Kellogg 4Q22 财报预览：德国央行根据意想不到的未来趋势下调目标价格

与未来考虑因素相关的是，尽管德意志银行认为K应该有能力在23财年实现其长期销售和营业利润目标（即外汇中性销售增长+1％-3％，外汇中性营业利润增长+4％-6％），但它指出，+DD成本上涨和供应中断可能会挑战这些预期。 因此，德意志银行维持持有评级，但将远期估计值和目标价下调至72美元（之前为74美元）。

进入K的22年第四季度，第四季度的业绩没有争议。这是基于 (i) 美国追踪渠道的相对弹性势头（3年复合年增长率从22年第三季度的+ 6.8％连续增长7.9％），（ii）自10月以来外汇头寸有所改善，以及（iii）在2022年第三季度财报后明确的再投资和BTL逆流管理计划，并认识到与弹性不利因素和/或供应链挑战相关的潜在交易量/风险。

如上所述，该公司可能会指导23财年的销售额和营业利润总体上与其分别为+1％-3％和+4％-6％的长期目标一致；但是，由于BTL的巨大压力，23财年的每股收益目标可能会落后于+ 6％-8％的长期算法。德意志银行预计有机增长为+3.8％（华尔街股票：+4.2％），总收入增长+3.1％（高于外汇不利因素的+ 2.2％；华尔街：+3.2％），毛利率为31.7％（不变；华尔街：31.9％），营业利润同比增长+4.5％（之前为+4.1％；比共识高出0.2％）。由于养老金的影响，我们的每股收益总额降至4.11美元（之前为4.20美元；华尔街：4.13美元）。

彭博社的共识估计是收入为36.62亿美元，调整后净收入为2.91769亿美元，调整后。每股收益为0.84美元。