功能，使它们成为由经销商和买家组成的充满活力的汽车交易社区。它最近增加的服务包括保险、存款担保、维护和客户潜在客户开发服务。

同时，该公司还在第四季度通过在中国各地建立由专业技术人员和汽车服务团队组成的全国网络来积累现实世界中的资源，以帮助消费者检查他们购买的汽车并获得售后服务。

首席执行官林佳源在业绩附带的讲话中说：“我们的涵盖新车和二手车市场的汽车交易服务平台已经成型，良好的市场反馈和不断增长的市场需求已经证实了其有效性。”“三年的疫情政策实际上造成了消费需求的积压，我们相信这种被压抑的购车需求将逐渐得到释放。”

现在，该公司只需要将其新业务推向更高的步伐。

该公司报告称，其收入在去年第四季度下降了54％，至4.87亿元人民币（合7100万美元），延续了全年的一系列大幅下滑，原因是该公司正在努力应对在中国一些有史以来最严格的疫情控制措施中进行重大业务转型的挑战。该公司预测，其第一季度的收入将连续稳定在4.5亿至5亿美元之间，尽管该区间的中点仍同比下降约40％。

如果它能够维持甚至提高这一收入水平，那么当去年同期的数据开始更好地反映其当前业务时，它应该很容易地在第二季度恢复收入同比增长。该公司第四季度收入的绝大部分（88.5％）来自其新车交易服务，高于去年同期的67％。

一个有点令人担忧的迹象是，Cango的收入成本占总收入的百分比一直在攀升，从去年同期的83.8％上升到第四季度的98.9％。如果它希望找到迄今为止仍然难以实现的长期利润，就需要大幅降低这一数字。在这方面，该公司公布的第四季度运营亏损为2.12亿元人民币，高于去年同期的1.57亿元人民币。

最新的报告并没有让投资者特别感动，Cango股价在业绩公布后的第二天下跌了3％。自11月中旬以来，该股一直相对稳定，此前该公司支付了相当于股价约40％的巨额股息，此前该股出现了大规模抛售。

它目前的市盈率（P/S）倍数相对较低，为0.6，尽管这仍领先于类似的转型中国竞争对手 $优信(UXIN.US)$0.37，比不幸的美国二手车销售商早了光年 $Carvana(CVNA.US)$只有 0.07。但是Cango也远远落后于中国领先的在线汽车交易商 $汽车之家(ATHM.US)$，其市盈率为3.8。

归根结底，投资者对像Cango这样的企业的长期生存能力最感兴趣，只有当它能够大幅增加收入并实现丰厚的利润时，这一点才会显而易见。它似乎已经具备了实现这一目标的所有条件，这意味着随着中国经济开始反弹，所有人的目光都将注视其销售能否最终恢复到强劲的增长模式。