Vobile Group Limited：全球收入保持高增长，版权保护 + 数字经济为盈利开辟了空间
媒体巨头已经改变了行业结构，海外渗透率仍有改善的空间。
1）流媒体巨头订阅人数持续增加，22Q3（FY22Q4）迪士尼+增加了1,210万订阅者，在加速获利之后，DTC巨头的订阅将进一步增加内容壁垒和版权保护需求。2）22Q3YouTube广告收入71.0亿美元，同比下降1.9％。目前，该公司的管理内容收入对YouTube广告收入的渗透率仍不到1％，并且主要基于影视垂直类别等头部内容。广告商的投放意愿相对强烈，现金共享收入受YouTube广告收入下降的影响较小。3）该公司继续与内容提供商建立深度合作，并于8月完成了与华纳的合同升级，以管理和实现全部内容库；该公司预计，华纳内容产生的新活跃资产将占2023年总增量的60％，该公司预计这部分活跃资产将带来约2000万美元在新的收入中全年。
版权保护+数字经济继续蓬勃发展，在粒子整合之后，中国的业务迅速发展。
1) 2022年10月26日，西安市中级人民法院对 “云南昆虫谷” 案作出一审判决，裁定抖音赔偿腾讯3240多万元，版权保护要求上升；2) 2022年11月5日，在第五届中国国际进口博览会 “保护知识产权，打击侵权假冒” 的虹桥分论坛上，市场总局副局长蒲春监督，指出 “下一步是大力推动建设知识产权强国” 3) 2022年10月28日，发展和改革委员会主任何立峰作了关于数字经济发展的报告，指出 “我们必须牢牢把握在自己手中数字技术的命脉。”Particle Company的创始团队带来了丰富的运营和货币化经验，以及Wasu和广播电视等主要客户的积累。在持续的优惠政策下，国内业务发展的确定性进一步增强。
虚拟资产保护为公司带来了发展机会。 2022年11月1日，五个部门联合发布了《虚拟现实与行业应用整合与发展行动计划（2022-2026）》。该公司已在NFT领域积极部署。9月21日，它与浙江文交所合作，共同打造领先的数字版权保护交易平台，未来可能进一步开放与当地文化交流的合作。
投资建议： 维持 “买入” 评级。Fubo 为全球领导者 DTC 流媒体提供知识产权保护解决方案。行业DTC加速转型，数字资产持续发展，全球知识产权保护需求强劲；与粒子团队整合运营，探索中国数字文化产业，拓展国内数字内容资产货币化渠道；元宇宙和NFT等新的交易场景需求增加。坚定看好公司未来发展和未来国内数字经济的快速增长，维持 “买入” 评级。
风险警告： DTC的发展低于预期，新商业模式的假设和国内业务的促进低于预期，新技术威胁领先地位和颗粒业务整合的风险低于预期。
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