法拉利与其他高端汽车制造商的区别

高资本密集度、缺乏定价能力和周期性是长期回报不佳的根源，但法拉利可能会有所不同。

优秀的抵押周末能力：由于法拉利每年只销售数量非常有限的汽车，我发现它不受周期性的影响，因为它每年只需要很少的客户

平均销售价格：1. 没有一家公司能与法拉利的平均售价相提并论，因为他们大多提供低档车辆；
2. 我们可以了解到的更重要的信息是，法拉利和保时捷是名单上唯一在2019-2022年期间连续提高价格的公司。这对于了解公司的定价能力很重要。
最近，我们看到了许多有关该行业降价的头条新闻。特斯拉 计划 要将价格降低多达20％，梅赛德斯是 削减价格 因为它的销售滞后，而且 Stellantis 预测 价格将下跌。但是，在汽车行业，价格下跌是需求减少的明确迹象。

毛利率：保时捷和特斯拉，它们的毛利率也不错。由于法拉利和保时捷表现出了弹性的定价能力，我相信他们的毛利率是安全的。我确实担心特斯拉的利润率，因为价格的下跌可能会使该公司更接近较低的水平。

已动用资本回报率：由于特斯拉和法拉利的投资回报率最高，值得注意的是，两家公司的产能仍在增长，2022年的交付和收入增长就证明了这一点。
但是，由于降价已经在进行中，特斯拉能否维持如此高的水平还有待观察。相反，可以合理地假设法拉利的ROCE正在上升，因为它降低了资本支出（见下文），并将价格更高的新车型推向市场。

资本支出占销售额的百分比：特斯拉脱颖而出，因为其资本支出占销售额的百分比最高。这支持了公司产能的增长，转化为收入和交付的增长。
较高的资本支出加上较高的投资回报率解释了法拉利近年来的业绩。

我预计，由于价格上涨、材料成本降低以及赞助高利润收入的比例不断增加，息税折旧摊销前利润率将逐步增长至40.3％。这是为2026年提供的息税折旧摊销前利润率指导管理的最高水平。

总体而言，我的假设导致息税折旧摊销前利润的增长略快于收入的增长，这反映了运营杠杆率以及产品和价格组合。